特斯拉多赛道并进，供应链有望充分受益

行业事件: 北京时间2023年5月17日，特斯拉举行2023年股东大会，CEO马斯克对公司目前的产品、财务等状况进行解读并提到了特斯拉在汽车、储能、人形机器人等多方面的情况。 汽车产品矩阵日渐丰富 特斯拉在本次会议上提到电动皮卡Cybertruck将于2023年内进行交付，预计年产能为25万辆,Cybertruck通过改装也可成为RV车型。下一代 Roadster预计2023年完成设计工作并可能在2024年进行生产。目前特斯拉有两款新产品并将在专门的发布会进行亮相，合计销量预计超500万辆。为满足年产能2000万台的目标，特斯拉目前已签署墨西哥超级工厂的协议，产能持续加码。FSD的持续优化也将助推汽车产品的价值提升。 通过产品矩阵的丰富以及产能的持续提升，特斯拉汽车业务有望维持快速增长态势，并带动上游零部件企业产品放量。 Megapack装机规模快速提升 特斯拉提出目前Megapack较传统储能方式已具备成本竞争力。2022年特斯拉储能业务装机6.5GWh，同比+64%，累计装机约17GWh。2022年美国电化学储能装机12.16GWh,特斯拉份额为54%。目前特斯拉加州工厂40GWh的Megapack产能正在爬坡，特斯拉也将在上海建设40GWh的Megapack产能，随着两地产能的有序释放，未来特斯拉储能装机规模将提升至80GWh以上。 4680电池量产有望进一步加速 特斯拉提出内华达工厂将进一步扩张并拥有4680电池的生产线。我们预计随着4680电池良品率的提升以及特斯拉汽车产品矩阵的丰富，2023至2025年4680电池的需求将分别有望达到40/75/141GWh，由4680直接需求带动的高镍正极、硅基负极需求在2025年分别为23.3万吨和14.1万吨，2022-2025年CAGR为161%，相关产业链有望率先收益。 人形机器人Optimus有望为特斯拉提供长期价值 特斯拉在本次会议上展示了最新的人形机器人Optimus演示视频，人形机器人在电机扭矩控制、环境探索与记忆等较多方面都得到了提升，在未来能够承担更多复杂的任务。特斯拉预测未来人形机器人Optimus的需求量将达到100亿-200亿台，Optimus将为特斯拉提供长期价值。 投资建议 特斯拉在汽车、电池、人形机器人领域均具有较大的发展潜力，相关产业链企业有望重点受益。汽车领域建议关注旭升集团、爱柯迪、华域汽车、经纬恒润、保隆科技；电池领域建议关注亿纬锂能、宁德时代、容百科技、中伟股份、贝特瑞、杉杉股份、胜华新材、德方纳米；人形机器人领域建议关注双环传动、绿的谐波、汇川技术、禾川科技。 风险提示 新能源汽车销量不及预期，产能建设不及预期，材料价格波动风险。 1特斯拉2023年股东大会展现良好发展前景 特斯拉于5月17日（北京时间）举办了2023年股东大会，CEO马斯克对公司目前的产品、财务状况进行了解读并提到了特斯拉在汽车、储能、人形机器人等多方面的情况。我们认为特斯拉汽车、储能、人形机器人三大领域的投资机会值得重点关注。 2汽车产品矩阵日渐丰富，FSD有望助力汽车使用效率提升 2.1M odelY被特斯拉寄予厚望 特斯拉Model Y在23Q1成为美国销量最高的非皮卡车型、欧洲销量最高的车型、中国销量最高的SUV车型。马斯克认为Model Y有望在2023年成为全球销量最高的车型。Model Y的畅销有望带动公司业绩提升以及相关产业链的产品进行放量。 图1：Model Y畅销中美欧市场 2.2汽车产品矩阵日渐丰富 Cybertruck将于年内交付。特斯拉在本次股东大会上提出Cybertruck将于2023年内进行交付。Cybertruck是特斯拉的电动皮卡车型，其车身表面使用超硬30X冷轧不锈钢打造，具有极高的耐用性和乘客保护能力，并且有助于抵御凹痕、损坏以及长期腐蚀。Cybertruck的交付能够丰富特斯拉产品矩阵，为消费者提供更多的产品选择。马斯克预计Cybertruck年产能约为25万辆，但仍需取决于下游需求以及成本效益。 Cybertruck可改装为RV车型。有投资者问到特斯拉是否会开发RV车型，马斯克回答Cybertruck除了作为电动皮卡进行使用外 ，通过改装也可成为RV（Recreational Vehicle，即休闲车）车型，进一步满足不同消费者的使用需求。 图2：Cybertruck将于年内交付 下一代Roadster预计2023年完成设计工作。除Cybertruck外，CEO马斯克还提到下一代特斯拉Roadster的设计工作预计于2023年完成并可能在2024年开始生产。下一代Roadster将拥有SpaceX选配包，助力Roadster的性能进一步提升。 图3：特斯拉Roadster产品示意图 特斯拉汽车新产品预计年销量合计超500万。特斯拉在本次股东大会上提到公司目前有两款新产品并将于专门的产品发布会来进行新品发布。新产品的设计与制造技术都处于行业前列，马斯克预测新产品的年销量合计将超过500万辆。 图4：特斯拉汽车新产品 墨西哥超级工厂助力推进2000万台年产能目标。特斯拉计划未来要达到汽车年产能2000万台，为此特斯拉也已经签署了墨西哥超级工厂的协议。截至23Q1，特斯拉已在美国加州、美国德州、中国上海、德国柏林拥有汽车生产基地，汽车年产能合计超200万台。通过墨西哥工厂的建设，特斯拉有望向2000万台的目标更进一步。我们认为通过产品矩阵的丰富以及产能的持续提升，特斯拉汽车业务有望维持快速增长态势，并带动上游零部件企业产品放量。 图表5：特斯拉墨西哥超级工厂 图表6：特斯拉产能情况 2.3FSD有望助力汽车使用效率大幅提升 FSD助力汽车使用效率提升5倍。特斯拉提出通过开发更强的神经网络，FSD在未来将比人类驾驶员安全十倍。目前乘用车使用效率较低，每辆车每周的使用时间大约为10-12小时，大部分时间留在停车场，车辆通过FSD可以在众多用户之间实现共享，车辆使用效率将得到大幅提升。据特斯拉测算，使用效率将提升5倍，意味着汽车的价值将提升5倍。 图7：FSD Beta驾驶里程数快速增长 3动力电池与储能电池齐发力 特斯拉Megapack已具备成本竞争力。特斯拉于2015年正式推出储能业务，相继发布针对户用储能的Powerwall和企业及公用事业储能方案Powerpack、Megapack。特斯拉在本次大会上提到目前Megapack较传统储能方式已具有成本竞争力，未来会提升Megapack产能。 图8：Megapack已具备成本优势 Megapack装机规模将提升至80GWh。2022年特斯拉储能业务实现装机6.5GWh，同比增长64%，主要部署在加州地区；累计装机约17GWh，并于2022年5月提出到2030年部署1500GWh储能的装机目标。2022年美国电化学储能装机12.16GWh，特斯拉占据54%市场份额。目前加州40GWh的Megapack产能正在爬坡，上海40GWh的Megapack产能正在建设，随着两地产能的有序释放，未来装机规模将提升至80GWh。 图9：特斯拉装机规模快速增长 4680电池量产有望进一步加速。特斯拉在本次会议上提到内华达工厂将会进一步扩张并拥有4680电池的生产线。特斯拉曾在投资者日上提到新一代4680电池的生产将拥有简短的工艺流程，进一步优化4680电池生产步骤及零部件数量，计划下降至15个零部件、21道生产工序，提升了4680电池的生产效率以加速其量产进度。 图10：内华达工厂将生产4680电池 特斯拉4680电池需求有望快速提升。4680电池在2022年底实现周产电芯86.8万块，支持每周1000台Model Y车型的装机，预计在2023-2025可实现产能爬坡。 我们预计随着4680电池良品率的提升，产品将在特斯拉更多车型推广，预计2023~2025年特斯拉4680电池需求将达到40/75/141GWh。 图表11：特斯拉4680市场需求 高镍硅基新体系市场化进程提速。4680构型与高镍硅基体系的特性契合度高，对于硅基负极的膨胀问题起到了很好的限制作用，其大规模量产带动高镍正极及硅基负极需求，市场化进程会进一步加快。我们预计，由4680直接需求带动的高镍正极、硅基负极需求在2025年分别为23.3万吨和14.1万吨，2022-2025年CAGR为161%。 图表12：4680高镍三元/硅基负极市场需求 4人形机器人Optimus有望为特斯拉提供长期价值 性能升级助力Optimus承担复杂任务。特斯拉人形机器人最早于2022年9月30的特斯拉AI日活动上面世，在本次股东大会上，特斯拉展示了最新的Optimus演示视频，Optimus在电机扭矩控制、环境探索与记忆等较多方面都得到了提升，在未来能够承担更多复杂的任务。 Optimus市场空间广阔。通过代替部分危险、重复性劳动以及填补劳动力缺口，人形机器人Optimus在未来具有较大的市场空间。特斯拉预测未来人形机器人Optimus的需求量可能达到100亿-200亿台，Optimus将为特斯拉提供长期价值。 随着Optimus的量产，人形机器人相关产业链有望受益。 图表13：Optimus伺服电机扭矩控制 图表14：Optimus环境探索与记忆 图表15：OptimusAI训练 图表16：Optimus端到端操作 5投资建议 特斯拉2023年股东大会主要展示了特斯拉目前在汽车、储能、人形机器人及其他领域的进展，我们认为特斯拉各业务的快速发展将带来相关产业链的投资机遇。 汽车领域建议关注特斯拉结构件供应商旭升集团、积极转型新能源中大型结构件的爱柯迪；自动驾驶方面4D毫米波雷达有望结合出色的视觉算法为消费者提供更安全的驾驶体验，建议关注在4D毫米波雷达领域提前布局的Tier1，包括已经实现小批量供货的华域汽车、22年已完成样机研制的经纬恒润和正在进行产品研发的保隆科技。 动力电池领域建议关注具有大圆柱电池技术积累的电池企业亿纬锂能、宁德时代； 材料端建议关注高镍三元正极及前驱体龙头企业容百科技、中伟股份；具备硅碳负极材料技术储备的负极材料龙头企业贝特瑞、杉杉股份、胜华新材 储能电池领域建议关注特斯拉电池供应商宁德时代、磷酸铁锂供应商德方纳米。 人形机器人领域建议关注RV减速器龙头双环传动、谐波减速器龙头绿的谐波，伺服电机龙头汇川技术，国内工业自动化控制设备领军企业禾川科技。 6风险提示 1）新能源汽车销量不及预期； 若新能源汽车销量不及预期，将影响公司业绩以及相关汽零企业产品出货量 2）产能建设不及预期； 若公司各生产基地的产能建设不及预期，将影响公司产品的放量 3）材料价格波动风险。 若原材料价格大幅波动，将影响公司及供应商的盈利能力