汽车行业2022年报及2023一季报总结：淡季业绩仍具韧性，商用车盈利环比改善

行业研究 2023年05月17日 行业深度 标配淡季业绩仍具韧性，商用车盈利环比改善 证券分析师： 黄涵虚S0630522060001 汽车 hhx@longone.com.cn 投资要点： ——汽车行业2022年报及2023一季报总结 汽车销量短期承压，板块业绩仍具韧性。按照申万汽车行业分类并剔除数据不完整的个股 选取共计247只个股作为样本进行统计，2022Q4、2023Q1汽车板块实现营收9452.07亿元、7970.24亿元，同比+15%、+5%，归母净利润59.98亿元、285.53亿元，同比+464% +7%，显著好于同期汽车销量-3%、-7%的同比增速。 乘用车：电动化浪潮下，自主品牌竞争力持续提升。2022Q4、2023Q1乘用车板块实现营收4918.72亿元、3648.65亿元，同比+23%、+5%，归母净利润72.88亿元、140.26亿元 同比+19%、+3%；毛利率15.13%、14.58%，同比+4.84pct、+1.78pct。受益于新能源汽车龙头比亚迪的同比高增长，以及长安汽车、广汽集团等的传统自主品牌的电动化转型，乘用车板块营收增速远超行业水平。盈利能力方面，价格战背景下板块毛利率环比小幅下降，但受益于产品结构的优化，同比仍有所提升；合资品牌销量的下滑对部分车企投资收益形成拖累。 商用载货车：国内需求复苏、海外延续高景气，盈利拐点已现。2022Q4、2023Q1商用载货车板块实现营收534.98亿元、677.69亿元，同比-9%、+5%，归母净利润-2.68亿元、10.10 亿元，同比减亏、+15%；毛利率11.33%、10.26%，同比+1.01pct、+0.66pct。今年以来国内货车市场持续回暖，尤其重卡市场改善显著，同时海外出口延续高增长态势，板块业绩随之改善，2023Q1福田汽车、中国重汽、中集车辆等均增长显著。 商用载客车：大客需求短期透支，龙头盈利持续修复。2022Q4、2023Q1商用载客车板块实现营收212.70亿元、93.15亿元，同比+19%、-1%；归母净利润-2.05亿元、-0.29亿元 亏损收窄；毛利率15.65%、14.37%，同比+2.29pct、+2.77pct。2022Q4新能源汽车补贴临近到期，大客提前消费并透支2023Q1需求，两大龙头宇通客车、金龙汽车大客占比较高，2023Q1销量承压，但因单车收入上行、宇通客车经营质量改善、金龙汽车大客占比提升等因素，板块业绩持续修复。 汽车零部件：商用车产业链回暖，新能源汽车产业链分化。2022Q4、2023Q1汽车零部件板块实现营收2915.35亿元、2713.92亿元，同比+15%、+9%；归母净利润36.57亿元、 114.78亿元，同比扭亏、+8%；毛利率17.41%、17.30%，同比+1.89pct、+0.90pct。环比来看，商用车产业链逐步回暖，潍柴动力2023Q1营收同比+30%；乘用车产业链中智能化赛道确定性较强，智能驾驶、智能座舱相关产品持续放量，伯特利、科博达、保隆科技、上声电子等2023Q1营收分别同比+48%、+24%、+23%、+23%；新能源汽车上游供应商分化加剧，优质的客户结构成为保障增长的核心因素，部分轻量化零部件和Tier0.5模式供应商仍然稳健，爱柯迪、新泉股份、拓普集团2023Q1营收同比+39%、+46%、+19%。 投资建议：乘用车产业链，随着渠道库存回落、汽车价格企稳，同时上海车展后多家车企的重磅新车型将迎来密集上市，预计新能源汽车销量将逐季改善，整车可持续关注新能源 汽车龙头企业、持续推进电动化转型的自主车企；零部件可关注线控底盘、域控制器、空气悬架等智能化核心赛道，以及积极布局海外市场、全球竞争力持续提升的零部件供应商。商用车产业链，货车、客车国内需求逐步回暖，出口市场的高景气度仍然延续，关注盈利率先修复的整车及零部件龙头企业。 风险提示：汽车销量不及预期的风险；原材料成本波动的风险；行业政策变动的风险等。 正文目录 1.汽车销量短期承压，板块业绩仍具韧性5 2.细分市场：乘用车电动智能化趋势不改，商用车盈利显著修复6 2.1.乘用车：电动化浪潮下，自主品牌竞争力持续提升6 2.2.商用载货车：国内需求复苏、海外延续高景气，盈利拐点已现10 2.3.商用载客车：大客需求短期透支，龙头盈利持续修复12 2.4.汽车零部件：商用车产业链回暖，新能源汽车产业链分化15 2.4.1.受益下游销量回暖，商用车产业链盈利显著改善17 2.4.2.智能化赛道确定性较强，智能驾驶、智能座舱相关产品持续放量18 2.4.3.新能源汽车渗透率提升，轻量化零部件、Tier0.5模式供应商持续受益20 2.4.4.推进降本增效，改善盈利能力21 2.5.汽车服务：汽车经销商承压，技术服务受益行业电动智能化趋势22 2.6.摩托车及其他：电动自行车、大排量摩托车逆势增长23 3.投资建议26 4.风险提示26 图表目录 图12020-2023Q1汽车板块营收（亿元）5 图22020-2023Q1汽车板块归母净利润（亿元）5 图32020-2023Q1汽车板块毛利率（%）5 图42020-2023Q1汽车板块各项费用率（%）5 图52020-2023Q1狭义乘用车单季度销量（万辆）6 图62020-2023Q1新能源乘用车单季度销量（万辆）6 图72020-2023Q1乘用车板块营收（亿元）6 图82020-2023Q1乘用车板块归母净利润（亿元）6 图92020-2023Q1乘用车板块毛利率（%）7 图102020-2023Q1乘用车板块各项费用率（%）7 图112022Q4、2023Q1乘用车板块公司业绩情况7 图122020-2023Q1比亚迪单季度销量（万辆）8 图132020-2023Q1比亚迪各车型销量（万辆）8 图142020-2023Q1长城汽车单季度销量（万辆）8 图152020-2023Q1长城汽车单车收入、单车盈利（万元）8 图162020-2023Q1长安汽车单季度销量（万辆）9 图172020-2023Q1长安汽车单季度投资收益（亿元）9 图182020-2023Q1广汽集团单季度销量（万辆）9 图192020-2023Q1广汽集团单季度投资收益（亿元）9 图202020-2023Q1上汽集团单季度销量（万辆）10 图212020-2023Q1上汽集团单季度投资收益（亿元）10 图222020-2023Q1货车单季度销量（万辆）10 图232020-2023Q1重卡单季度销量（万辆）10 图242020-2023Q1商用载货车板块营收（亿元）11 图252020-2023Q1商用载货车板块归母净利润（亿元）11 图262020-2023Q1商用载货车板块毛利率（%）11 图272020-2023Q1商用载货车板块各项费用率（%）11 图282022Q4、2023Q1商用载货车板块公司业绩情况11 图292020-2023Q1中国重汽集团单季度销量（万辆）12 图302020-2023Q1中国重汽集团单季度市场占有率（%）12 图312017-2022中集车辆销售收入（亿元）12 图322017-2022中集车辆销售收入构成（%）12 图332020-2023Q1客车单季度销量（万辆）13 图342020-2023Q1大客单季度销量（万辆）13 图352020-2023Q1商用载客车板块营收（亿元）13 图362020-2023Q1商用载客车板块归母净利润（亿元）13 图372020-2023Q1商用载客车板块毛利率（%）14 图382020-2023Q1商用载客车板块各项费用率（%）14 图392022Q4、2023Q1商用载客车板块公司业绩情况14 图402020-2023Q1宇通客车销量（辆）14 图412020-2023Q1宇通客车单车收入、单车盈利（万元）14 图422020-2023Q1金龙汽车销量（辆）15 图432020-2023Q1金龙汽车单车收入、单车盈利（万元）15 图442020-2023Q1汽车零部件板块营收（亿元）16 图452020-2023Q1汽车零部件板块归母净利润（亿元）16 图462020-2023Q1汽车零部件板块毛利率（%）16 图472020-2023Q1汽车零部件板块各项费用率（%）16 图482022Q4、2023Q1汽车零部件板块部分公司业绩情况17 图492020-2022潍柴动力零部件产品销量（万台/万根）18 图502020-2022潍柴动力整车销量（万辆）18 图512020-2022伯特利各项业务销售收入（亿元）18 图522020-2022伯特利对主要客户销售收入（亿元）18 图532020-2022保隆科技传统业务销售收入（亿元）19 图542021-2022保隆科技新业务销售收入（亿元）19 图552020-2022科博达各项业务销售收入（亿元）19 图562020-2022科博达各类产品销量（万只）19 图572020-2022上声电子各项业务销售收入（亿元）20 图582020-2022上声电子车载扬声器占有率（%）20 图592020-2022爱柯迪压铸件销售收入（亿元）20 图602020-2022爱柯迪压铸件销量（万件）20 图612020-2022新泉股份各项业务销售收入（亿元）21 图622020-2022新泉股份对主要客户销售收入（亿元）21 图632020-2022拓普集团各类产品销售收入（亿元）21 图642020-2022拓普集团主要客户汽车销量（万辆）21 图652022Q1、2023Q1格拉默各区域营收（亿欧元）22 图662022Q1、2023Q1格拉默各区域息税前利润率（%）22 图672020-2023Q1汽车服务板块营收（亿元）22 图682020-2023Q1汽车服务板块归母净利润（亿元）22 图692020-2023Q1汽车服务板块毛利率（%）23 图702020-2023Q1汽车服务板块各项费用率（%）23 图712022Q4、2023Q1汽车服务板块部分企业业绩情况23 图722020-2023Q1摩托车及其他板块营收（亿元）24 图732020-2023Q1摩托车及其他板块归母净利润（亿元）24 图742020-2023Q1摩托车及其他板块毛利率（%）24 图752020-2023Q1摩托车及其他板块各项费用率（%）24 图762022Q4、2023Q1摩托车及其他板块部分企业业绩情况24 图772020-2022爱玛科技各产品销售收入（亿元）25 图782020-2022爱玛科技各产品销量（万台）25 图792020-2022春风动力各产品销售收入（亿元）25 图802020-2022春风动力各地区销售收入（亿元）25 图812020-2022钱江摩托摩托车销量（万辆）26 图822020-2022钱江摩托摩托车销量结构（%）26 1.汽车销量短期承压，板块业绩仍具韧性 受2023Q1乘用车销量低迷拖累，汽车板块收入增长有所放缓。按照申万汽车行业分类并剔除数据不完整的个股，选取共计247只个股作为样本进行统计。（1）营收：2022Q4、2023Q1汽车板块实现营收9452.07亿元、7970.24亿元，同比+15%、+5%。2022Q4燃油车购置税减半、新能源汽车购置补贴等优惠政策临近到期，乘用车市场提前消费透支部分需求，叠加2023Q1车企价格战带来的消费者观望情绪，2023Q1乘用车销量增速下滑并对板块收入端增速形成拖累，但营收增速仍显著好于同期汽车销量-3%、-7%的同比增速。（2）业绩：2022Q4、2023Q1汽车板块分别实现归母净利润59.98亿元、285.53亿元，同比 +464%、+7%，受21Q4低基数影响，2022Q4同比增长显著，但全年来看2022Q4仍为低点，与部分企业计提大额减值有关；2023Q1板块业绩环比恢复。 图12020-2023Q1汽车板块营收（亿元）图2