股指期货日报：经济数据不及预期，股指短期需释放风险

期货研究报告|股指期货日报2023-05-17 经济数据不及预期，股指短期需释放风险 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 孙玉龙 0755-23887993 sunyulong@htfc.com从业资格号：F3083038投资咨询号：Z0016257 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 美国债务上限问题仍是海外关注焦点，目前存在较大分歧，关注周末能否达成一致。近期A股板块轮动速度加快，国内4月经济数据不及预期，经济预期面临下修的情况下，短期权益市场需释放风险，大盘股指数表现相对占优，关注多IH空IC策略，等待情绪释放后股指单边做多机会。期货市场IH2309和IH2312合约倒挂，可进行多IH2309空IH2312策略。 核心观点 ■市场分析 国内经济数据不及预期。国家统计局公布我国4月经济数据，规模以上工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资同比增长均不及预期，16-24岁劳动力调查失业率升至历史新高，国内经济预期面临下修。市场焦点仍是美国债务上限谈判，美国众议院议 长麦卡锡与拜登再度就该问题进行会面，随后表示两党仍有很大分歧，希望本周末前达成协议。美国百余名商界领袖集体致信拜登和国会高层领导人，敦促双方采取行动，拜登亚洲之行被迫缩短。 A股短期需释放风险。现货市场方面，由于经济数据不及预期，A股回调，沪指再破3300点，两市成交缩量，板块轮动速度加快，短期权益市场需释放风险。由于债务上限问题未能达成一致，美股尾盘加速下跌。 股指期货活跃度下降。期货市场方面，股指期货活跃度下降，成交和持仓下降。当前 IH2309和IH2312合约倒挂，基于价差回归，可进行多IH2309空IH2312策略。 ■策略 单边：IM、IC、IF、IH主力合约买入套保；跨品种：多IH空IC；跨期：多IH2309空 IH2312。 ■风险 若银行业危机带来系统性风险、中美关系转差、海外货币政策超预期收紧、发生主权债务危机、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻3 宏观经济图表4 现货市场跟踪图表5 股指期货跟踪图表6 图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点4 图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点4 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点4 图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：无4 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：%6 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元6 图7:两融余额丨单位：亿元6 表1：国内主要股票指数日度表现5 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年）5 表3：主要股票指数情绪指标5 表4：股指期货持仓量和成交量6 表5：股指期货基差（期货-现货）7 表6：股指期货跨期价差7 要闻 1.IF2305收盘跌0.25%报3986.20，成交量40893手，较前一交易日减少14238手，持仓43719手，减少9454手。IH2305收盘跌0.00%报2675.00，成交量26484手，较前一交易日减少9805手，持仓29830手，减少5458手。IC2305收盘跌0.51%报 6113.20，成交量36444手，较前一交易日减少4903手，持仓44816手，减少9531手。IM2305收盘跌0.71%报6519.20，成交量27729手，较前一交易日减少5673手，持仓31028手，减少5425手。 2.国家统计局：中国4月规模以上工业增加值同比增长5.6%，预期9.7%，前值3.9%。1-4月份，规模以上工业增加值同比增长3.6%。4月全国服务业生产指数同比增长13.5%，比上月加快4.3个百分点。 3.国家统计局：中国4月社会消费品零售总额同比增长18.4%，预期20.2%，前值10.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额增长16.5%。 4.国家统计局：中国1-4月份固定资产投资（不含农户）同比增长4.7%，预期5.2%，前值5.1%。中国1-4月房地产开发投资3.55万亿元，同比下降6.2%；商品房销售额3.98万亿元，增长8.8%；房地产开发企业到位资金4.52万亿元，下降6.4%。 5.国家统计局：4月份全国城镇调查失业率为5.2%，环比下降0.1个百分点；16-24岁、25-59岁劳动力调查失业率分别为20.4%、4.2%。 6.联合国发布《2023年中期世界经济形势与展望》报告，预计2023年世界经济将增长2.3%，较1月份预测上调0.4个百分点，2024年则将增长2.5%。报告将中国今年经济增长率上调为5.3%，美国上调至1.1%，欧盟经济预计将增长0.9%。 7.美国4月零售销售环比升0.4%，不及市场预期值0.8%，前值修正为降0.6%；核心零售销售环比升0.4%，预期升0.4%，前值自降0.8%修正至降0.4%。 8.美国5月NAHB房产市场指数50，为2022年7月以来新高，预期45，前值45。 9.美国4月工业产�环比升0.5%，预期持平，前值修正至持平；制造业产�环比升1%，预期升0.1%，前值修正至降0.8%。美国3月商业库存环比下降0.1%，预期持平，前值升0.2%。 10.欧元区5月ZEW经济景气指数-9.4，前值6.4；经济现况指数-27.5，前值-30.2。欧元区第一季度GDP修正值同比升1.3%，预期升1.3%，初值升1.3%；环比升0.1%，预期升0.1%，初值升0.1%。 宏观经济图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点 美元指数 沪深300指数逆序（右） 120 115 110 105 100 95 90 2022/042022/072022/102023/012023/04 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 沪深300指数逆序（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/072022/102023/012023/04 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无 离岸人民币 沪深300指数逆序（右） 7.6 7.4 7.2 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 6.0 2022/042022/072022/102023/012023/04 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 上证50/中证1000（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/072022/102023/012023/04 0.2 0.3 0.3 0.4 0.4 0.5 0.5 0.6 0.6 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 现货市场跟踪图表 表1：国内主要股票指数日度表现 2023-05-16 2023-05-15 日度涨跌幅 上证综指 3,290.99 3,310.74 -0.60% 深证成指 11,099.26 11,178.62 -0.71% 创业板指 2,294.19 2,299.93 -0.25% 中小综指 11,655.47 11,745.08 -0.76% 沪深300指数 3,978.21 3,998.89 -0.52% 上证50指数 2,670.45 2,677.04 -0.25% 中证500指数 6,110.83 6,159.39 -0.79% 中证1000指数 6,516.29 6,585.91 -1.06% 科创50指数 1,025.87 1,025.79 0.01% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PE PB 当日值（倍） 分位数 当日值（倍） 分位数 沪深300指数 12.21 0.44 1.3 0.11 上证50指数 10.24 0.57 1.22 0.48 中证500指数 25.74 0.6 1.70 0.11 中证1000指数 35.71 0.44 2.26 0.22 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当日值（亿股） 分位数 当日值（%） 分位数 沪深300指数 136.83 0.58 0.47 0.53 上证50指数 33.88 0.64 0.28 0.74 中证500指数 121.84 0.47 1.03 0.28 中证1000指数 142.43 0.46 1.56 0.27 资料来源：iFind华泰期货研究所 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 日度涨跌幅 -5% 医电电煤环美银药子力炭保容行生设护 物备理 公机石农基有用械油林础色事设石牧化金业备化渔工属 食综汽品合车饮 料 非钢国房银铁防地金军产 融工 交建轻家纺通通筑工用织信运材制电服 输料造器饰 建商社计传筑贸会算媒装零服机 饰售务 数据来源：iFind华泰期货研究院 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元图7:两融余额丨单位：亿元 19000 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 融资融券业务:融资融券余额:合计 沪深300指数（右） 18000 17000 16000 15000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 1月2日3月8日5月13日7月18日9月21日12月2日 2022/012022/052022/092023/012023/05 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货跟踪图表 表4：股指期货持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 79635 27% -23142 206394 79% -5134 IH 56274 66% -15518 124324 91% -5505 IC 73796 30% -8319 287172 78% -3181 IM 79635 27% -23142 206394 79% -5134 资料来源：iFind华泰期货研究所 表5：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF 7.99 90% -3.01 67% -26.41 56% -17.61 77% IH 4.55 83% -8.85 41% -38.25 23% -27.05 44% IC 2.37 82% -16.23 84% -65.63 82% -114.23 89% IM 2.91 71% -16.69 75% -70.89 78% -119.29 94% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货跨期价差 IFIHICIM 次月-当月 当日值 -11.00 -13.40 -18.60 -19.60 分位数 44% 19% 79% 81% 当日值 -34.40 -42.80 -68.00 -73.80 当季-当月 分位数41%15%78%53% 当日值 -25.60 -31.60 -116.60 -122.20 下季-当月 分位数 当日值 69% -23.40 34% -29.40 86% -49.40 98% -54.20 当季-次月 当日值 下季-