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敏华控股(1999.HK)的2023财年业绩报告显示，尽管面临国内外市场的挑战，如俄乌战争带来的商誉损失和资产减值、高通胀等，公司的总营业收入下降18.4%至177.89亿港元，归属于母公司净利润也减少了14.8%至19.15亿港元。扣除非经常性损益后，扣非后归母净利润为21.16亿港元，同比下降6.4%。公司计划派发末期股息每股0.1港元，全年预计股息每股0.25港元，派息率为51.2%。
在地区布局方面，中国市场业务占比持续提升，占总营收的64%，反映出公司战略转型的影响。中国市场业绩虽受房市低迷、疫情反复及汇率波动影响，但通过线上线下渠道的拓展，尤其是抖音直播销售渠道的发力，实现了沙发销量的稳定上升。北美市场业绩下滑，主要受高通胀及高库存影响，但公司在美国功能沙发市场的份额保持在10.1%，稳居前三。欧洲及其他市场业绩增长，得益于产品矩阵的完善和产品风格的多样化。公司还通过在越南和墨西哥的投资建厂，提升了全球产能布局，以应对成本压力。
从产品线看，沙发及配套产品、床具及配套产品等主要产品线均出现不同程度的下滑，但欧洲市场沙发业务实现了逆势增长。公司持续加大研发投入，推出创新产品，以满足消费者需求。
在利润端，2023财年毛利率和净利率分别为38.5%和11.0%，分别同比提高了1.8个百分点和0.5个百分点。这主要得益于原材料价格的下降和产品结构的变化。分区域和产品看，各市场和产品线的毛利率也呈现出不同的走势，反映了不同市场和产品面对的成本压力和市场环境。
投资建议方面，考虑到国内消费复苏的不确定性以及房地产行业的恢复时间较长，公司下调了未来的盈利预测。预计未来几年公司营业收入和每股收益将保持稳健增长，对应当前股价，市盈率处于较低水平，维持公司“买入”评级。然而，需求增长不及预期、原材料价格波动和贸易环境恶化等风险仍需关注。
