交易情绪跟踪第191期：中特估热度扩散提速

投资策略 中特估热度扩散提速——交易情绪跟踪第191期 证券研究报告|市场策略研究 2023年05月17日 市场情绪延续分化，中特估扩散提速。近期资金情绪延续分化，杠杆情绪转弱，外资交易盘边际走强，同时量价结构则边际收敛，强势股与弱势股同步回落。结构层面，中特估热度自中字头向一般国企扩散提速，国央企成交占比临近历史峰值，大消费板块热度则集体走低。具体而言，证券、金融控股、国有大型银行、垂直应用软件、航海装备热度提升居前，而游戏、白酒、中药、空调、通信网络设备及器件回落居多。 1、交易结构跟踪 1）涨跌分化水平：上周日均涨跌幅中枢有所回落，二八分化有所回落。截至5月12日，近5日涨跌中枢有所回落，近5日、20日、60日个股日均 涨跌幅中位数分别为-0.23%、-0.20%和-0.12%。上周二八收益分化有所回升，升至23.36%，二八成交分化程度有所回落，降至33。 2）交易集中度：上周个股交易集中度整体回升。前1%、前5%和前10% 个股成交占比分别环比变动-0.42%、1.12%和1.59%。所处历史分位数分 别达到89.60%、93.70%和94.10%。上周行业交易集中度整体有所回落。其中前1%、前5%和前10%行业成交占比分别环比变动-0.67%、-1.24%和-1.13%。所处历史分位数分别达到77.50%、87.40%和90.50%。 3）交易分化水平：上周个股交易分化水平有所回落。其中前1%、前5%和前10%个股交易分化系数分别环比变动-0.53%、-1.09%和-0.85%。所处历史分位数分别达到35.20%、38.90%和27.70%。上周行业交易分化 水平整体回落。其中前1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别环比变动-4.32%、-0.02%和0.26%。所处历史分位数分别达到86.50%、74.60%和62.10%。 2、市场情绪跟踪 上周市场情绪变动：1）股民情绪指标环比抬升，A股股民情绪指标（IISI）抬升至-0.63。2）全A涨跌停比值10日均线抬升至1.17，全A换手率回 落至6.64%。3）VIX指数环比回落0.16，回落至17.03。4）全A新高个股数目环比回升、新低个股数目环比回落。其中60日新高个股数量10日均线回升至217，60日新低个股数量10日均线回落至535；同时历史新高个股数量10日均线回落至15，历史新低个股数量10日均线回落至58。5）趋势占优个股数目回落。其中60日均线以上个股数目占比环比回落至 28.34%，近1月创历史新高个股数目回落至126。6）全A市场MACD强势股占比回升至15.90%，弱势股占比回落至35.44%。7）全A杠杆资金情绪回落至27.57%。8）外资交易盘净流入MA30回落至3.83亿元。 3、宏微观流动性跟踪 1）货币松紧：上周货币净回笼240亿元，短期利率有所回落，各期Shibor 环比有所回落，国债利率有所回落，各期信用利差环比回落，人民币小幅 贬值。 2）资金供给：上周偏股基金新发规模约8.45亿元，ETF份额环比增加 220.07亿份，北上资金净流入99.60亿元，融资余额环比减少0.62亿元。 3）资金需求：上周IPO新增5家，首发融资规模156.54亿元，产业资本减持规模约58.85亿元，无定增项目新增。此外，本周解禁压力回落，解 禁规模约349.85亿元。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、宏观经济超预期波动。 作者 分析师张峻晓 执业证书编号：S0680518110001邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 分析师�程锦 执业证书编号：S0680522070004邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：外资加速增配大金融——外资周报第 159期》2023-05-16 2、《投资策略：“哑铃”配置的两端——策略周报 （20230514）》2023-05-14 3、《投资策略：市场回顾（5月2周）——题材股集体降温》2023-05-13 4、《投资策略：大金融热度回归历史中枢——交易情绪跟踪第190期》2023-05-10 5、《投资策略：“哑铃型”策略是当下首选——策略周报（20230507）》2023-05-07 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、交易结构跟踪4 1.1涨跌分化水平4 1.2交易集中度4 1.3交易分化水平6 二、市场情绪跟踪8 三、宏微观流动性跟踪11 3.1货币松紧11 3.2资金供给12 3.3资金需求14 风险提示15 图表目录 图表1：近5日、20日和60日全A个股日均涨跌幅概览分布对比4 图表2：全A日度二八收益分化、二八成交分化程度历史变动4 图表3：个股交易集中度历史变动5 图表4：细分行业成交集中度历史变动5 图表5：周度成交占比环比增加/降低的前10细分行业6 图表6：行业成交占比历史分位数VS近20日行业涨跌幅6 图表7：个股交易分化系数历史变动7 图表8：细分行业交易分化系数历史变动7 图表9：细分行业换手率VS近20日行业涨跌幅7 图表10：A股股民情绪指标及万得全A8 图表11：全A周度涨跌停比值及换手率历史变动9 图表12：VIX指数历史变动9 图表13：全A日度60日新高、60日新低股票数量历史变动（单位：个）9 图表14：全A日度历史新高、历史新低股票数量历史变动（单位：个）10 图表15：60日线上数量占比与近1月创历史新高个股数量历史变动（单位：个）10 图表16：全A市场MACD强势股占比、MACD弱势股占比历史变动10 图表17：杠杆融资情绪与外资交易盘净流入30日均线11 图表18：央行公开市场操作11 图表19：R007与DR007利率走势及差异对比11 图表20：各期Shibor利率水平走势对比12 图表21：各期国债收益率历史变动12 图表22：各期限信用利差对比（%）12 图表23：离岸人民币汇率历史变动12 图表24：偏股型基金新发规模变动及类型分布13 图表25：ETF基金份额历史变动13 图表26：外资周度净流入历史变动13 图表27：外资周度行业净流入分布13 图表28：全A融资余额历史变动14 图表29：行业周度融资净买入成交占比14 图表30：IPO数目板块分布历史变动14 图表31：IPO融资规模板块分布及历史变动14 图表32：周度解禁规模板块分布15 图表33：周度定增融资需求规模变动15 图表34：周度产业资本增减持板块分布历史变动(亿元)15 图表35：周度产业资本增减持行业分布15 一、交易结构跟踪 1.1涨跌分化水平 指标定义：1）二八收益分化：反映市场头部收益与非头部收益的涨跌分化程度，2）二八成交分化：反映市场头部收益个股与非头部收益个股的成交额分化程度。 2023年5月5日当周，个股表现中枢有所回落，二八分化有所回落。从个股涨跌幅分布看，近5日涨跌中枢回落，近5日、20日、60日个股日均涨跌幅中位数分别为-0.23%、 -0.20%和-0.12%。从二八分化角度看，上周二八收益分化有所回升，升至23.36%，二八成交分化程度有所回落，降至33。 图表1：近5日、20日和60日全A个股日均涨跌幅概览分布对比 日均涨跌幅概率分布:近5日日均涨跌幅概率分布:近20日日均涨跌幅概率分布:近60日 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表2：全A日度二八收益分化、二八成交分化程度历史变动 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 二八收益分化MA5（左轴）二八成交分化MA5（右轴） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2交易集中度 指标定义：交易集中度，反映成交额居前的个股及行业成交额累计占比。当交易集中度指标处于历史高位，市场将面临较高的资金拥挤度。 2023年5月12日当周，个股交易集中度整体回升。其中前1%、前5%和前10%个 股成交占比分别环比变动-0.42%、1.12%和1.59%。截至2023年5月12日，前1%、 前5%和前10%个股成交占比分别达到18.91%、44.70%和59.51%，所处历史分位数分别达到89.60%、93.70%和94.10%。 图表3：个股交易集中度历史变动 Top1%个股成交占比Top5%个股成交占比Top10%个股成交占比 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2020-01-022020-07-022021-01-022021-07-022022-01-022022-07-022023-01-02 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2023年5月12日当周，行业交易集中度整体有所回落。其中前1%、前5%和前10% 行业成交占比分别环比变动-0.67%、-1.24%和-1.13%。截至2023年5月12日，前 1%、前5%和前10%行业成交占比分别达到15.20%、37.06%和51.71%，所处历史分位数分别达到77.50%、87.40%和90.50%。 从周度变化看，上周成交占比环比提升居前的�个细分行业依次为证券、金融控股、国有大型银行、垂直应用软件、航海装备，分别环比提升1.54%、0.64%、0.35%、0.35%、0.27%；上周成交占比环比回落居多的�个细分行业依次为游戏、白酒、中药、空调、通信网络设备及器件，分别环比降低1.04%、0.46%、0.41%、0.37%、0.32%。 图表4：细分行业成交集中度历史变动 1%细分行业成交占比5%细分行业成交占比10%细分行业成交占比 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2020-01-032020-07-032021-01-032021-07-032022-01-032022-07-032023-01-03 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：周度成交占比环比增加/降低的前10细分行业 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% Ⅲ ⅢⅢ 证金国 Ⅲ 券融有 控大 Ⅲ 股型银行 垂航锂 直海电 应装池 Ⅲ 用备软 件 影动贸集视力易成动煤电 Ⅲ 漫路 制制 作造 光其广化保通伏他告学险信电专媒制网 Ⅲ 池用体剂络 组设设 件备备 及器件 空中白游调药酒戏 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表6：行业成交占比历史分位数VS近20日行业涨跌幅 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.3交易分化水平 指标定义：我们从换手率角度定义个股及细分行业的热门程度，并定义交易分化系数来度量“热门”个股（行业）与“冷门”个股（行业）之间的交易热度差异幅度。 2023年5月12日当周，个股交易分化水平有所回落。其中前1%、前5%和前10% 个股交易分化系数分别环比变动-0.53%、-1.09%和-0.85%。截至2023年5月12日， 前1%、前5%和前10%个股交易分化系数分别达到18.36%、8.22%和4.64%，所处历史分位数分别达到35.20%、38.90%和27.70%。 2023年5月12日当周，行业交易分化水平整体回落。其中前1%、前5%和前10% 行业交易分化系数分别环比变动-4.32%、-0.02%和0.26%。截至2023年5月12日， 前1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别达到40.07%、19.82%和12.37%，所处历史分位数分别达到86.50%、74.60%和62.10%。 5%个股交易分化系数 5%个股交易分化系数 图表7：个股交易分化系数历史变动 16 14 12 10 8 6 4 2018-01-022019-01-022020-01-022021-01-02