交易情绪跟踪第152期：热点向小票与TMT扩散

投资策略 证券研究报告|市场策略研究 2022年07月27日 热点向小票与TMT扩散——交易情绪跟踪第152期 结合最新交易情绪跟踪，宏观流动性延续宽松，交易结构向TMT板块扩散。近期宏观流动性延续宽松，R007、DR007与各期Shibor利率继续小幅回落，国债利率延续低位震荡，但股市资金增量格局改善尚待观察，基金发行连续两周提速后有所放缓，外资流出收窄但依旧外流。市场情绪层面，杠杆情绪、新高股与强势股周内小幅回升，但股民情绪震荡下行，日均成交逐步缩量，情绪修复红利逐步趋弱；交易结构层面，个股成交集中度明显回落，表征小票交易热度抬升，同时交易结构由新能车相关热门赛道向TMT扩散，IT服务、垂直应用软件、消费电子零部件成交占比抬升居前，而锂电池、锂和电动乘用车成交占比回落居多。 1、交易结构跟踪 1）涨跌分化水平：近一周日均涨跌幅中枢中枢有所回升，二八分化有所回落。其中 近5日涨跌中枢有所回升，近5日、20日、60日个股日均涨跌幅中位数分别为0.26%、0.09%和0.18%。二八收益分化有所回落，降至23.01%，二八成交分化程度有所回落，降至24。 2）交易集中度：个股交易集中度有所回落。前1%、前5%和前10%个股成交占比分别环比变动-3.08%、-4.13%和-3.93%，所处历史分位数分别达到55.40%、60.30%和64.20%。行业交易集中度整体有所回落，其中前1%、前5%和前10%行业成交 占比分别环比变动-0.85%、-0.72%和-0.51%，所处历史分位数分别达到0.00%、2.30%和3.20%。 3）交易分化水平：个股交易分化水平有所回落。前1%、前5%和前10%个股交易分化系数分别环比变动-3.98%、-0.41%和-0.21%，所处历史分位数分别达到53.90%、66.10%和68.90%。行业交易分化水平整体回升。前1%、前5%和前10% 行业交易分化系数分别环比变动5.52%、3.82%和-0.01%，所处历史分位数分别达到77.70%、84.40%和82.60%。 2、市场情绪跟踪 1）股民情绪指标环比回落，A股股民情绪指标（IISI）回落至-0.66。2）全A涨跌停比值10日均线抬升至5.77，全A换手率回落至6.36%。3）VIX指数环比回落1.2，回落至23.03。4）全A新高个股数目环比回升、新低个股数目环比回落。其中60日新高个股数量10日均线回升至351，60日新低个股数量10日均线回落至54；同时历史新高个股数量10日均线回落至23，历史新低个股数量10日均线回落至5。5）趋势占优个股数目回升。其中60日均线以上个股数目占比环比回升至66.90%，近1月创历史新高个股数目回升至143。6）全A市场MACD强势股占比回升至33.55%，弱势股占比回落至19.82%。7）全A杠杆资金情绪回落至23.18%。8）外资交易盘净流入MA30回落至-2.15亿元。 3、宏微观流动性跟踪 1）货币松紧：货币净投放130亿元，短期利率回落，各期Shibor大幅回落，国债 利率低位震荡，各期信用利差环比回落，人民币有所升值。 2）资金供给：偏股基金新发规模约79.02亿元，ETF份额环比增加111.91亿份， 北上资金净流出37.36亿元，融资余额环比增加65.59亿元。 3）资金需求：IPO新增2家，首发融资规模52.48亿元，产业资本减持规模约89.64 亿元，定增项目新增1项，合计募资3亿元。此外，本周解禁压力回落，解禁规模 约573.92亿元。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、宏观经济超预期波动。 作者 分析师张峻晓 执业证书编号：S0680518110001邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 分析师�程锦 执业证书编号：S0680522070004邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：二季度内外资审美有何异同？——外资周报第130期》2022-07-26 2、《投资策略：微观视角看基金的共识与分歧——2022 年Q2基金仓位解析（二）》2022-07-25 3、《投资策略：极致化的持仓，意味着什么？——策略周报（20220724）》2022-07-24 4、《投资策略：市场回顾（7月4周）——大盘震荡小盘活跃》2022-07-23 5、《投资策略：二季度基金调仓有何看点？—— 2022Q2基金仓位解析》2022-07-22 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、交易结构跟踪4 1.1涨跌分化水平4 1.2交易集中度4 1.3交易分化水平6 二、市场情绪跟踪8 三、宏微观流动性跟踪11 3.1货币松紧11 3.2资金供给12 3.3资金需求14 风险提示15 图表目录 图表1：近5日、20日和60日全A个股日均涨跌幅概览分布对比4 图表2：全A日度二八收益分化、二八成交分化程度历史变动4 图表3：个股交易集中度历史变动5 图表4：细分行业成交集中度历史变动5 图表5：周度成交占比环比增加/降低的前10细分行业6 图表6：行业成交占比历史分位数VS近20日行业涨跌幅6 图表7：个股交易分化系数历史变动7 图表8：细分行业交易分化系数历史变动7 图表9：细分行业换手率VS近20日行业涨跌幅7 图表10：A股股民情绪指标及万得全A8 图表11：全A周度涨跌停比值及换手率历史变动9 图表12：VIX指数历史变动9 图表13：全A日度60日新高、60日新低股票数量历史变动（单位：个）9 图表14：全A日度历史新高、历史新低股票数量历史变动（单位：个）10 图表15：60日线上数量占比与近1月创历史新高个股数量历史变动（单位：个）10 图表16：全A市场MACD强势股占比、MACD弱势股占比历史变动10 图表17：杠杆融资情绪与外资交易盘净流入30日均线11 图表18：央行公开市场操作11 图表19：R007与DR007利率走势及差异对比11 图表20：各期Shibor利率水平走势对比12 图表21：各期国债收益率历史变动12 图表22：各期限信用利差对比（%）12 图表23：离岸人民币汇率历史变动12 图表24：偏股型基金新发规模变动及类型分布13 图表25：ETF基金份额历史变动13 图表26：外资周度净流入历史变动13 图表27：外资周度行业净流入分布13 图表28：全A融资余额历史变动14 图表29：行业周度融资净买入成交占比14 图表30：IPO数目板块分布历史变动14 图表31：IPO融资规模板块分布及历史变动14 图表32：周度解禁规模板块分布15 图表33：周度定增融资需求规模变动15 图表34：周度产业资本增减持板块分布历史变动(亿元)15 图表35：周度产业资本增减持行业分布15 一、交易结构跟踪 1.1涨跌分化水平 指标定义：1）二八收益分化：反映市场头部收益与非头部收益的涨跌分化程度，2）二八成交分化：反映市场头部收益个股与非头部收益个股的成交额分化程度。 2022年7月22日当周，个股表现中枢有所回升，二八分化有所回落。从个股涨跌幅分布看，近5日涨跌中枢有所回升，近5日、20日、60日个股日均涨跌幅中位数分别 为0.26%、0.09%和0.18%。从二八分化角度看，二八收益分化有所回落，降至23.01%，二八成交分化程度有所回落，降至24。 图表1：近5日、20日和60日全A个股日均涨跌幅概览分布对比 日均涨跌幅概率分布:近5日日均涨跌幅概率分布:近20日日均涨跌幅概率分布:近60日 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表2：全A日度二八收益分化、二八成交分化程度历史变动 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 二八收益分化MA5（左轴）二八成交分化MA5（右轴） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 2019-01-022019-08-022020-03-022020-10-022021-05-022021-12-022022-07-02 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2交易集中度 指标定义：交易集中度，反映成交额居前的个股及行业成交额累计占比。当交易集中度指标处于历史高位，市场将面临较高的资金拥挤度。 2022年7月22日当周，个股交易集中度有所回落。前1%、前5%和前10%个股成 交占比分别环比变动-3.08%、-4.13%和-3.93%。截至2022年7月22日，前1%、前 5%和前10%个股成交占比分别达到15.14%、37.69%和52.47%，所处历史分位数分别达到55.40%、60.30%和64.20%。 图表3：个股交易集中度历史变动 70% Top1%个股成交占比(MA5)Top10%个股成交占比(MA5) Top5%个股成交占比(MA5) 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2020-01-022020-06-022020-11-022021-04-022021-09-022022-02-022022-07-02 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2022年7月22日当周，行业交易集中度整体有所回落。其中前1%、前5%和前10% 行业成交占比分别环比变动-0.85%、-0.72%和-0.51%。截至2022年7月22日，前1%、 前5%和前10%行业成交占比分别达到8.61%、27.27%和41.86%，所处历史分位数分别达到0.00%、2.30%和3.20%。 从周度变化看，本期成交占比环比提升居前的�个细分行业依次为IT服务、金属制品、底盘与发动机系统、垂直应用软件、消费电子零部件及组装，分别环比提升0.66%、0.40%、0.36%、0.33%、0.33%；成交占比环比回落居多的�个细分行业依次为电动乘用车、锂、锂电池、基建市政工程、股份制银行，分别环比降低0.60%、0.58%、0.50%、0.49%、0.41%。 图表4：细分行业成交集中度历史变动 1%细分行业成交占比(MA5)5%细分行业成交占比(MA5) 10%细分行业成交占比(MA5) 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2020-01-032020-06-032020-11-032021-04-032021-09-032022-02-032022-07-03 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：周度成交占比环比增加/降低的前10细分行业 0.80% 0.60% 0.40% 0.20% 0.00% -0.20% -0.40% -0.60% -0.80% IT Ⅲ 金底垂服属盘直务制与应品发用 动软 机件系 统 消游航费戏海电装 Ⅲ Ⅲ 子备 零部件及组装 通其军信他工网汽电络车子设零 Ⅲ 备部 及件器 件 房中空医证屋药调药券建流 Ⅲ Ⅲ Ⅲ 设通 股基锂锂电份建电动 制市池乘 银政用 Ⅲ 行工车 程 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表6：行业成交占比历史分位数VS近20日行业涨跌幅 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.3交易分化水平 指标定义：我们从换手率角度定义个股及细分行业的热门程度，并定义交易分化系数来度量“热门”个股（行业）与“冷门”个股（行业）之间的交易热度差异幅度。 2022年7月22日当周，个股交易分化水平有所回落。其中前1%、前5%和前10% 个股交易分化系数分别环比变动-3.98%、-0.41%和-0.21%。截至2022年7月22日， 前1%、前5%和前10%个股交易分化系数分别达到20.43%、9.82%和6.23%，所处历史分位数分别达到53.90%、66.10%和68.90%。 2022年7月22日当周，行业交易分化水平整体回升。其中前1%、前5%和前10% 行业交易分化系数分别环比变动5.52%、3.82%和-0.01%。截至2022年7月22日， 前1%、前5%和前10%行业交易分化系数