内销进入疫后修复阶段，外销去库逐步结束

2023-05-16 中泰证券孙斌

甄选海量权威研报，直接登录发现报告（www.fxbaogao.com）即可。平台是国内主流专业研报集散地，报告储量大且品类齐全无短板，每日服务数十万金融相关从业人员与投资用户。实时更新各类核心研报内容，界面干净操作简单，助力每一位用户快速整合信息、做出可靠投资规划。

中国市场：
- 年度营业收入110.93亿港元，同比下滑15.9%。
- 分季度看，FY23H1和FY23H2的营业收入分别按人民币口径同比下滑3.6%和13.5%。
- 截至FY23末，门店总数达到6471家（不含格调、普丽尼808家），净开店503家。
- 分类别，沙发和床垫的人民币口径收入分别下滑6.6%和13.9%。
- 分渠道，线上和线下渠道分别按人民币口径同比下滑2.8%和10.5%，其中FY23H2分别下滑14.6%和22.8%。
北美市场：
- 收入41.89亿港元，同比下降26.1%，沙发收入39.81亿港元，同比下滑26.4%。
- FY23H1和FY23H2收入分别同比+0.1%和-47.7%。
- 下滑原因包括零售商去库存、海运费回落导致的代收费同比减少。
欧洲及其他海外市场：
- 收入11.61亿港元，同比下降15.5%，沙发收入7.71亿港元，同比增长33.2%。
- FY23H1和FY23H2收入分别同比+2.1%和-31.6%。
HG集团：
- 收入6.13亿港元，同比下滑31.2%，主要受俄乌战争影响。

成本下行：主要原材料成本（如真皮、铁架、木制品、布料、包装材料、化学品）平均单价同比下滑，对成本的贡献约5个百分点。
毛利率：FY23全年毛利率同比增加1.8个百分点至38.5%。
市场毛利率：中国市场毛利率同比增加4.2个百分点，但促销力度加强和性价比产品占比提升部分抵消了成本下行的影响。北美市场毛利率减少4.1个百分点，主要因海运附加费下降和出口计价结构变化。欧洲及其他海外市场毛利率增加0.8个百分点，但人工成本上升部分抵消了成本下行的影响。