晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年5月17日 联系人：�竣冬 期货从业资格：F3024685投资咨询资格：Z0013759研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、国家统计局公布数据显示，4月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，比上月加快1.7个百分点；服务业生产指数同比增长13.5%，比上月加快4.3个百分点。2、国家统计局公布数据显示，中国1-4月固定资产投资同比增长4.7%，预期5.2%，前值5.1%。其中1-4月房地产开发投资35514亿元，同比下降6.2%；商品房销售额39750亿元，增长8.8%；房地产开发企业到位资金45155亿元，同比下降6.4%。3、国家统计局公布数据显示，中国4月社会消费品零售总额同比增长18.4%，预期20.2%，前值10.6%。4、国家统计局公布数据显示，4月份，全国城镇调查失业率为5.2%，比上月下降0.1个百分点，连续两个月下降。其中，16-24岁劳动力城镇调查失业率为20.4%，继续上升，稳定和扩大青年人的就业仍然需要持续加力。5、美国众议院议长麦卡锡与总统拜登就债务上限问题进行会面后表示，共和党和民主党在债务上限问题上仍有很大分歧，但本周末前有可能达成协议。美国近150名商界领袖集体致信拜登和国会高层领导人，警告可能面临的违约风险，敦促双方采取行动，否则美国经济将面临“毁灭性的局面以及潜在的灾难性后果”。6、联合国发布《2023年中期世界经济形势与展望》报告，预计2023年世界经济将增长2.3%，较1月份预测上调0.4个百分点，2024年则将增长2.5%。报告将中国今年经济增长率上调为5.3%，美国上调至1.1%，欧盟经济预计将增长0.9%。股指期货5月16日A股市场整体呈现缩量弱势震荡下跌格局，各关键指数多数收跌，两市超3500个股收跌，上证综指再度失守3300点关口。截至收盘，上证综指下跌0.60%报收3290.99点，深证成指下跌0.71%报收11099.26点，创业板指下跌0.25%报收2294.19点，科创50指数上涨0.01%报收1025.87点。申万一级31个行业(2021年新)多数收跌，其中传媒、计算机、社会服务、商贸零售跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达8677.2亿元，北上资金日内净流出34.01亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2670.45点、3978.21点、6110.83点和6516.29点，日度涨跌幅分别为-0.25%、-0.52%、-0.79%和-1.06%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2305）较现货指数分别升水0.17%、升水0.20%、升水0.04%和升水0.04%。昨日A股市场再度回调，上证综指失守3300点关口，四大现货指数中大盘强势于中小盘指数，盘面板块上半导体以及新能源回暖，同时新冠药物概念有所升温，资金层面北上资金日度转流出，消息面上并无太大异动，央行月中MLF平价、小幅超量续作，央行发布第一季度货政执行报告并指出下一阶段稳健的货币政策要精准有力，总量适度，节奏平稳，搞好跨周期调节，并未明显给到增量政策信号。隔夜美股市场三大关键性股指全线收跌，美债收益率多上行而美元指数震荡小幅收涨，国际贵金属以及原油期货价格普遍下行。短线来看，五一节后A股市场各关键性股指整体冲高之后快速回落，市场波动有所增大，AI与中特估主题投资热度环比回落明显，存量资金市背景下过于极致的结构分化行情可持续性偏弱，同时不及预期的月度经济数据使得市场不断调降国内经济复苏预期，股债跷跷板效应较为明显，政治局会议增量政策预期缺位背景下投资者风险偏好伴随调整行情展开而快速回落，预期期指或短期维持震荡盘整格局，如果指数持续回调幅度大超预期，建议长线投资者敢于寻求低多入场机会，此外如果昨日强势行情短线得以持续，我们也不建议投资者盲目追高。中长线来看，国内经济复苏趋势性仍在，同时国内流动性宽松格局 并未发生转变，而海外金融风险事件导致美联储加息路径预期更具确定性背景下美债收益率大概率已经完成二次触顶进程，北上资金积极流入态势有望持续，我们对期指中长线持谨慎乐观观点，持续关注指数低位战略配置价值。股指期货策略方面，短线单边观望为主，长线寻求低多进场机会，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，5月16日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，当日20亿元逆回购和1000亿元MLF到期，央行昨日已对MLF进行了续做。货币市场方面，SHIBORO/N下行4.70bp报1.4760%，SHIBOR1W下行10.80bp报1.7660%，SHIBOR3M下行1.7bp报2.2940%。银行间主要利率债收益率走势分化，10年期国开活跃券“23国开05”收益率下行0.3bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率下行0.6bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率上行0.15bp，3年期国开活跃券“23国开02”收益率上行1bp。国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.09%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.03%。宏观数据方面，4月社会消费品零售总额同比增长18.4%，预期20.2%，前值10.6%；规模以上工业增加值同比增长5.6%，预期9.7%，前值3.9%；1-4月固定资产投资同比增长4.7%，预期5.2%，前值5.1%；1-4月房地产开发投资35514亿元，同比下降6.2%；商品房销售额39750亿元，增长8.8%；房地产开发企业到位资金45155亿元，下降6.4%。5月15日，央行发布2023年第一季度中国货币政策执行报告，整体来看央行此次在下一阶段表述中相关措辞方向性的调整并不大，政策可能更多还是延续现有定调，短期内进一步放松和收紧的概率都比较有限。策略方面当前经济复苏较浅，4月份同比高增难掩经济动能偏弱但资产反映相对平淡，国内通胀偏低但不会出现持续性的通缩，但对应国债收益率方面如果OMO利率打不开降息，10年期国债收益率难以深度突破2.75%。从情绪上来看当前债市债券情绪一定的过热迹象，激进型可以考虑试空，震荡思路止盈止损。套利策略，3T-TL止盈。棉花隔夜ICE棉市价格继大幅上涨，7月合约报收83.24美分/磅，涨0.85%，不过美元反弹限制涨势，临池原油价格回落制约价格。不过目前棉市整体基本面偏多，USDA供需报告利多持续影响，外加周度出口报告显示需求表现尚可提振。不过从种植情况来看，2023/24年度美棉种植面积已经追平去年同期，截至5月14日已经种植率达35%，去年为35%，但略低于5年均值。短线回踩获得支撑再度反弹，但中线仍在40周均线压力下偏弱运行，走势偏于震荡。国内郑棉跟随美棉波动，走势偏强，因国内需求回暖，国内服装内销专升，1-3月中国限额以上服装商品零售额同比大幅提升11.4%,增速比2022年全年快19.1个百分点，其中3月实现两位数增长，同比增幅达到24.5%。中国农业农村部公布的5月供需报告显示2023/24年度棉花产量下降，需求同比预期回升。当前阶段国内棉花商业库存进入去库存状态，下游棉纱库存低位，支撑棉价。技术上郑棉重心逐步上移。逻辑与观点：供给端变化逐步偏多，需求忧虑仍存但有所缓解，郑棉震荡运行，重心上移。白糖隔夜ICE原糖高位震荡收跌，价格微软5日均线摆动，主力7月合约报收26.1美分/磅，跌幅0.57%，ICE白糖期货8月合约收于715.9美元/吨，日跌0.07%。基 本面消息来看，各国正在应对糖价攀升带来的高糖价问题，通过增加进口、投放储备、减少消费等多种形势进行。目前全球糖市供给收缩带来的利多正被市场消化，南半球巴西生产正在进行，UNICA数据显示巴西中南部地区4月下半月产糖98.9万吨，同比增加5.8%，生产进度正在逐步加快中，巴西港口食糖上周开始环比下降，5月前两周出口67.95万吨，日均出口7.55万吨，同比去年5月日均高6%。技术上原糖进入高位整理态势。国内糖市昨日现货稳定为主，基差继续维持偏强走势。基本面上涨逻辑仍未改变，国内产需缺口大，进口倒挂严重，进口预期下降仍支撑糖价趋涨态势，市场关注关注产业面政策动向。技术上郑糖价格高位背离面临调整压力。逻辑观点：内外糖倒挂，减产等支撑内糖驱涨动力仍在，技术面强势调整不改上涨趋势。油脂油料周二内盘油脂大幅下挫，外围油脂走弱拖累内盘走势。印尼调降5月16-31日毛棕榈油CPO参考价格，出口税相应下滑或提振出口供应；SPPOMA数据显示，2023年5月1-15日马棕产量环比增加16.72%，油棕鲜果串单产环比增加15.51%，出油率环比增加0.23%，出口收缩及供给改善预期施加压力。美豆及美豆油下跌，巴西出口加速继续挤占美豆市场，美豆出口需求低迷；国内豆粕跟随走弱，短期关注大豆通过进度及油厂开停机计划。全国基差报价：截至5月16日，一级豆油天津09+530元/吨，日照09+550元/吨；24度棕榈油天津现货09+750，华东现货09+600，广东现货09+780；豆粕天津09+690，日照09+750，华东09+650。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日蛋价维持弱势，截止5月16日粉蛋均价4.1元/斤，红蛋均价4.3元/斤，当前蛋价同比仍处于较高位，养殖盈利尚可。趋势上来看，饲料成本下滑，蛋鸡在产存栏呈增加趋势，供给水平逐步抬高，天气转暖，不利于储存，产业注重风控，维持低库存，整体消费表现不及预期，5月消费没有亮点，蛋价压力逐步增大。短期来看，目前产业库存不高，供给水平仍偏低，5月下旬前现货或维持震荡偏弱。养殖户对后市行情看空情绪增强，补栏意愿较为低迷，本周鸡苗补栏进度较慢。目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单至6月底，小厂在6月上旬，规模化种鸡场报价在3.0-3.5元/羽，小厂报价2.4-2.8元/羽；本周青年鸡企业销售不快，远月订单仍在6-7月份，青年鸡（60日龄）主流报价16.0-17.5元/羽。逻辑和观点：在产存栏持续增加，气温升高，消费表现不及预期，现货震荡走弱，不过期货近月已跌至综合成本线，下方空间有限。09及以后的合约长线预期仍偏弱，不过老鸡淘汰节奏对09合约影响权重增加，随着现货逐步转弱，补栏放缓，老鸡淘汰逐步放量，边际上有利于缓解市场对远月的悲观预期，09不排除阶段性反弹。操作上建议空单逐步止盈离场或谨慎短多。苹果期货：主力合约大幅下行，05合约收8390元/吨，价跌143点，成交放量增仓；山东产区：山东产区出库速度环比上周增快，客商从西部转移至东部产区寻找货源，客商采购积极性较高。部分货源需求较好，交易氛围较好，山东有冷库有虎皮现象。近期山东冷库好货价格偏硬，其中沂源县价格下滑较多，走货加快。近期山 东出库稳定，首先是客商手中货源不多，按需补货；其次是部分有固定客户或者自有档口的客商需求量一直稳定为主；最后是5月下旬到6月份人工较难寻，备货需要提前，使得近期冷库包装见长。西部产区：五一过后，西部产区冷库去库速度有所下降。由于产地货源报价居高，利润空间较小，同时果农手中货源偏少，从产地采购发货的客商较少，使得多数客商没有合适货源。现货方面部分产区价格稳定。当前西部产区果农货源不多，客商有序出库，后期压力或不大。 卓创资讯，截止到2023年5月10日全国冷库目前存储量约为370.07万吨。本周 (20230427-0503)共计出货量34.14万吨。出货速度与上周基本持平，稍低于去年同期。钢联：截至5月10日，本周全国主产区冷库单周出库量29.97万吨，主产区冷库剩余库存量315.34万吨。整体走货速度较上周有所放缓。产区套袋逐步开启，动态关注霜冻后套袋情况中泰期货生鲜团队5月1日至6日前往西部甘肃、陕西