贵金属（黄金、白银）期货期权日报

贵金属（黄金、白银）期货期权日报 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：稀有贵金属研究中心史家亮王骏执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com成文时间：2023年5月15日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【行情复盘】日内，美元指数走势偏弱利多贵金属，贵金属连续下跌后出现小幅反弹行情；截止17:00，现货黄金整体在2007-2021美元/盎司区间震荡偏强运行，涨幅接近0.4%；现货白银整体在23.9-24.15美元/盎司区间震荡偏强运行，涨幅接近0.7%。近期，美国经济衰退预期继续升温，而通胀预期仍处于高位和美联储官员发表偏鹰派讲话，避险美元和美债收益率反弹上涨，贵金属承压回落；经济衰退预期引发铜铝等有色品种大幅回落，白银大幅调整，表现弱于黄金。国内贵金属日内维持夜盘偏弱行情，沪金小涨0.05%至453.42元/克，沪银跌1.22%至5445元/千克。 【重要资讯】①拜登与麦卡锡的债务上限会议推迟至本周，工作人员将继续接洽。麦卡锡在国会大厦对记者说，领导人们一致认为，工作人员继续进行讨论将“更有成效”，推迟并不意味着债务谈判已经破裂。参议院多数党领袖查克·舒默同样表示，他相信谈判“正在向前推进”。 ②美国5月密歇根大学消费者信心指数初值为57.7，创去年11月以来最低，表现不及63的预期和63.5的前值。一年期通胀率预期为4.5%，表现虽不及4.6%的前值，但是强于4.4%的预期；未来5-10年通胀预期为3.2%，创12年高点。③美联储理事鲍曼称，如果通胀率居高不下且劳动力市场仍然吃紧，美联储可能需要进一步提高利率，并在一段时间内保持较高的利率。古尔斯比表示，通胀率仍然过高，但至少正在下降。美国别无选择，只能提高债务上限。 【交易策略】运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险以及债务上行僵局等黑天鹅事件的影响。美欧银行业危机和债务上限僵局引发避险需求，美联储政策收紧预期转向，贵金属前期持续走强，当前进入调整行情；后续政策宽松转向、经济下行风险、央行购金持续等宏观因素下，黄金仍将会刷新历史新高，贵金属逢低做多依然是核心。 运行区间分析：伦敦金刷新历史新高后出现调整行情；伦敦金关注调整低吸机会，下方继续关注1950-1970美元/盎司（435-440元/克）支撑；未来随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金续刷历史新高可能性依然较高。白银高位回落，跌破24美元/盎司整数关口（5450元/千克），有效跌破该位置将会测试23美元/盎司（5250 元/千克）支撑，跌至22美元/盎司（5000元/千克）的可能性较小；上方关注继续26美元/盎司 （5800元/千克）阻力位；白银当前偏弱行情仍未走完，建议继续等白银行情企稳再低位做多，白银一旦企稳反弹上涨速度较快。风险事件引发避险需求，政策将转向宽松，贵金属中长期行情仍偏强，逢低做多依然是核心，建议继续等待低吸机会。 贵金属期权方面，贵金属出现调整行情，暂时不建议进行操作；待行情企稳建议卖出深度虚 第1页 值看跌期权，如AU2308P400合约，如AG2308P5000合约。 目录 一、贵金属行情数据3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读5 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析8 （一）黄金持仓分析8 （二）白银持仓分析8 四、贵金属期权数据分析9 （一）期权合约月份及合约简介9 （二）期权策略建议10 一、贵金属行情数据 2023/5/11 沪金活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪金2305 455 0.00 -0.45 455 0.00 -0.45 0.00 沪金2306 453.5 0.15 -0.07 453.88 0.24 -0.30 0.92 沪金2308 454.82 0.14 -0.10 455.32 0.25 -0.24 0.93 沪金2310 455.9 0.13 -0.12 456.46 0.25 -0.17 0.87 沪金2312 456.72 0.09 -0.12 457.5 0.26 -0.20 0.84 沪金2402 457.4 0.10 -0.05 457.76 0.18 -0.24 0.83 2023/5/11 沪金活跃合约成交持仓数据统计与分析 合约名称 T日成交量 成交环比变动（%） T日成交额(亿元） T日持仓量 T日持仓额（亿元） 持仓量环比变动（%） 投机度 沪金2305 0 -100.00 0.00 21 0.02 0.00 0.00 沪金2306 36705 21.73 166.60 74825 33.96 -3.42 0.49 沪金2308 170738 21.84 777.42 195037 79.92 1.57 0.88 沪金2310 30170 27.12 137.72 96319 39.57 -0.25 0.31 沪金2312 12978 20.97 59.38 52697 21.70 4.61 0.25 沪金2402 509 23.24 2.33 2566 1.06 1.70 0.20 总计 251100 22.38 1143.45 421465 176.23 0.59 0.60 图1上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 2023/5/11 沪银活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪银2305 5737 -0.12 -0.31 5768 0.42 0.00 1.27 沪银2306 5665 -1.41 -1.63 5740 -0.10 -0.64 2.74 沪银2307 5673 -1.48 -1.65 5749 -0.16 -0.67 2.60 沪银2308 5684 -1.46 -1.68 5758 -0.17 -0.71 2.57 沪银2309 5697 -1.37 -1.62 5772 -0.07 -0.62 2.72 沪银2310 5702 -1.45 -1.67 5773 -0.22 -0.79 2.50 沪银2311 5715 -1.33 -1.58 5786 -0.10 -0.67 2.48 2023/5/11 合约名称沪银2305 沪银2306 沪银2307 沪银2308 沪银2309 沪银2310 沪银2311总计 沪银活跃合约成交持仓数据统计与分析 T日成交量 334 728044 108033 313150 84333 6343 1 成交环比变动 -45.25% 46.01% 39.46% 68.86% 48.58% T日成交额(亿元） 0.29 626.94 93.17 270.47 T日持仓量 6692 340489 196 T日持仓额（亿元） 1.16 持仓量环比 图2上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 日内，美元指数走势偏弱利多贵金属，贵金属连续下跌后出现小幅反弹行情；截止17:00，现货黄金整体在2007-2021美元/盎司区间震荡偏强运行，涨幅接近0.4%；现货白银整体在23.9-24.15美元/盎司区间震荡偏强运行，涨幅接近0.7%。近期，美国经济衰退预期继续升温，而通胀预期仍处于高位和美联储官员发表偏鹰派讲话，避险美元和美债收益率反弹上涨，贵金 属承压回落；经济衰退预期引发铜铝等有色品种大幅回落，白银大幅调整，表现弱于黄金。国内贵金属日内维持夜盘偏弱行情，沪金小涨0.05%至453.42元/克，沪银跌1.22%至5445元/千。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【宏观经济与贵金属周度风险提示】5月15日-5月20日当周，数据方面关注中国4月经 济数据、美国4供需数据、初请失业金人数以及欧元区经济景气指数等数据；风险事件关注美欧英央行官员讲话以及债务上限僵局的进展。 具体来看，周一，欧元区3月工业产出月率，美国5月纽约联储制造业指数；美国芝加哥 联储主席古尔斯比、阿波利斯联储主席卡什卡利公开发言。周二，中国4月社会消费品零售总额、规模以上工业增加值年率；德国和欧元区5月ZEW经济景气指数，欧元区第一季度GDP年率修正值；美国4月零售销售月率、工业产出、NAHB房产市场指数、商业库存月率；IEA月报；美联储梅斯特、欧洲央行行长拉加德发表讲话、联储理事巴尔在众议院金融服务委员会作证词陈述；拜登与国会领导人将举行债务上限谈判。周三，美国当周API、EIA原油库存、EIA战略石油储备库存；欧元区4月CPI；美联储威廉姆斯、古尔斯比、洛根、博斯蒂克轮番讲话；英国央行行长贝利发表讲话。周四，美国初请失业金人数、费城联储制造业指数；英国央行行长贝利就货币政策接受质询；美联储理事杰斐逊、巴尔、达拉斯联储主席洛根公开发言。周五，G7领导人会议于5月19日-21日举行，美国总统拜登将出席；美联储主席鲍威尔、前主席伯南克出席关于货币政策的小组讨论。 本周关注焦点为中国4月经济数据、美国供需数据、债务上限问题与美联储官员的一系列 讲话，欧元区经济景气指数与欧洲央行官员讲话。中国1-4月经济数据年率因低基数会出现大 幅上涨，关注4月数据环比变化，预计不会出现大幅上涨，国内货币政策保持相对稳定，未来不排除进一步偏宽松可能。美联储本轮加息周期基本结束，美国供需数据环比或出现小幅回暖，但是难改变经济衰退预期，美国债务上限僵局依然是关注焦点，其进展将会进一步影响市场关于美联储政策转向宽松的预期，美联储官员将会继续强调抗通胀的必要性，其表态或整体偏鹰派。 接下来需要重点关注美国债务上限僵局，过程坎坷但是预期最终妥协解决可能性依然较大。美国财长耶伦表示，财政部何时会耗尽偿付美国债务的现金的具体日期目前仍不确定，但她会让国会随时了解这一日期的变化情况，这一日期最早可能是6月1日。美国国会预算办公室 (CBO)最新报告指出，有在6月前两周内出现历史性违约的“重大风险”。债务上限僵局将会增加市场避险需求，利多避险资产；但是同时会加剧经济衰退预期，利空风险类大宗商品。债务上限问题一旦得到解决，就会形成短期的反向影响，但是不会改变整体趋势。 综合考虑美国就业市场韧性和通胀回落趋缓（维持高位）阻碍，以及下半年经济衰退预期、银行业危机和债务上限问题等，预计联储下半年特别是四季度降息2次；除非银行业危机演变成金融危机、债务上限问题引发信用违约，联储会加速开启新一轮的量化宽松周期。 美元指数和美债收益率仍有下行空间，美指短期震荡反弹（上方先关注103.3的半年均线阻力）后继续走弱可能性大；贵金属承压回落，当前偏弱行情仍未走完，建议继续等贵金属行情企稳再低位做多。经济衰退预期下，有色金属等风险类资产仍有下行空间。 【多重宏观因素影响美指反弹，贵金属承压继续回落】美国消费者信心指数再度走低，降至近半年低点，债务上限僵局与美国银行业危机影响下，美国经济衰退预期继续升温，而通胀预期仍处于高位和美联储官员发表偏鹰派讲话，避险美元和美债收益率继续反弹上涨，利空贵金属，故周五美元指数和美债收益率走强，贵金属承压回落。具体来看，美国5月密歇根大学 消费者信心指数初值为57.7，创去年11月以来最低，表现不及63的预期和63.5的前值。一年期通胀率预期为4.5%，表现虽不及4.6%的前值，但是强于4.4%的预期；未来5-10年通胀预期为3.2%，创12年高点。市场担忧美国债务上限问题和银行业危机会引发经济的深度衰退，故 美国消费者信心5月数据继续下滑至六个月低点，这从避险角度利好美元和美债。而消费者的 长期通胀预期本月跃升至2011年以来的最高水平，一年期通胀率仍维持在高位，