港澳幕墙龙头，业绩高增有确定性

公司简介： 港澳幕墙领头羊，行业技术先锋。公司成立于1969年，2012年加入中建系，大股东助力业务规模实现跨越发展。公司主营幕墙工程、工程总承包、运营和管理业务，2022年营收贡献分别占比75.4%、12.9%和11.7%。公司业绩兑现高增承诺，新增合约强劲提升。公司在“十四五”战略规划中提出到2025年达成10亿港元净利润，5年复合增长率为39%的规划业绩目标，目前2021年（+50.5%）、2022年（44.5%）业绩均已实现目标。公司幕墙业务增长空间大，公司作为龙头率先受益。公司积极研发BIPV技术（建筑光伏一体化），已落地Light-S系列产品，于远东珠海试行，同时2022年公司中标山东莱西青北高科园商业幕墙及BIPV项目，合约额约1.0亿港元。公司有望受益于沙特“THE LINE”项目。我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为5.78亿港元、7.88亿港元和10.36亿港元，同比增速分别为36.9%、36.5%和31.4%。我们给予公司2023年15倍的PE估值，对应股价为3.84港元/股，市值86.66亿港元，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：港澳项目拓展缓慢；海外项目出清缓慢；原材料价格波动风险。

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