业绩总结与展望
2022年度业绩概览
- 总收入：公司2022年实现营业收入23.8亿元，同比增长5.82%。
- 净利润表现：归母净利润为1.5亿元，同比下滑62.04%。
- 季度分析：第四季度营收显著增长至7.1亿元，同比增长36.9%，净利润提升至0.4亿元，同比增长17.7%。然而，一季度营收降至5.3亿元，同比下降9.1%，净利润为0.5亿元，同比减少38.6%。
财务费用与研发投入
- 管理费用：管理费用率上升至19.2%，较上一年增加4.6个百分点，总额4.6亿元，同比增长39.3%。
- 销售费用：销售费用率为32.8%，下降3.5个百分点，表明药品销量增加带动成本上升。
- 研发费用：研发费用率为29.4%，提升4.2个百分点，全年研发投入达到9.8亿元，同比增长13.6%。
- 财务费用：财务费用率为7.4%，大幅上升7.3个百分点，主要由于计提回购国新国同股权相关利息支出。
产品表现与战略规划
- 核心产品：埃克替尼销量持续增长，新增术后辅助治疗适应症并纳入国家医保目录，加速放量。恩莎替尼在二线治疗局部晚期或转移性NSCLC领域快速放量，一线适应症于2022年获批上市。
- 新药开发：预计2023年将有两款新药（贝福替尼与伏罗尼布）获批上市，其中贝福替尼处于临床后期阶段，CDK4/6抑制剂BPI-16350的Ⅲ期临床数据值得关注。
- 研发投入：2023年第一季度研发投入增长至2.5亿元，其中研发费用1.8亿元，同比增长62.9%。现有40余项在研项目持续推进，包括多项新药申请审批与临床后期项目。
盈利预测与投资建议
- 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别可达3.2亿元、4.4亿元、6亿元，对应PE分别为89、64、47倍。
- 投资策略：公司核心产品稳定增长，新药贡献增量，研发管线进展顺利，尤其是贝福替尼等新药即将上市。考虑到上述因素，维持“持有”评级。
风险提示
- 产品研发风险：新产品开发进度可能不达预期。
- 销售风险：已有产品销售可能低于预期。
盈利预测关键假设
- 假设新产品贝福替尼与伏罗尼布于2023年获批上市。
- 预计药品板块毛利率在2023-2025年分别达到88.3%、89%、89.4%。
- 埃克替尼保持稳定增长，恩莎替尼持续快速放量，新产品的陆续上市推动销量稳健增长，销量增速分别为25.2%、17.5%、19.2%。
基于这些假设，公司2023-2025年的业务收入成本预测已编制完成。
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