黑色金属日报：观望情绪增加，黑色震荡运行
投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年5月16日黑色金属日报 观望情绪增加，黑色震荡运行 核心观点 螺纹钢：螺纹供应持续收缩，低供应给予钢价支撑，下游需求也迎来改善，但淡季扰动下持续性存疑，螺纹基本面仍难实质性好转，相对利好则是乐观预期，近期预期与现实继续博弈，钢价低位震荡运行，关注钢厂生产情况。 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石：钢厂负反馈预期在兑现，叠加粗钢压减政策抑制，矿石需求预期走弱，同时短期减量难改供应季节性回升态势，矿石基本面仍将转弱，继续承压矿价，相对利好则是乐观预期再起，叠加盘面期价大幅贴水，下行阻力增加，后续矿价走势转向宽幅震荡，操作上建议震荡思路，仍可关注09/01正套策略。 焦炭：随着煤价持续下挫，焦炭成本支撑逐渐显现，但下游铁水产量居高不下，负反馈预期仍存，暂不利于期价向上反弹，叠加近期宏观氛围偏弱，预计焦炭主力合约延续低位震荡，建议暂时观望，近期若出现日内大幅下挫，可考虑介入9-1正套，关注后续铁水产量走势。 焦煤：焦煤目前缺乏向上驱动，但现货进一步降价的阻力也已经明显加大，预计期货短期将维持低位震荡运行，建议暂时观望，近期若出现日内大幅下挫，可考虑介入9-1正套，关注后续铁水产量走势。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 黑色金属|日报 1/9请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业动态 （1）国家统计局：当前中国经济不存在通缩，下阶段也不会通缩 5月16日，国家统计局新闻发言人付凌晖表示，当前我国价格的低位运行主要是阶段性的，当前中国经济不存在通缩，下阶段也不会通缩。但下阶段CPI同比涨幅阶段性低位运行还会持续。这主要是因为我国经济运行恢复常态化后，需求恢复慢于供给的恢复，短期内市场需求对价格的拉动有限；同时国际输入性的影响还会持续，也会对国内价格产生下拉影响；此外，翘尾因素的影响在减弱。 （2）107万辆！今年一季度，我国汽车出口量超日本 海关总署发布的最新数据显示，今年前四个月，我国货物贸易出口总值达 7.67万亿元，同比增长10.6%。其中，汽车出口的表现尤为亮眼。本周，中国汽车工业协会发布的数据显示，今年4月份，我国汽车企业出口量达37.6万辆，同比增长1.7倍，持续实现迅猛增长。 （3）统计局：4月中国粗钢日产308.8万吨 国家统计局数据显示：2023年4月，中国粗钢日均产量308.80万吨；生铁 日均产量259.47万吨；钢材日均产量399.83万吨。4月，中国粗钢产量9264万吨，同比下降1.5%；生铁产量7784万吨，同比增长1.0%；钢材产量11995万吨，同比增5.0%。1-4月，中国粗钢产量35439万吨，同比增长4.1%；生铁产量29763万吨，同比增长5.8%；钢材产量44636万吨，同比增长5.2%。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400，20mm） 热卷(上海4.75mm) 唐山钢坯 (Q235) 准一级焦 焦煤 (甘其毛道) 主焦煤 （京唐港） 上海 天津 全国 上海 日照港 青岛港 蒙古产 澳洲 山西 3,730 3,740 3,813 3,900 3,440 2,090 1,990 1,420 1,790 1,800 50 30 22 60 40 0 10 -30 0 0 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （湿基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数 （CFR， 澳洲 巴西 790 753 8.880 22.050 107.09 108.40 27 -4 -0.040 -0.150 3.41 5.35 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2主流品种价格走势图 (1)螺纹钢（HRB400,20mm）价格(2)热轧卷板（4.75mm）价格 6500 6500 6000 6000 5500 5500 5000 5000 4500 4500 4000 4000 3500 3500 3000 3000 2500 2500 2000 2000 全国均价上海天津 全国均价上海天津 (3)唐山钢坯和国际矿价(4)进口矿和国产矿价格 185 普氏指数（62%Fe，CFR） 5500 1150 165 5000 1050 145 4500 950 125 4000 850 铁矿石掉期:当月唐山钢坯(Q235,右) 青岛港PB粉矿（61.5%车板价）唐山铁精粉（66%湿基不含税�厂价，右） 1100 1000 900 750 105 3500 650 85 3000 550 65 2500 450 800 452000 350 700 600 500 (5)焦炭价格(6)炼焦煤价格 日照港准一级青岛港准一级京唐港主焦煤山西主焦煤 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 0 500 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 3,640 -0.33 3,697 3,627 1,743,543 -821,256 2,001,049 7,753 热轧卷板 3,708 -0.32 3,766 3,696 416,318 -302,312 852,228 -5,041 铁矿石 723.5 1.12 733.5 718.5 763,447 -164,883 812,632 19,900 焦炭 2,197.0 0.62 2,235.0 2,171.0 41,795 -429 49,204 -120 焦煤 1,383.0 0.62 1,398.0 1,365.5 128,571 -21,723 162,055 -4,952 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图9全国45港铁矿石库存（季节性） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图11国内矿山铁精粉库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3焦炭库存 图12230家独立焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图13港口焦炭总库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图14247家钢厂焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图15焦炭总库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.4焦煤库存 图16矿口焦煤：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图17全样本独立焦化厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图18港口焦煤库存呢：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图19247家样本钢厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.5其他图表 图20国内钢厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图21沪终端线螺采购量 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图22洗煤厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图23焦化厂开工情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 钢材：国内4月经济数据不佳，内需刺激政策预期再现，市场情绪好转，驱动钢价低位反弹，但螺纹基本面改善有限，钢厂减产持续，螺纹周产量环比再降 4.95万吨，已降至偏低水平，供应端相对利好，但需注意的是成本下行显著，品种吨钢利润好转，后续减产持续性存疑，关注钢厂生产情况。与此同时，假期因素扰动趋弱，螺纹周度表需迎来回升，周环比增51.89万吨，但整体与往年同期相当，而终端采购依旧低迷，高频每日成交维持低位，考虑到下游需求步入淡季，且项目资金问题未缓解，淡季螺纹需求难言乐观，继续承压钢价。总之，螺纹供应持续收缩，低供应给予钢价支撑，下游需求也迎来改善，但淡季扰动下持续性存疑，螺纹基本面仍难实质性好转，相对利好则是乐观预期，近期预期与现实继续博弈，钢价低位震荡运行，关注钢厂生产情况。 铁矿石：矿石基本面格局变化不大，钢厂主动减产，矿石终端消耗延续回落，上周钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比下降，但降幅在收窄，且绝对水平仍维持相对高位，不过考虑到减产负反馈仍在进行中，加之压减政策扰动，矿石需求走弱预期未退，继续抑制矿价。与此同时，国内矿石港口到货大幅回升，相对利好则是海外矿商发运有所回落，但持续性预计不强，海外矿石供应仍将季节性回升，叠加内矿供应恢复，矿石供应延续增加态势。总之，钢厂负反馈预期在兑现，叠加粗钢压减政策抑制，矿石需求预期走弱，同时短期减量难改供应季节性回升态势，矿石基本面仍将转弱，继续承压矿价，相对利好则是乐观预期再起，叠加盘面期价大幅贴水，下行阻力增加，后续矿价走势转向宽幅震荡，操作上建议震荡思路，仍可关注09/01正套策略。 焦炭：焦炭7轮降价全面落地，不过由于原料煤价格同步下跌，焦企亏损暂 未进一步扩大。周频数据来看，截至5月12日，大样本焦化厂焦炭日均产量合计 115.53万吨，环比减0.74万吨；247家钢厂铁水日均产量239.25万吨，环比降 1.23万吨，焦炭整体供需双减，不过由于煤矿让利，不论是焦企还是钢厂的生产都暂未出现坍塌式下滑，产业链负反馈仍有释放余地。因此，近期须重点跟踪成材需求，若终端表现持续低迷，那么在铁水产量见底前，焦炭期货都将缺乏向上 驱动，难以形成反转趋势。总的来说，随着煤价持续下挫，焦炭成本支撑逐渐显现，但下游铁水产量居高不下，负反馈预期仍存，暂不利于期价向上突破，叠加近期宏观氛围偏弱，预计焦炭主力合约延续低位震荡，建议暂时观望，近期若出现日内大幅下挫，可考虑介入9-1正套，关注后续铁水产量走势。 焦煤：288口岸节后单日通关车数降至700车左右，可见进口利润收窄已导致蒙煤进口量边际回落，同时澳洲峰景矿焦煤普氏价格指数持续反弹，与国产煤相比性价比不高，整体焦煤供应边际收紧。需求端焦企由于利润不足，开工意愿同样偏低，短期来看焦煤供需双降，考虑年内仍有粗钢调控政策，焦煤中长期供应仍较为宽松，因此短期的供应回落难以支撑焦煤期价反转。从自上而下的维度来看，近期海外衰退担忧仍存，黑色商品国际需求乏力，同时国内新发布的社融数据低于预期，宏观层面支撑不足，加之黑色产业链负反馈仍在持续发酵，本周钢厂铁水产量依然接近240万吨水平，均不利于期价向上反弹。具体产业数据方 面，截至5月12日，110家洗煤厂精煤日均产量63.12万吨，环比降3.15万吨； 焦化厂焦炭日均产量合计115.53万吨，环比减0.74万吨。综上，焦煤目前缺乏向上驱动，但现货进一步降价的阻力也已经明显加大，预计期货短期将维持低位震荡运行，建议暂时观望，近期若出现日内大幅下挫，可考虑介入9-1正套，关注后续铁水产量走势。 （仅供参考，不构成任何投资建议）
