中国中铁(601390)基本面交流纪要-调研纪要

中国中铁基本面交流纪要230511 中国中铁推行基建为主，相关多元化的战略，会逐渐起作用。股权激励目标是净利润复合增长率达到 12%。 基建方面，这两年基建投资逆周期调节势头已经很强，未来预计维持一定量的水平，但公司每个业务链条都有较大优化空间，尤其是设计前端。 近几年费用率整体呈下降态势，销售费用和管理费相对刚性，所得税费用和财务费用一直在下降，主要是充分利用宏观降息，加大直接融资力度，置换长期银行贷款所致。矿产资源方面，铜价格一季度下降略大于预期，预判未来几年保持在一定高位，钼的需求端旺盛，价格有上行空间。 现金流预期：今年公司经营性现金流希望保持在净利润之上的水平，投资性现金流预计明年年底达到峰值。 REITs：去年启动了一个环保水务REITs项目，今年已经纳入水利部的重点推进工程，难度在于项目有地方政府股权，审批有难度，目前仍在积极推进中。 一带一路订单：一带一路可能是催化剂，但是实际上并不会很快给公司带来新的订单。中国中铁的海外订单里面70%来自一带一路沿线，今年希望借着峰会机遇和外交推进，在可能的商业行为、两优贷款、中国政策银行贷款等方面有所推进，海外订单就会有一定落地。但不能期待一带一路订单未来有很大增长，主要是基于海外部分国家项目节奏慢、付款能力较弱等考虑。