宏观研究：相对积极的货币政策执行报告指引

宏观报告摘要

主要内容概览

• 货币政策取向：保持平稳，对经济的判断更为积极，指出经济增长好于预期，三重压力得到缓解，并对经济整体好转持乐观态度。
• 政策目标调整：从“重点做好稳增长、稳就业、稳物价工作”调整为“全力做好稳增长、稳就业、稳物价工作”，显示稳的力度增强。
• 政策操作：新增“总量适度，节奏平稳”，删除“坚持不搞‘大水漫灌’”的表述，暗示货币政策边际调整可能不大。
• 降准降息预期：报告提及年内可能使用降准工具，同时删除“不搞‘大水漫灌’”的表述，降息概率上升。
• 需求启动：关注房地产市场和农业农村，强调促进房地产市场健康发展，推动制造业投资，以及农业领域的长期性、关键性政策。

关键数据与预测

• 政策目标：政策目标调整为全力做好稳增长、稳就业、稳物价工作，体现更强的稳增长决心。
• 政策操作：新增“总量适度，节奏平稳”的表述，表明政策操作更为灵活，但不完全收敛。
• 降准降息：年内使用降准工具的可能性提高，降息概率上升，特别是考虑到市场利率形成机制的优化。
• 需求侧关注：房地产市场、农业农村成为政策关注重点，强调支持房地产市场健康发展和推动农业强国建设。

投资建议

• 顺周期行业：关注产业链链主的“中”字头企业。
• 未来导向：看好人工智能、数字经济与制造业的融合、平台经济、新能源（特别是氢能领域）、大农业、网络安全等方向。

风险提示

• 房地产市场：超预期下行的风险。
• 政策执行：政策落地执行可能存在的扭曲。
• 地缘政治冲突：加剧带来的不确定性。

结论

• 报告整体呈现出较为积极的货币政策执行态度，强调总量适度与节奏平稳，以及对房地产市场和农业农村的支持。政策调整预示着降准降息可能性的提升，同时强调关注顺周期行业和未来发展前景，以应对潜在的经济挑战。

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