晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年5月16日 联系人：�竣冬 期货从业资格：F3024685投资咨询资格：Z0013759研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、央行发布第一季度中国货币政策执行报告表示，下一阶段，稳健的货币政策要精准有力，总量适度，节奏平稳，搞好跨周期调节，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。着力支持扩大内需，为实体经济提供有力、稳固支持，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，提升支持实体经济的可持续性。关注物价走势边际变化，引导稳定社会预期，支持构建粮食、能源等保供稳价体制机制，保持物价水平基本稳定。2、央行：当前我国经济没有出现通缩；中长期看，我国经济总供求基本平衡，货币条件合理适度，居民预期稳定，不存在长期通缩或通胀的基。3、央行昨日开展1250亿元MLF操作和20亿元公开市场逆回购操作，中标利率分别持平于为2.75%、2%。至此，MLF利率已连续9个月维持不变。4、国家能源局发布数据显示，4月份，全社会用电量6901亿千瓦时，同比增长8.3%。1~4月，全社会用电量累计28103亿千瓦时，同比增长4.7%。5、据中国证券业协会，近年来非法证券活动点多面广，非法推荐股票、非法发行股票、股市黑嘴、场外配资、假冒仿冒证券经营机构从业人员等非法活动时有发生，严重损害投资者利益。证监会继续保持打非高压态势，中国证券业协会将充分发挥证券经营机构正面引导作用，坚决遏制非法证券活动蔓延扩散。6、美国财政部长耶伦：如果不提高债务上限，美国最早在6月1日就可能违约；等到最后一刻才提高债务上限会对企业和消费者信心造成严重伤害；下周将向国会提供更多（关于违约日期的）新的信息；实际违约日期可能比预估的时间点晚数天或数周。股指期货5月15日A股市场日内再度呈现反转行情，上证综指早盘低开之后持续下行且盘中最大跌幅超1个百分点，但是午后全市场开启强势反弹，中特估概念集体爆发同时新能源板块全天强势，两市将近3500个股收涨。截至收盘，上证综指上涨1.17%报收3310.74点，深证成指上涨1.57%报收11178.62点，创业板指上涨2.11%报收2299.93点，科创50指数上涨1.15%报收1025.79点。申万一级31个行业(2021年新)多数收涨，其中有色金属、国防军工、电力设备涨幅靠前而传媒、纺织服装、农林牧渔跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达9399.4亿元，北上资金日内净流入40.85亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2677.04点、3998.89点、6159.39点和6585.91点，日度涨跌幅分别为1.75%、1.55%、1.11%和0.76%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2305）较现货指数分别升水0.15%、升水0.05%、贴水0.08%和贴水0.13%。昨日A股市场各关键指数日内呈现超级V型反转行情，北上资金维持积极流入态势，上证综指盘中振幅超2%且收涨超1个百分点并再次站上3300点关口，消息面上并无太大异动，央行月中MLF平价、小幅超量续作，央行发布第一季度货政执行报告并指出下一阶段稳健的货币政策要精准有力，总量适度，节奏平稳，搞好跨周期调节，并未明显给到增量政策信号。隔夜美股市场三大关键性股指全线收涨，美债收益率多上行而美元指数震荡小幅收跌，国际贵金属以及原油期货普遍收涨其中原油品种更为强势。短线来看，五一节后A股市场各关键性股指整体冲高之后快速回落但是昨日再度V型反转，市场波动有所增大，AI与中特估主题投资热度环比回落明显，存量资金市背景下过于极致的结构分化行情可持续性偏弱，同时不及预期的月度经济数据使得市场不断调降国内经济复苏预期，股债跷跷板效应较为明显，政治局会议增量政策预期缺位背景下投资者风险偏好伴随调整行情展开而快速回落，预期期指或短期维持震荡盘整格局，如果指数持续回调幅度大超预期，建议长 线投资者敢于寻求低多入场机会，此外如果昨日强势行情短线得以持续，我们也不建议投资者盲目追高。中长线来看，国内经济复苏趋势性仍在，同时国内流动性宽松格局并未发生转变，而海外金融风险事件导致美联储加息路径预期更具确定性背景下美债收益率大概率已经完成二次触顶进程，北上资金积极流入态势有望持续，我们对期指中长线持谨慎乐观观点，持续关注指数低位战略配置价值。股指期货策略方面，短线单边观望为主，长线寻求低多进场机会，套利策略再度阶段性观望，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，5月15日开展1250亿元1年期MLF操作和20亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.75%、2.0%，充分满足了金融机构需求。当日40亿元逆回购到期，5月共有1000亿元MLF到期，到期日为5月16日。货币市场方面，SHIBORO/N上行6.30bp报1.9090%，SHIBOR1W下行1.00bp报2.1890%，SHIBOR3M下行0.8bp报2.4190%。银行间主要利率债收益率普遍上行，中短券上行幅度较大。10年期国开活跃券“23国开05”收益率上行0.85bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率上行1.3bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率上行1.75bp，3年期国开活跃券“23国开02”收益率上行2.25bp。国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.09%，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.05%。资金面方面，银行间市场周一资金面收敛，央行MLF小幅超额续降息落空，表明央行政策依旧求稳。而税期前夕市场杠杆率仍偏高，持续扰动日间资金的稳定性，隔夜回购加权利率进一步反弹逾16bp来到1.48%附近，七天价格则相对平稳。长期资金方面，全国性和主要股份制银行一年期同业存单一级报价集中在2.44%附近，二级市场同类型存单成交在2.44%-2.47%附近，均较上日有所上行。国内股市方面，A股沪指午后深V反弹终结4连跌，上证指数收涨1.17%报3310.74点，深证成指涨1.57%，创业板指涨2.11%。5月15日，央行发布2023年第一季度中国货币政策执行报告，整体来看央行此次在下一阶段表述中相关措辞方向性的调整并不大，政策可能更多还是延续现有定调，短期内进一步放松和收紧的概率都比较有限。策略方面当前经济复苏较浅，国内通胀环境偏低，但不会出现持续性的通缩，特别是如果OMO利率打不开降息，10年期国债收益率难以深度突破2.75%。从情绪上来看当前债市债券情绪一定的过热迹象，激进型可以考虑试空，谨慎者观望等待右侧信号。套利策略，3T-TL止盈。棉花隔夜ICE棉市价格大幅上涨，7月合约报收82.54美分/磅，涨2.71%，美元走低提振，同时USDA报告利多持续影响，5月的USDA供需报告下调当前年度美国棉花产量和期末库存，并且对出口预估进行了上调，因出口需求强劲，且截至5月4日当周的周度出口报告利多，当前年度美国棉花出口销售净增24.68万包，较之前一周增加7%，较前四周均值增加56%，出口装船33.10万包，较之前一周减少20%。此外谷物、能源市场价格走升同样给棉市上涨带来共振效应。技术上美棉短线回踩获得支撑再度反弹，但中线仍在40周均线压力下偏弱运行，走势偏于震荡转强。国内郑棉跟随美棉波动，走势偏强，因国内需求回暖，国内服装内销专升，1-3月中国限额以上服装商品零售额同比大幅提升11.4%,增速比2022年全年快19.1个百分点，其中3月实现两位数增长，同比增幅达到24.5%。中国农业农村部公布的5月供需报告显示2023/24年度棉花产量下降，需求同比预期回升。当前阶段国内棉 花商业库存进入去库存状态，下游棉纱库存低位，支撑棉价。技术上郑棉重心逐步上移。逻辑与观点：供给端变化逐步偏多，需求忧虑仍存但有所缓解，郑棉震荡运行，重心上移。白糖隔夜ICE原糖高位震荡微涨，主力7月合约报收26.25美分/磅，涨幅0.19%，ICE白糖期货8月合约收于716.4美元/吨，日涨0.22%。基本面消息，菲律宾总统已批准额外进口多达15万吨的食糖，以稳糖价.USDA预计2023/24榨季美国食糖总产量为922.5万短吨，食糖进口量为330万短吨，库存比例为11.3%，库存进一步下调。供应方面，UNICA数据显示巴西中南部地区4月下半月产糖98.9万吨，同比增加5.8%，但低于s&pglobal预估至124万吨。巴西地理统计局预计巴西2023/24年度甘蔗产量6.6665亿吨，同比增加6.5%。当前巴西出口仍积极，5月第二周港口待运船只增加至81艘。技术上原糖价格偏强进入整理态势。国内糖市昨日现货稳定为主，基差继续维持偏强走势。基本面上涨逻辑仍未改变，国内产需缺口大，进口倒挂严重，进口预期下降仍支撑糖价趋涨态势。市场关注储备糖出库可能，关注产业面政策动向。技术上郑糖价格高位背离强势调整。逻辑观点：内外糖倒挂，减产等支撑内糖驱涨动力仍在，技术面强势调整不改上涨趋势。油脂油料周一内盘油脂随商品市场情绪回暖低位反弹，其中菜油表现偏强，豆油表现最弱。因OPEC+减产导致供应预期收紧，国际原油周一上涨提振油脂上行。上周USDA报告整体利空，美豆下跌并拖累国内豆粕走势；周一豆粕探底有所回升，国内夜盘时段美豆上涨为盘面带来提振。部分地区油厂进口大豆通关受限，个别油厂面临缺豆停机可能，上周油厂整体开机率回落，国内豆粕库存再度下降；不过5-6月国内进口大豆集中到港预期较强，关注进口大豆通关情况及油厂开停机计划。全国基差报价：截至5月15日，一级豆油天津09+530元/吨，日照09+550元/吨；24度棕榈油天津现货09+750，华东现货09+600，广东现货09+780；豆粕天津09+690，日照09+750，华东09+680。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日蛋价维持弱势，截止5月15日粉蛋均价4.13元/斤，红蛋均价4.32元/斤，当前蛋价同比仍处于较高位，养殖盈利尚可。趋势上来看，饲料成本下滑，蛋鸡在产存栏呈增加趋势，供给水平逐步抬高，天气转暖，不利于储存，产业注重风控，维持低库存，整体消费表现不及预期，5月消费没有亮点，蛋价压力逐步增大。短期来看，目前产业库存不高，供给水平仍偏低，5月下旬前现货或维持震荡偏弱。养殖户对后市行情看空情绪增强，补栏意愿较为低迷，本周鸡苗补栏进度较慢。目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单至6月底，小厂在6月上旬，规模化种鸡场报价在3.0-3.5元/羽，小厂报价2.4-2.8元/羽；本周青年鸡企业销售不快，远月订单仍在6-7月份，青年鸡（60日龄）主流报价16.0-17.5元/羽。逻辑和观点：在产存栏持续增加，气温升高，消费表现不及预期，现货震荡走弱，不过期货近月已跌至综合成本线，下方空间有限。09及以后的合约长线预期仍偏弱，不过老鸡淘汰节奏对09合约影响权重增加，随着现货逐步转弱，补栏放缓， 老鸡淘汰逐步放量，边际上有利于缓解市场对远月的悲观预期，09不排除阶段性反弹。操作上建议空单逐步止盈离场或谨慎短多。苹果期货：主力合约震荡上行，05合约收8533元/吨，价涨59点，成交缩量减仓；山东产区：山东产区出库速度环比上周增快，客商从西部转移至东部产区寻找货源，客商采购积极性较高。部分货源需求较好，交易氛围较好，山东有冷库有虎皮现象。近期山东冷库好货价格偏硬，其中沂源县价格下滑较多，走货加快。近期山东出库稳定，首先是客商手中货源不多，按需补货；其次是部分有固定客户或者自有档口的客商需求量一直稳定为主；最后是5月下旬到6月份人工较难寻，备货需要提前，使得近期冷库包装见长。西部产区：五一过后，西部产区冷库去库速度有所下降。由