2022年报&2023年一季报：领先的智能存储解决方案提供商，把握“东数西算”与AI大时代发展机遇

朗科科技（300042）2022年报&2023年一季报 领先的智能存储解决方案提供商，把握“东数西算”与AI大时代发展机遇 / 2023年05月16日 / 【投资要点】 公司近期披露2022年报及2023年一季报。根据公司2022年报，公司2022年实现营收17.72亿元，同比下降7.36%，实现归母净利润6213万元，同比下降9.76%，实现扣非净利润4382万元，同比下降10.63%。对应公司2022Q4单季度实现营收4.92亿元，同比下降8.64%，环比增长1.08%，实现归母净利润2305万元，同比增长463.30%，环比增长38.63%，实现扣非净利润1902万元，同比增长6830.10%，环比增长65.66%。2022年整体消费电子需求疲软，终端出货量出现明显下滑，存储市场价格呈下降趋势，公司积极拓展产品应用市场，展现出经营韧性。公司2023Q1单季度实现营收3.43亿元，同比下降18.07%，实现归母净利润3510万元，同比下降12.96%，实现扣非净利润406万元，同比增长0.81%。 20年专注数据存储技术并持续创新，向全球用户提供消费级、企业级、车规级数据存储装备和数据服务整体解决方案。公司不仅是Flash存储设备的发明者、闪存技术标准的引领者，更是通过核心技术及自主创新能力向大型数据存储、数据智算提供整体解决方案服务。目前产品已覆盖固态存储、DRAM动态存储、嵌入式存储以及移动存储领域，广泛应用于数据中心、智算中心、服务器、汽车、物联网、医疗设备、航空航天、安防监控、工业控制、网络通信设备等工业级存储领域以及智能手机、平板电脑可穿戴设备、PC等消费级存储领域。朗科产品不仅仅享誉国际市场，随着国产半导体研发生产技术的不断进步、信息技术应用创新发展成为国家战略，朗科系列产品也迎来了广阔的国内市场内循环需求。 AI、云计算、大数据时代，全球数据量高速增长将持续拉动存储市场 需求，国产化发展正当时。根据世界半导体贸易统计（WSTS）数据， 2022年全球半导体集成电路产业规模约为4799.9亿美元，存储器市场规模约为1344.1亿美元，占集成电路规模比例约为28%，是半导体产业中规模最大的子行业。随着AI等新技术发展，全球数据总量迈入ZB时代，也为智能终端带来多元化应用，存储作为下游应用的基石，将直接受益于全球数据总量以及智能终端设备市场规模的增长。国内市场方面，根据CFM闪存市场对国内存储产品的统计，当前国内线上存储市场依然是海外品牌占主导，国产渗透率提升空间巨大。 挖掘价值投资成长 增持（首次） 东方财富证券研究所 证券分析师：邹杰 证书编号：S1160523010001 联系人：夏嘉鑫 电话：021-23586316 相对指数表现 157.81% 122.81% 87.80% 52.80% 17.80% -17.21% 5/167/169/1611/161/163/16 朗科科技沪深300 基本数据 总市值（百万元)5352.68 流通市值（百万元)4795.39 52周最高/最低（元）33.27/10.39 52周最高/最低（PE）150.89/43.28 52周最高/最低（PB）5.52/1.87 52周涨幅（%）111.83 52周换手率（%）863.96 相关研究 公司研究 信息技术 证券研究报告 把握“东数西算”工程发展机遇，提供安全可靠的国产替代存储产品。随着国内对信息安全可靠和自主可控的需求不断增加，存储安全上升到国家战略地位。根据《全国一体化算力网络粤港澳大湾区国家枢纽节点建设方案》，广东省韶关数据中心集群将提升网络级别至国家级骨干网络枢纽节点。目前韶关城投已成为公司控股股东，公司作为国产存储产品领先企业，将积极参与国家“东数西算”工程韶关数据中心集群建设，不断提升产品技术实力，拓展产品应用领域，把握时代发展机遇。 横纵拓展，加快产业战略布局。公司加快战略布局，与科研院所及企 业合作，推动公司产品由消费级存储向企业级存储和车规级存储发展，同时向产业链上游延伸，进入上游芯片封装测试领域，完善公司产业链条。数据中心领域，公司与中国科学院深圳先进技术研究院于2022年8月签署战略合作协议，并于2023年3月通过全资子公司北京朗科创新技术发展有限公司与曙光信息产业（北京）有限公司签署 《战略合作协议》。车规级产品领域，公司作为有限合伙人认购广汽埃安新能源汽车股份。此外，公司在2022年12月正源芯半导体设立合资公司，合作建设存储芯片封装测试工厂，深化产业链上游扩张及合作。 【投资建议】 公司是闪存盘的发明者，经过多年深耕存储领域，目前产品已覆盖固态存储、DRAM动态存储、嵌入式存储以及移动存储领域，下游应用广泛。随着AI等新技术带动全球数据量的不断增长、全球数据中心的持续建设以及“东数西算”工程对国产自主存储设备的需求，公司有望持续受益，预计公司2023-2025年营收分别为21.67/28.69/36.62亿元，归母净利润分别为6586万/8142万/1.16亿元，EPS分别为0.33/0.41/0.58元/股，对应当前PE分别为81/66/46倍，给予“增持”评级。 盈利预测 项目\年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 1772.14 2166.91 2869.27 3662.49 增长率(%) -7.36% 22.28% 32.41% 27.65% EBITDA（百万元） 58.74 132.58 150.12 187.09 归属母公司净利润（百万元） 62.13 65.86 81.42 115.85 增长率(%) -9.76% 6.00% 23.62% 42.28% EPS(元/股) 0.31 0.33 0.41 0.58 市盈率（P/E） 39.15 81.27 65.74 46.20 市净率（P/B） 2.06 4.29 4.03 3.71 EV/EBITDA 34.06 36.66 32.09 25.13 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【风险提示】 服务器、数据中心建设不及预期 下游消费级存储市场需求不及预期 资产负债表（百万元）现金流量表（百万元） 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 货币资金 448.87508.62552.14667.99 存货 208.28191.97292.72293.85 流动资产应收及预付 非流动资产 260.88259.82259.61259.34 固定资产 43.16 41.57 39.99 38.22 无形资产 6.14 5.11 4.09 3.08 其他流动资产长期股权投资在建工程 资产总计 1354.901411.801606.531730.36 短期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 其他长期资产流动负债 其他流动负债 57.48 69.78 90.56114.65 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 其他非流动负债 11.58 11.58 11.58 11.58 实收资本 200.40200.40200.40200.40 留存收益 441.12506.98588.41704.25 应付及预收非流动负债应付债券负债合计资本公积 归属母公司股东权益 1094.03 124.80 312.09 0.00 0.00 211.58 162.16 104.68 11.58 0.00 173.74 535.66 1181.16 1151.99 131.72 319.68 0.00 0.00 213.14 153.19 83.42 11.58 0.00 164.78 535.66 1247.03 1346.92 176.18 325.88 0.00 0.00 215.53 266.50 175.93 11.58 0.00 278.08 535.66 1328.45 1471.03 176.39 332.81 0.00 0.00 218.04 274.48 159.84 11.58 0.00 286.07 535.66 1444.30 少数股东权益 0.00 0.00 0.00 0.00 负债和股东权益1354.90 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 利润表（百万元） 1411.80 1606.53 1730.36 营业成本 1588.681933.792580.083303.07 销售费用 50.80 67.17 80.34 87.90 研发费用 45.33 54.17 68.86 84.24 资产减值损失 -8.99 -8.00 -9.00-10.00 营业收入税金及附加管理费用财务费用 投资净收益 1.24 2.07 2.50 3.30 其他收益 7.16 8.73 11.57 14.77 公允价值变动收益资产处置收益 营业外收入 0.02 0.00 0.00 0.00 利润总额 67.91 71.72 88.77126.25 净利润 62.13 65.86 81.42115.85 营业利润营业外支出所得税 归属母公司净利润 62.13 65.86 81.42115.85 少数股东损益 EBITDA 1772.14 3.26 35.09 -6.57 13.16 0.02 67.94 0.05 5.77 0.00 58.74 2166.91 3.96 47.67 -8.75 0.00 0.01 71.72 0.00 5.85 0.00 132.58 2869.27 5.25 61.02 -9.95 0.00 0.02 88.77 0.00 7.34 0.00 150.12 3662.49 6.70 73.25 -10.82 0.00 0.03 126.25 0.00 10.40 0.00 187.09 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 经营活动现金流 136.10 120.54 105.84 177.46 净利润 62.13 65.86 81.42 115.85 折旧摊销 11.79 63.71 64.82 64.98 营运资金变动 67.73 -15.16 -47.11 -10.28 其它 -5.56 6.14 6.70 6.90 投资活动现金流 155.88 -60.56 -62.09 -61.38 资本支出 -8.74 -11.96 -13.03 -12.97 投资变动 149.60 -50.67 -51.56 -51.71 其他 15.02 2.07 2.50 3.30 筹资活动现金流 -15.31 -0.23 -0.23 -0.23 银行借款 0.00 0.00 0.00 0.00 债券融资 0.00 0.00 0.00 0.00 股权融资 0.00 0.00 0.00 0.00 其他 -15.31 -0.23 -0.23 -0.23 现金净增加额 281.13 59.76 43.52 115.85 期初现金余额 115.53 396.66 456.41 499.93 期末现金余额主要财务比率 396.66 456.41 499.93 615.78 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 成长能力（%）营业收入增长 -7.36% 22.28% 32.41% 27.65% 营业利润增长 -8.76% 5.56% 23.77% 42.22% 归属母公司净利润增长 -9.76% 6.00% 23.62% 42.28% 获利能力（%）毛利率 10.35% 10.76% 10.08% 9.81% 净利率 3.51% 3.04% 2.84% 3.16% ROE 5.26% 5.28% 6.13% 8.02% ROIC 3.59% 5.01% 5.82% 7.67% 偿债能力资产负债率（%） 12