贵金属期货研究周报：金价短期动力不足，但仍存向上空间
金价短期动力不足，但仍存向上空间---贵金属期货研究周报（20230508-20230512）投研中心（长沙）：段恩典从业资格证号：F03100288投资咨询证号：Z0018035Tel:0731-84409197E-mail:Duanendian@dayouf.com 周报要点研究创造价值，服务铸就品牌第2页•行情解析：通胀缓解较慢，降息预期降温。美国4月份通胀近较前值下降了0.1个百分点，下降速度十分缓慢，美国核心CPI已经连续两个月高于一般CPI，下降的速度明显偏缓，美国通胀具有较高的粘性。薪资增速维持高位是通胀难以缓解的主要原因，美国4月份非农薪资增速较上月略有增加，美国居民能在一定程度上能维持耐用品和房租服务方面的消费。由于美国通胀下降趋缓，距离美联储通胀目标仍有较大的差距，市场对于美联储内年降息的预期有所降温。美债上限存争议，美元指数受扰动。美国政府距离可能出现债务违约的日期越来越近，市场预期的美国债务上限触发时点提前至6月初，由于美国两党竞争分歧较大，达成协议所剩的时间太短，美国政府会以什么方式达成一致十分不确定，美国联邦政府4月财政盈余同比骤降43%，再次凸显了两党就债务上限达成共识的紧迫性，市场对于美国债务违约风险表示了担忧，美国信用违约利差达到了历史高位，美国国债会存在抛售压力，对全球流动性造成影响，美元指数短期内有反弹的可能性，长期将削弱美元的统治地位，对美国经济也十分不利。长期来看，贵金属价格仍有支撑。美国劳动市场正在降温，职位空缺数在下降，劳动市场的韧性难以长时间维持，到下半年美国劳动市场供需将偏向均衡，美国经济的韧性将逐渐消退，年内美国经济将偏弱运行，也不排除后期各类风险因素累积对美国经济产生较大的压力，从而导致美国经济在三季度加速下行，贵金属价格整体向上的空间仍将存在。短期由于美元流动性偏紧，贵金属动力不足。市场对于美联储年内加息预期改变，美国债务问题提高了市场对于全球美元流动性的担忧，美元指数短期内反弹，美债收益率也有波动的可能性，这加大了对黄金价格的压力，导致黄金价格短期内上升的动力不强。因为欧元区和英国因通胀压力较大，仍在选择加息，且日本通胀也在升温，加上日本经济状况有所好转，日本央行有结束宽松货币政策的可能性，这些国家央行相比美联储更加偏鹰，美元指数反弹将会受限，黄金价格短期内或将维持小幅波动。由于中美公布4月份通胀都不及预期，且中国4月份金融数据同比明显下滑，世界经济形势将继续走弱，引发衰退担忧，基本金属总体偏弱，白银价格短期下跌，由于有金融属性的支撑，白银价格或维持总体震荡的走势。策略：短期内具有一定波动，观望为主，谨慎交易。 美国PMI：全面走弱研究创造价值，服务铸就品牌第3页制造业PMI继续下滑非制造业PMI指数开始下滑制造业产出指数下降非制造业商业活动指数下降-10.00-5.000.005.0010.0015.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.002016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-02美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI美国GDP：不变价：折年数：同比（右）0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03美国:ISM:非制造业PMI0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.00美国:ISM:制造业PMI:产出0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03美国:ISM:非制造业PMI:商业活动 美国消费：存在走弱可能性研究创造价值，服务铸就品牌第4页消费信心指数下降美国零售和食品销售额环比增速为负美国家庭个人储蓄略有回升商业零售下降-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.00美国:零售和食品服务销售额:总计:季调:环比0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.002017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-10美国:净储蓄:私人:家庭和机构:个人储蓄:季调十亿美元0.005.0010.0015.0020.0025.002021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02美国:红皮书商业零售销售:周同比0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.002013-102014-032014-082015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-12美国:密歇根大学消费者信心指数 美国投资：资金成本上升，投资意愿不足研究创造价值，服务铸就品牌第5页房地产开工和新建数下降私人投资总额快速萎缩市场利率水平处于历史高位美国住房市场指数低位略有改善0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.00200.002020/7/12020/9/12020/11/12021/1/12021/3/12021/5/12021/7/12021/9/12021/11/12022/1/12022/3/12022/5/12022/7/12022/9/12022/11/1美国:已开工的新建私人住宅:折年数:季调美国:已获得批准的新建私人住宅:折年数-400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00-10.00-5.000.005.0010.0015.002015/6/12015/11/12016/4/12016/9/12017/2/12017/7/12017/12/12018/5/12018/10/12019/3/12019/8/12020/1/12020/6/12020/11/12021/4/12021/9/12022/2/12022/7/12022/12/1美国:GDP:不变价:折年数:国内私人投资总额:私人存货变化:季调美国:GDP:不变价:折年数:同比0.001.002.003.004.005.006.007.008.002022/2/172022/3/172022/4/172022/5/172022/6/172022/7/172022/8/172022/9/172022/10/172022/11/172022/12/172023/1/17美国:30年期抵押贷款固定利率0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.002018/12/12019/3/12019/6/12019/9/12019/12/12020/3/12020/6/12020/9/12020/12/12021/3/12021/6/12021/9/12021/12/12022/3/12022/6/12022/9/12022/12/1美国:全美住宅建筑商协会(NAHB)/富国银行住房市场指数 美国通胀：核心服务类通胀依然坚挺研究创造价值，服务铸就品牌第6页通胀下行趋缓服务行业通胀依然较为坚挺房租价格较高是核心通胀难下的主要原因通胀预期上升-2.000.002.004.006.008.0010.0012.0014.002019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03美国:CPI:商品,不含食品和能源类商品:同比:季调美国:CPI:服务,不含能源服务:同比:季调0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.0010.00美国:CPI:当月同比美国:核心CPI:当月同比-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.002022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-04美国:CPI:能源:当月同比美国:CPI:食品:当月同比美国:CPI:住宅:当月同比美国:CPI:服装:当月同比美国:CPI:交通运输:当月同比美国:CPI:医疗保健:当月同比0.001.002.003.004.005.006.002019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03美国:密歇根大学:通胀预期变化 美国就业：职位空缺下降，失业率在低位研究创造价值，服务铸就品牌第7页职位空缺数下降美国失业率维持在低位初领失业金人数上升劳动参与率回升585960616263642019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12美国:劳动力参与率:季调02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00005001,0001,5002,0002,5002019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01总计（千人，右）制造业（千人）教育和保健服务（千人）02468101214162019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-08202
