苯乙烯期货周报：亏损格局下减产增加，EB低位存一定支撑，但反弹驱动仍不足

苯乙烯期货周报 亏损格局下减产增加，EB低位存一定支撑，但反弹驱动 仍不足 作者：张晓珍 联系方式：18688415831 扫码开户微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年10月23日 品种 主要逻辑及观点 本周策略 上周策略 周度观点 苯乙烯成本端：尽管OPEC+减产对油价存一定支撑，但美国继续抛储以及美联储加息预期对油价压制明显，多空博弈下，短期油价维持震荡 走势，布油90美元/桶附近支撑较前期偏强。 原料纯苯方面，10月纯苯整体供需仍存累库预期。供应上，上周亚洲纯苯负荷78.9%（+0.2%），国内纯苯负荷90.2%（+1.3%），加氢苯负荷57.03%（-7.5%）；需求上，下游因效益不佳而计划检修增加，比如苯乙烯方面有新浦/中化泉州/扬巴等装置减停产检修，苯胺方面有富强及华泰等计划近期停车，上周下游综合负荷略降至66.34%（-0.73%）。虽周度纯苯周度供需偏弱，但部分船到港延迟华东港口库存继续下降，短期港口现货依旧偏紧张，加上月底纸货交割，补空交易下纯苯存一定支撑。但因纯苯内盘持续顺挂，后续港口到货预期仍较多，叠加新装置投产预期，纯苯反弹驱动不足。 供需：上周苯乙烯供减需增，供需环比好转，10月供需有所修复，整体平衡或小幅累库。随着苯乙烯效益转差，部分装置降负或停产，目前苯乙烯负荷72.09%（-1.75%）。需求上，尽管下游整体需求表现一般，但随着苯乙烯下跌，下游行业利润保持尚可，PS/ABS负荷回升明显，下游综合负荷提升至51.83%（+4.96%）。出口方面，国内苯乙烯价格依然顺挂，出口窗口关闭，且进口窗口打开。 观点：随着苯乙烯行业现金流亏损扩大，部分非一体化装置减产或停车；尽管下游需求整体表现一般，但下游现金流仍较好，开工短期维持。苯乙烯供需环比修复，叠加目前纯苯和苯乙烯港口库存均偏低，且临近月底纸货交割，补空交易下纯苯和苯乙烯均存一定支撑，如果油价偏强，苯乙烯仍相对偏强。但中期苯乙烯供需预期偏宽松，且原料纯苯预期偏弱，苯乙烯反弹空间仍有限。短期EB11在 短期观望，关注EB12做空机会（8300偏 上）；月差逢高偏反套操作 短期观望，中长期滚动做空为主。月差逢高偏反套操作 8000-8600区间震荡对待。 一、苯乙烯行情回顾 上周苯乙烯市场回落反弹，上半周，受原油价格承压，苯乙烯期货价格走势乏力，加之供需基本面的走弱，市场交投气氛偏淡，随着周中港口库存的回落，加之受行业利润亏损影响，部分工厂停车减负，影响后续供应，支撑市场价格走高。至周五现货8710对8750，10月下8710对8730，11月下8490对8510，12月下8230对8260，单位：元/吨。 美金苯乙烯市场宽幅震荡，人民币汇率保持贬值，承压美金报盘，本周未有听闻船货成交，船货资源供应略显增多，下游工厂以合约到船为主，11月纸货1030对1035，11月到船船货980对1020LC90，单位：美元/吨。 苯乙烯基差情况（单位：元/吨） 苯乙烯基差和库存对比（单位：元/吨，万吨） 苯乙烯基差（右轴）库存:苯乙烯:华东地区 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 EB期限结构 8900 8700 8500 8300 8100 7900 7700 7500 Dates 2022/10/21 CL1 CL2 CL3 CL4 CL5 CL6 2022/10/20 2022/10/19 2022/10/18 2022/10/17 2022/9/30 0 2019202020212022 1500EB基差 1000 500 0 1600 00 00 00 00 00 00 00 0 2022-06-02 00 2022-07-022022-08-02 2022-09-022022-10-02 14 12 10 8 6 4 2 EB基差EB012-EB01EB11-EB12 (500)-2 二、累库不及预期，月底补空交易下纯苯存一定支撑，但弱预期下反弹乏力 国内纯苯产能消费增长情况（单位：万吨） 国内纯苯供需情况（单位：万吨，%） 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 纯苯产能表观消费量产能增速(右轴)消费增速(右轴) 国内石油苯月度产量情况（单位：万吨） 2018年 2019年 2020年2021年 2022年 36 34 32 30 28 26 24 22 20 加氢苯产量 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 国内加氢苯月度产量情况（单位：万吨） 2018年2019年2020年2021年2022年 石油苯产量 140 130 120 110 100 90 80 70 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 产品 企业 产能（万吨） 投产时间 苯乙烯650 镇海利安德 66 目前已出试车合格品。 利华益 72 已投产 茂名石化 40 5月底/6月初苯乙烯已投产，目前停车中 天津渤化 45 PO/SM联产装置于6月21日产出PO合格品6月27日产出SM合格品。 连云港石化 60 计划10/11月 广东石化（揭阳） 80 计划11/12月 淄博峻辰（原齐旺达） 50 计划11月 中信国安 20 计划10/11月 洛阳石化 12 计划10/11月 江苏虹威化工 45 四季度 浙江石化 60 年底 苯酚（198） 海湾化学 20 2022年 浙石化2期 40 2022年 广西华谊 18 2022年 江苏瑞恒 40 2022年10月中下 烟台万华 40 2022年10月中下 江苏盛虹 40 2022年 2022年纯苯下游投产计划（2） 产品 企业 产能（万吨） 投产时间 己内酰胺（120） 湖北三宁 10 2022年 内蒙古庆华 20 2022年 沧州旭阳 30 2022年9月中旬试车 巴陵石化 30 2022年 鲁西化工 30 2022年 己二酸（101） 恒力石化 30 2022年三季度 新疆望京龙 45 2022年 同德科创 6 2022年10月 重庆华峰 20 2022年初 2022年纯苯新增产能 企业名称 产能（万吨） 投产时间 福建联合石化扩能 5 2022年1月 镇海炼化2期 16 2022年1季度 九江石化 20 2022年6月 浙石化（2期） 14 2022年8月 威联化学2期 30 2022年10月 盛虹炼化 55.5 2022年10月 海南炼化扩能 32 2022年9月，推迟至11月 中委广东石化 80 2022年四季度 东营神驰 5 2022年四季度 锦西石化2期 5 2022年2季度，目前不确定 锦州石化2期 5 2022年2季度，目前不确定 安庆石化 6 2022年 2022年总计 273.5 2022年纯苯下游投产计划（1） 据CCF统计，9-12月，从产业链装置投产/重启来看，年内纯苯新增供应产能约221.6万吨附近，合计产量约18.5万吨/月，主要在停车检修重启以及新投上，新装置投产主要是盛虹炼化及海南炼化重整和乙烯投产；下游新增/重启产能合计296万吨，带动纯苯需求约21.3万吨/月；新增方面表现供需面偏紧，去库存。从产业链装置检修来看，纯苯检修供应损失量预计8.5万吨附近；下游装置检修损失需求合计约20.2万吨附近，由此，通过当前统计的上下游检修供需面表现累库存为主。 综上，9-12月国内纯苯产业链装置检修/重启和新增来看供应净增加10万吨，需求净增加1.1万吨，供需表现累库存。其中10月和11月累库明显。 石脑油裂解价差（单位：美元/吨） 乙烯裂解价差（单位：美元/吨） 20182019202020212022 400石脑油裂解价差 300 1000 800 20182019202020212022 乙烯裂解价差 200600 100 400 0 -100 200 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 700 600 500 400 300 200 100 2018 2019 20202021 2022 700 PX-NAP 600 500 400 300 200 100 0 BZ-NAP价差（单位：美元/吨） 20182019202020212022 BZ-NAP PX-NAP价差（单位：美元/吨） -1001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PX-TL价差（单位：美元/吨） BZ-TL价差（单位：美元/吨） 20182019202020212022201720182019202020212022 400 300 200 100 0 (100) (200) BZ-TL 600PX-TL 500 400 300 200 100 0 TDP价差（单位：美元/吨） 调油价差（单位：美元/吨） 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 20182019202020212022 TDP价差 201720182019202020212022 600 500调油价差 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 纯苯韩美套利情况（单位：美元/吨） 纯苯中韩套利情况（单位：美元/吨） 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 中韩套利（右）纯苯:中国到岸现货价(中间价):纯苯:FOB韩国 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 纯苯亚欧套利情况（单位：美元/吨） 乙烯美亚套利情况（单位：美元/吨） 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 纯苯欧亚价差(亚洲到欧洲)（右）纯苯:中国到岸纯苯:FOB鹿特丹 800 600 400 200 0 -200 -400 1500 1300 1100 900 700 500 300 100 东北亚-美湾（右）乙烯:CFR东北亚乙烯:FD美国海湾 1000 800 600 400 200 0 -200 韩国纯苯出口情况（单位：万吨） 截止2022年9月韩国纯苯出口地区（单位：万吨） 2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月 2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月 25 20 15 10 5 0 韩国纯苯出口中国和美国变化情况（单位：%） 美国中国中国台湾 100% 80% 60% 40% 20% 2020年1月 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 0% 韩国纯苯出口美国占比韩国纯苯出口中国占比 2022年10月1-20日韩国纯苯总出口量为98,615吨，其中，出口美国6,001 吨，出口中国83,614吨，出口台湾6,000吨，出口日本3,000吨。 国内纯苯月度进口情况（单位：万吨）2021年国内苯纯苯进口来源 2018年2019年2020年2021年2022年 纯苯进口 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年1-8月国内苯纯苯进口来源（单位：万吨）2022年1-8月国内苯纯苯进口来源 印度越南中国台湾 沙特阿拉伯 马来西亚 2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月 2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月 1.3%2.0% 印度尼西亚 1.9% 0.9% 2.7% 202.3% 18菲律宾 163.1% 14 12 10