有色（镍）周报：宏观打压有色大盘，镍内外盘大跌

研究咨询部 宏观打压有色大盘，镍内外盘大跌 ——国信期货有色（镍）周报 2023年5月14日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1行情回顾 2基本面分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 1.1行情回顾——内外盘主力价格合约走势 研究咨询部 本周镍价内外盘大跌：周一沪镍上涨1.02%至185130元/吨后开始大幅下挫，周五收盘于168910元/吨，跌破17万元重要支撑线，周跌幅达16220元；LME期镍周内大幅下挫1265美元。宏观层面，周三、周四美国公布重点通胀数据低于市场预期、然而美国债务上限危机使得市场避险情绪增加，叠加国内通胀数据低于市场预期，有色大盘齐跌。 期货收盘价:LME3个月镍LME镍升贴水(0-3)（右轴） 60,000.00 800.00 300,000.00 50,000.00 600.00 250,000.00 40,000.00 400.00 200,000.00 30,000.00 200.00 150,000.00 20,000.00 0.00 100,000.00 10,000.00 (200.00) 50,000.00 0.00 (400.00) 0.00 美元/吨美元/吨 2011-01-042014-01-042017-01-042020-01-042023-01-04 期货收盘价(活跃合约):镍平均价：镍升贴水：上海物贸（右轴） 元/吨元/吨 40,000.00 20,000.00 0.00 (20,000.00) (40,000.00) (60,000.00) (80,000.00) (100,000.00) 2016-10-102018-10-102020-10-102022-10-10 研究咨询部 1.2行情回顾——交易所库存情况 本周LME镍库存及SHFE镍库存仍处于历史低位。 SHFE库存LME镍库存（右轴） 万吨万吨 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 2021-01-04 2021-03-04 2021-05-04 2021-07-04 0.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 2021-09-04 2021-11-04 2022-01-04 2022-03-04 2022-05-04 2022-07-04 2022-09-04 2022-11-04 2023-01-04 2023-03-04 0.00 研究咨询部 1.3行情回顾——本周热点跟踪与分析 宏观层面：周三、周四美国公布重点通胀数据低于市场预期、然而美国债务上限危机使得市场避险情绪增加。 供给端：镍矿进口价格持平，我国主要镍矿港口库存小幅去化；精炼镍供应放量逐步显现；二级镍价格小幅走弱，供应量仍小幅过剩。 需求端： 传统领域——不锈钢受一定贸易商和下游补库行为、成交氛围有所走强；合金电镀方面部分企业小幅采货。 新能源领域——三元电池端需求有所回暖，预计电池产业链将随着锂价止跌回升即将复苏；新能源汽车四月份消费相较三月有所下滑，后期重点关注地方政策。 研究咨询部 Part2 第二部分 基本面分析 2.1上游——镍矿港口库存&进出口量 镍矿港口库存本周有所下跌，3月份菲律宾出口中国低品位镍矿量有所增加。 研究咨询部 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 万吨2,000.001,800.001,600.001,400.001,200.001,000.00 万湿吨 350 300 20192020202120222023 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 01/0302/0303/0304/0305/0306/0307/0308/0309/0310/0311/0312/03 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：WINDMysteel国信期货 2.2中游——精炼镍：价格 精炼镍价格（平均价）本周下跌12750元/吨；长江有色市场镍板报价下跌12050元/吨。 平均价：镍 长江有色市场：镍板 元/吨 400,000.00 350,000.00300,000.00250,000.00200,000.00150,000.00100,000.00 50,000.00 2012-01-04 2013-01-04 2014-01-04 2015-01-04 2016-01-04 2017-01-04 2018-01-04 2019-01-04 2020-01-04 2021-01-04 2022-01-04 2023-01-04 0.00 研究咨询部 数据来源：WIND国信期货 2.3中游——精炼镍：进口盈亏&进口量 电解镍现货进口俄镍、镍豆进口均有所亏损。 精炼镍进口量最新一月比上一个月下降约2800吨，同比下降约77%，环比下降约39%。 研究咨询部 镍豆进口盈亏（右轴）俄镍进口仓单盈亏（右轴）电解镍汇总价格：上海 元/吨元/吨 2022年2023同比（右轴）环比（右轴） 万吨% 25,000.00 0.00 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 50000 0 -50000 -100000 -150000 -200000 -250000 -300000 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 (10.00) (20.00) (30.00) (40.00) (50.00) (60.00) (70.00) (80.00) 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02123456789101112 数据来源：WINDMysteel国信期货 2018-01-04 2.4中游——硫酸镍：价格 硫酸镍电池级价格小幅下跌。 元/吨 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 2012-01-04 2013-01-04 2014-01-04 2015-01-04 2016-01-04 2017-01-04 0.00 长江有色市场:平均价:硫酸镍 安泰科:平均价:电池级硫酸镍:≥22%:国产价格:前驱体:硫酸镍:电池级 研究咨询部 2.5中游——硫酸镍：供需—生产成本,毛利&工厂总库存 硫酸镍最新一周毛利润上涨，且成本端价格下降，或刺激硫酸镍生产。 研究咨询部 成本:硫酸镍毛利:硫酸镍（右轴） 元元万吨 工厂总库存 90,000.00 80,000.00 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 (5,000.00) (10,000.00) (15,000.00) (20,000.00) (25,000.00) (30,000.00) (35,000.00) 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 2019-01-042020-01-042021-01-042022-01-042023-01-042018-12-312019-12-312020-12-312021-12-312022-12-31 2.6中游——硫酸镍:供需—产量&企业开工率 最新一月硫酸镍产量有所下滑，比上月减产约2050金属吨，同比有所上升。企业端开工率小幅下滑约3.77%。 金属吨 % 2018201920202021 研究咨询部 2022 % 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：WINDMysteel国信期货 2.7中游——硫酸镍：精炼镍-硫酸镍折电解镍价差分析 本周精炼镍-硫酸镍折电解镍价差缩小。 研究咨询部 元/吨 400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 硫酸镍折电解镍价格上海物贸：平均价：镍 精炼镍-硫酸镍折电解镍价差（右轴） 元/吨 150000 100000 50000 0 -50000 -100000 -150000 -200000 2017-06-152018-06-152019-06-152020-06-152021-06-152022-06-15 数据来源：WIND国信期货 2.8中游——镍铁：产量&进出口 镍生铁产量最新一月增产约0.047万吨，环比增加约1.76%，同比减少约25%。 镍铁进口量最新一月增加约5.2万吨，环比增加约10.28%，同比增加约68.75%。 研究咨询部 万吨 % 万吨 70.00 20222023同比（右轴）环比（右轴） % 80 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 10.00 -20 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -30 2.9中游——镍铁：精炼镍-高镍生铁价差分析 本周精炼镍-高镍生铁价差走窄。 研究咨询部 电解镍汇总价格：上海镍生铁8%-10%汇总价格：江苏价差 元/吨元/镍点 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 2020-01-02 2020-03-02 0 2000 1500 1000 500 0 2020-05-02 2020-07-02 2020-09-02 2020-11-02 2021-01-02 2021-03-02 2021-05-02 2021-07-02 2021-09-02 2021-11-02 2022-01-02 2022-03-02 2022-05-02 -500 2.10下游——不锈钢：价格&库存 本周不锈钢价格——304不锈钢市场价报价小幅下跌。库存端，不锈钢300系佛山、无锡库存均小幅去库。 研究咨询部 25,000.00 元/吨 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 市场价:304/NO.1热轧不锈钢卷:3.0*1500mm:太钢:佛山 库存:不锈钢:300系:合计:佛山库存:不锈钢:300系:合计:无锡 万吨 60 50 40 30 20 10 2012-01-04 2013-01-04 2014-01-04 2015-01-04 2016-01-04 2017-01-04 2018-01-04 2019-01-04 2020-01-04 2021-01-04 2022-01-04 2023-01-04 2009-07-10 2010-07-10 2011-07-10 2012-07-10 2013-07-10 2014-07-10 2015-07-10 2016-07-10 2017-07-10 2018-07-10 2019-07-10 2020-07-10 2021-07-10 2022-07-10 0 研究咨询部 2.11下游——不锈钢：300系产量 3月不锈钢300系产量比上月减少约5万吨，同比减少约13%，环比减少约3%。 万吨 % 2.12下游——三元前驱体：价格 本周三元前驱体市场价格三系价格平稳。 研究咨询部 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资