农产品产业链日报：2023/24年度全球大豆供需持续宽松，远月价格压力显现

东 海投资咨询业务资格： 研证监许可[2011]1771号 究 产 业2023年5月16日2023/24年度全球大豆供需持续宽松，远月价格压力显现 链 日 报 有色金属 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 联系人刘兵 从业资格证号：F03091165联系电话：021-68757827邮箱：liub@qh168.com.cn王小东 从业资格证号：F3091619联系电话：021-68758771 邮箱：wangxd@qh168.com.cn ——农产品产业链日报 油料：2023/24年度大豆供需持续宽松，远月价格压力显现 1.核心逻辑：USDA报告对三大作物影响偏空，美豆07-11价差扩大，后期远期增产压力将加速美豆净多持仓快速下滑；巴西CNF贴水止跌反弹，但销售进度依然慢，惜售将近月对美豆有一定支撑；中国的进口利润改善带动，进口预期增加，也将支撑进远月价差走扩。 2.操作建议：观望为主。 3.风险因素：美国天气异常 4.背景分析： 隔夜期货：5月15日，CBOT市场大豆收盘上涨，美豆07合约涨幅10.25或0.74%，报收1400.25分/蒲。 重要消息 USDA作物生长报告：截至2023年5月14日当周，美国大豆种植率为49%，不及市场预期的51%，此前一周为35%，去年同期为27%，五年均值为36%。当周大豆出苗率为20%，之前一周为9%，去年同期为8%，五年均值为11%。 NOPA：美国4月豆油库存为19.57亿磅，市场预期为18.09亿磅，3月份数据为18.51亿磅，2022年4月数据为18.14亿磅；4月大豆压榨量为1.73232亿蒲式耳，市场预期为 1.74173亿蒲式耳，3月份数据为1.8581亿蒲式耳，2022年4月数据为1.69788亿蒲式耳。 CONAB，截至05月13日，巴西大豆收割率为97.2%，上周为95.4%，去年同期为96.8%。 Anec：巴西丰产，出口旺季在3-8月，一般3-6月出口最盛。今年3月出口大豆1327万吨，4月出口1434万吨，5月出口预估1530万吨。目前出口压力仍大，4-5月平均对华排船超。 USDA出口检测报告：截至2023年5月11日当周，美国大豆出口检验量为147,897吨，此前市场预估为15-50万吨，前一周修正后为397,791吨，初值为394,755吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为8,202吨，占出口检验总量的5.5%。截至2022年5月12日当 周，美国大豆出口检验量为804,142吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为 48,005,534吨，上一年度同期为48,563,803吨。 蛋白粕:国内油厂开机恢复缓慢，海关检测政策仍限制油厂大豆供应 1.核心逻辑：油厂低开机低供给，豆粕高基差结构依然是近月强支撑，5月报告后M5- 9价差走扩兑现，基于新作强供应预期及美豆可预期的增库，M01逢高空配逻辑不变。近期现货成交放缓，传闻海关积压大豆有霉变和炭化现象，海关也再积极协调地方解决出关问题，近月M09的逢低多配建议暂缓操作。 2.操作建议:M01逢高空 3.风险因素：港口政策变动 4.背景分析： 海关总署：中国4月大豆进口726.3万吨，3月为685.3万吨。 库存数据：截至2023年5月12日当周统计，全国主要地区油厂大豆库存为347.57万吨，较上周减增加38.62万吨，增幅12.5%；豆粕库存为20.12万吨，较上周减少8.47万吨，减幅29.63%；未执行合同为351.7万吨；较上周减少14.3万吨，减幅3.91%；豆粕表观消费量为145.24万吨，较上周减少4.24万吨，减幅2.83%。(mysteel） 现货市场：2023年5月15日，全国主要油厂豆粕成交18.12万吨，较上一交易日增加1.17万吨，其中现货成交14.72万吨，远月基差成交3.4万吨。开机方面，今日全国123家油厂开机率上调至51.81%。(mysteel） 油脂：印度4月植物油进口大幅下降，豆棕价差走缩后倾向豆油进口 1.核心逻辑：豆油短期供应收紧，现货成交略有改善，但随油厂开机陆续增加，豆油供给将逐步改善，基差回归趋势不变。盘面看短期Y09底部预期支撑转强，豆棕价差略有修复，远期供给压力带给下游的悲观情绪未变，短期豆棕走扩空间不大，考虑单边空配Y09为主。棕榈油，5月产地供需宽松预期不变，国内进口利润倒挂+去库基本面不变，依然是最大支撑。短期豆棕价差继续走扩动能不足，3月印尼库存同比增19%，4月印度棕榈油进口下滑30%，印尼下半月出口指导价有望下调，打击盘面情绪。 2.操作建议：逢高空Y093.风险因素：港口政策调整4.背景分析： 隔夜期货：5月15日，CBOT市场收盘上涨，美豆油07合约涨幅0.96或1.81%，报收52.08美分/磅。BMD市场棕榈油收盘下跌，马棕榈油07合约下跌29或0.8%，报收3617令吉/吨。 印尼将5月16-31日期间的毛棕榈油(CPO)参考价格定在每吨893.23美元。这一价格低于5月1-15日期间每吨955.53美元的价格。根据新的参考价格，毛棕榈油出口关税为每吨74美元，出口专项税为每吨95美元，低于上一期间。 GAPKI：印尼3月棕榈油出口量为264万吨，2月份为290万吨。印尼3月棕榈油产量增至476万吨，2月份为425万吨。印尼3月份棕榈油库存为314万吨，2月份为264万吨。 SEA：印度4月棕榈油进口量较上月下降约30%，至510094吨；豆油进口量增长1.4%，至262455吨，葵花籽油进口量增长约68%，至249122吨。植物油进口量下降 10.4%，至105万吨。 库存数据：截至2023年5月12日当周统计，全国重点地区棕榈油商业库存约66.82万吨，较上周减少6.1万吨，降幅8.37%；同比2022年第19周棕榈油商业库存增加40.93万吨，增幅158.09%。全国重点地区豆油商业库存约74.21万吨，较上次统计减少4.78万吨，减幅6.05%。华东地区主要油厂菜油商业库存约32.25万吨，环比上周减少2.5万吨，环比减少7.19%。(mysteel） 高频数据： SPPOMA：2023年5月1-10日马来西亚棕榈油单产增加28.75%，出油率增加0.23%，产量增加30%。 ITS：马来西亚5月1-15日棕榈油产品出口量为557,090吨，较上月同期的535,905吨增加4%。 Amspec：马来西亚5月1-15日棕榈油产品出口量为523,042吨，较4月同期出口的497,353吨增加5.2%。 现货市场：2023年5月15日，全国主要地区豆油成交17600吨，棕榈油成交1700吨，总成交比上一交易日减少10200吨，降幅34.58%。。(mysteel） 玉米：基本面无向上驱动，玉米维持偏弱格局 1.核心逻辑：产区贸易商挺价心态转弱，出货积极性增加，市场供应相对宽松；下游整体需求偏弱，深加工及养殖业仍处亏损，随用随采为主；小麦价格延续弱势，替代效应增加，对玉米市场冲击依然较大，加重市场看空情绪，后期要关注超期定向稻谷的销售时间和投放数量。本轮玉米大跌未见企稳信号，趋势不变。 2.操作建议：c09逢高空 3.风险因素：小麦新粮上市 4.背景分析： 隔夜期货：5月15日，CBOT市场美玉米07合约涨1.19%，报收每蒲式耳593.25美分。美小麦07合约涨4.33%，报收每蒲式耳662.5美分。 重要消息： USDA报告显示，美国23/24年度玉米产量预估为创纪录的153亿蒲式耳，期末库存为22.22亿蒲式耳，较去年增加了8.05亿蒲式耳。全球23/24年度玉米产量预估为12.19亿吨，期末库存预估3.129亿吨，国际市场远期价格承压明显。 现货市场： 截至5月15日，因小麦上市的冲击预期，玉米现货价格大幅下调，南北港口价格下调。北港平仓价2560-2610元/吨，广东港口自提价格2660-2690元/吨。东北市场价格 2520-2570元/吨，华北市场价格2670-2770元/吨，销区价格2700-2800元/吨。(mysteel) 5月15日，山东深加工企业门前剩余308车，较昨日减少131车。 白糖：进出口利润持续倒挂，糖价维持高位震荡 1.核心逻辑：厄尔尼诺将会导致下榨季全球糖市短缺，泰国预估下一榨季种植面积会缩小，印度方面炒作减产新闻告于段落。巴西近日港口等待装运的食糖数量从上一周的 214.36万吨上升到了253.61万吨，供应方面将随巴西港口陆续恢复逐渐缓解。短期供应短缺问题难以缓解，原糖价格短期预计将维持震荡高位。国内方面减产已成定局，目前进口量下降但需求回升，郑糖价格高位震荡。短期在巴西压榨高峰来临前，糖价预计跟随原糖价格持续高位。 2.操作建议：短期07多单 3.风险因素：巴西港口压力情况，巴西天气因素 4.背景分析： 隔夜期货：5月15日ICE美国原糖主力合约收涨，结算价上涨0.07美分/磅，至26.29美分/磅。 重要消息： 由于厄尔尼诺现将会导致下榨季全球糖市短缺，支撑原糖价格上涨，但是美元上涨以及原油价格走弱限制糖价涨幅。原糖升贴水下降和海运费费降低国内加工糖成本，但利润仍是倒挂严重。 出口方面，根据巴西航运机构wiliams的数据，截至4月26日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量已从上周的50艘上升到61艘。港口等待装运的食糖数量从上一周的 214.36万吨上升到了253.61万吨，本周等待出口的食糖总量中，高等级原糖(VHP）的数量为253.61万吨。根据该机构发布的数据，桑托斯港等待出口的食糖数量为194.21万吨，巴拉那瓜港等待出口的食糖数量为47.97万吨。 原糖期货再次拉升，巴西近日降雨影响收割进度，厄尔尼诺现象出现的概率进一步加大，会造成印甘蔗单产的大幅下降。泰国预估下一榨季种植面积会有萎缩，原因在于其他农作物的收益会更大。利多因素支撑原糖走高，国内期货跟随外盘小幅收高，预计今日现货价格震荡偏强。 现货价格： 5月15日全国主要产区价格上调，广西南宁报价7050元，云南昆明报价6850元。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn