农产品产业链日报：2023／24年度全球大豆供需持续宽松，远月价格压力显现

东 海投资咨询业务资格： 研证监许可[2011]1771号 究 产 业2023年5月15日2023/24年度全球大豆供需持续宽松，远月价格压力显现 链 日 报 有色金属 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 联系人刘兵 从业资格证号：F03091165联系电话：021-68757827邮箱：liub@qh168.com.cn王小东 从业资格证号：F3091619联系电话：021-68758771 邮箱：wangxd@qh168.com.cn ——农产品产业链日报 油料：2023/24年度大豆供需持续宽松，远月价格压力显现 1.核心逻辑：USDA报告对三大作物影响偏空，美豆07-11价差扩大，后期远期增产压力将加速美豆净多持仓快速下滑；巴西CNF贴水止跌反弹，但销售进度依然慢，惜售将近月对美豆有一定支撑；中国的进口利润改善带动，进口预期增加，也将支撑进远月价差走扩。 2.操作建议：观望为主。 3.风险因素：南美天气出现异常 4.背景分析： 隔夜期货：5月12日，CBOT市场大豆收盘下跌，美豆07合约跌幅16或1.14%，报收 1389.5分/蒲。 CFTC持仓报告：截至5月9日当周，包括对冲基金在内的非商业交易商减持大豆期货及期权净多头头寸9,847手，至27,027手。 重要消息 5月USDA报告：美国2023/24年度大豆产量预估为45.1亿蒲式耳，平均单产预计为每英亩52.0蒲式耳，期末库存预估为3.35亿蒲式耳。大豆的收成前景令期货合约承压 2022/23年度阿根廷2022/2023年度大豆产量预期维持2700万吨不变（市场预期为 2436万吨）；将巴西2022/2023年度大豆产量预期从此前的1.54亿吨上调至1.55亿吨 Anec：巴西丰产，出口旺季在3-8月，一般3-6月出口最盛。今年3月出口大豆1327万吨，4月出口1434万吨，5月出口预估1530万吨。目前出口压力仍大，4-5月平均对华排船超。 蛋白粕:国内油厂开机恢复缓慢，海关检测政策仍限制油厂大豆供应 1.核心逻辑：新季大豆丰产下跌压力将对豆粕有较大影响，且国内油厂随着大豆陆续到厂，开机陆续恢复，阶段性供需错配终将改善，M01建议空配。近月受海关政策不确定因素仍在，现货高基差回落缓慢，M09-01价差有望走扩。 2.操作建议:M09-01做扩 3.风险因素：港口政策变动 4.背景分析： 海关总署：中国4月大豆进口726.3万吨，3月为685.3万吨。 压榨数据：截至5月12日当周，123家油厂大豆实际压榨量为173.13万吨，开机率为50.04%，较预估低2.64万吨。预计第20周（5月13日至5月19日）国内油厂开机率小幅上升，油厂大豆压榨量预计180.94万吨，开机率为52.29%。(mysteel） 现货市场：2023年5月12日，全国主要油厂豆粕成交16.95万吨，较上一交易日增加4.535万吨，其中现货成交15.2万吨，远月基差成交1.75万吨。开机方面，全国123家油厂开机率上调至50.93%。(mysteel） 油脂：印度4月植物油进口大幅下降，豆棕价差走缩后倾向豆油进口 1.核心逻辑：豆油短期供应收紧，现货成交略有改善，但随油厂开机陆续增加，豆油供给将逐步改善，基差回归趋势不变。盘面看短期Y09底部预期支撑转强，豆棕价差略有修复，远期供给压力带给下游的悲观情绪未变，短期豆棕走扩空间不大，考虑单边空配Y09为主。棕榈油，5月产地供需宽松预期不变，国内进口利润倒挂+去库基本面不变，依然是最大支撑。短期豆棕价差继续走扩动能不足，3月印尼库存同比增19%，4月印度棕榈油进口下滑30%，印尼下半月出口指导价有望下调，打击盘面情绪。 2.操作建议：逢高空Y093.风险因素：港口政策调整4.背景分析： 隔夜期货：5月12日，CBOT市场收盘下跌，美豆油07合约跌幅2.05或4.01%，报收49.1美分/磅。BMD市场棕榈油收盘上周，马棕榈油07合约上涨42或1.17%，报收3646令吉/吨。 GAPKI：印尼3月棕榈油出口量为264万吨，2月份为290万吨。印尼3月棕榈油产量增至476万吨，2月份为425万吨。印尼3月份棕榈油库存为314万吨，2月份为264万吨。 SEA：印度4月棕榈油进口量较上月下降约30%，至510094吨；豆油进口量增长1.4%，至262455吨，葵花籽油进口量增长约68%，至249122吨。植物油进口量下降 10.4%，至105万吨。高频数据： SPPOMA：2023年5月1-10日马来西亚棕榈油单产增加28.75%，出油率增加0.23%，产量增加30%。 欧盟委员会，截至5月7日，欧盟2022/23年棕榈油进口量为339万吨，而去年同期为 426万吨。欧盟2022/23年大豆进口量为1066万吨，而去年同期为1207万吨。 ITS：马来西亚5月1-10日棕榈油出口量为355380吨，上月同期为322985吨，环比增加10.03%。 Amspec：马来西亚5月1-10日棕榈油产品出口量为333779吨，较4月同期出口的328133吨增加1.72%。 现货市场：2023年5月12日，全国主要地区豆油成交18700吨，棕榈油成交10800吨，总成交比上一交易日增加5900吨，增幅25%。(mysteel） 玉米：阶段性利空主导，玉米期价再度下探 1.核心逻辑：产区贸易商挺价心态转弱，出货积极性增加，市场供应相对宽松；下游整体需求偏弱，深加工及养殖业仍处亏损，随用随采为主；小麦价格延续弱势，替代效应增加，对玉米市场冲击依然较大，加重市场看空情绪，后期要关注超期定向稻谷的销售时间和投放数量。本轮玉米大跌未见企稳信号，趋势不变。 2.操作建议：c09逢高空 3.风险因素：小麦新粮上市 4.背景分析： 隔夜期货：5月12日，CBOT市场美玉米07合约涨0.17%，报收每蒲式耳583.25美分。美小麦07合约涨1.28%，报收每蒲式耳635.25美分。 重要消息： 河南8500万亩小麦，未来半个月即将大规模收割，亩产580公斤，预期丰产。 据国家农业部，本月预测，2023/24年度，中国玉米种植面积43470千公顷（6.52亿亩），较上年增加400千公顷（600万亩），增幅0.9%。原因是去年玉米种植收益较高，农户种植积极性偏高。玉米单产提升工程稳步推进，预计玉米单产每公顷6496公斤，较上年度增0.9%。总产量2.82亿吨，较上年度增1.9%。 现货市场： 截至5月12日，因小麦上市的冲击预期，玉米现货价格大幅下调，南北港口价格下 调。北港平仓价2600元/吨，广东港口自提价格2670-2700元/吨。东北市场价格2540-2600元/吨，华北市场价格2700-2770元/吨，销区价格2700-2800元/吨。(mysteel) 5月12日，山东深加工企业门前剩余844车，较昨日减少622车。 白糖：进出口利润持续倒挂，糖价维持高位震荡 1.核心逻辑：泰国预估下一榨季种植面积会缩小，印度方面炒作减产新闻告于段落。巴西近日港口等待装运的食糖数量从上一周的214.36万吨上升到253.61万吨，供应方面将随巴西港口陆续恢复逐渐缓解。短期供应短缺问题难以缓解，原糖价格短期预计将维持震荡高位。国内方面减产已成定局，目前进口量下降但需求回升，郑糖价格高位震荡。短期在巴西压榨高峰来临前，糖价预计跟随原糖价格持续高位。 2.操作建议：短期07多单 3.风险因素：巴西港口压力情况，巴西天气因素 4.背景分析： 隔夜期货：5月12日ICE美国原糖主力合约收涨，结算价上涨0.2美分/磅，至26.22美分/磅。 重要消息： 最新的公布数据显示，巴西5月第一周出口糖43.6万吨，日均出口10.85万吨，同比增加52%。22/23榨季截至2023年4月30日，印度全国531家糖厂中仅67家未收榨，累计生产糖3203万吨，印度全国合作糖业联合会(NFCSF)估计，本年度糖产量将为3273.5万吨。 出口方面，根据巴西航运机构wiliams的数据，截至4月26日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量已从上周的50艘上升到61艘。港口等待装运的食糖数量从上一周的 214.36万吨上升到了253.61万吨，本周等待出口的食糖总量中，高等级原糖(VHP）的数量为253.61万吨。根据该机构发布的数据，桑托斯港等待出口的食糖数量为194.21万吨，巴拉那瓜港等待出口的食糖数量为47.97万吨。 原糖期货再次拉升，巴西近日降雨影响收割进度，厄尔尼诺现象出现的概率进一步加大，会造成印甘蔗单产的大幅下降。泰国预估下一榨季种植面积会有萎缩，原因在于其他农作物的收益会更大。利多因素支撑原糖走高，国内期货跟随外盘小幅收高，预计今日现货价格震荡偏强。 现货价格： 5月12日全国主要产区价格上调，广西南宁报价7050元，云南昆明报价6850元。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn