22年报暨23Q1报点评：Q1业绩符合预期，钢结构、热能工程增速亮眼、海风氢能向好可期

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公司年度及季度业绩总结

主要业绩概览：

• 2022年度：公司实现营收82.06亿元，较上年下滑20.55%，归母净利润3.10亿元，同比增长2.2%；扣非归母净利润2.89亿元，增长17.4%。
• 2023年第一季度：营收9.01亿元，同比下滑32.2%，归母净亏损1.10亿元。

业绩亮点：

• 三大主业增长：物料输送工程、高端钢结构和热能工程的营收分别增长32.8%、65.5%和53.7%，显示主营业务稳健增长。
• 毛利率修复：综合毛利率从12.9%提升至15.4%，特别是热能工程业务的毛利率增长显著。
• 工程经验与市场占有率：公司海上风电市场份额约13%，拥有丰富的工程经验，并计划通过新增装备进一步提升竞争力。

主要挑战：

• 季节性影响：一季度收入减少主要由执行合同减少和合同签订周期影响所致。
• 成本控制：期间费用率上升，尤其是管理费用和财务费用，需加强成本控制。
• 现金流压力：经营性现金流净额减少，需关注资金流动性和未来现金流状况。

战略机遇：

• 火电存量灵活性改造：集团内市场潜力巨大，公司有望持续受益于火电改造需求。
• 海上风电：随着装机量增加和建设提速，公司海洋工程业绩有望持续修复。
• 氢能业务：产品落地和项目承包，氢能业务快速推进，市场前景广阔。

盈利预测与投资建议：

• 预计公司2023-2025年的营业收入和净利润将分别增长37.6%、27.5%和27.3%，对应每股收益0.36、0.46、0.58元，维持“增持”评级。

风险提示：

• 海上风电业务开展风险。
• 氢能源发展速度低于预期。
• 火电灵活性改造需求不及预期。

结论：

公司2022年度在三大主业上的表现稳健，尤其在热能工程领域的盈利能力提升显著，但一季度业绩受到季节性和合同执行周期的影响。公司面临成本控制和现金流的压力，但在火电改造、海上风电和氢能业务领域展现出积极的增长动力。未来，公司有望通过多元化营销策略和战略部署，进一步提升产能利用率和市场竞争力，实现持续增长。