棉花周度报告：基本面驱动减弱，棉价呈现震荡趋势

棉花周报 基本面驱动减弱，棉价呈现震荡趋势 2023年5月14日 棉花周度报告 报告要点： 供应方面：USDA发布最新预测报告，全球产量预期较22/23年度小幅下滑，但消费量增加6%，进出口贸易明显改善，供需格局转向紧平 衡，期末库存较上年度小幅下降；美国播种面积减幅符合预期，但收获面积与单产偏低，导致总体产量增幅低于市场前期预期。国内方面，新疆气温对下一年度产量的影响减弱，后期需关注播种面积的变化情况。 需求方面：美棉周度签约装运量表现良好；印度、越南、巴基斯坦开机率再次出现下滑趋势，全球需求复苏预期持续延缓。 国内方面：4月纺服出口表现仍较为强劲，一带一路与东盟国家对我国纺服出口贡献率增加。但当前进入传统消费淡季，棉纱、坯布成交有所走弱，内销订接入量不及前期，原料价格大涨，市场谨慎情绪导致成品价格上涨不足，纺织企业利润持续压缩。 展望后市：短期，天气升水减弱，下游产销一般，基本面无明显上下驱动，价格震荡调整为主，在新疆种植面积减幅大幅缩减或下游需求明显恶化之前底部支撑仍强，不宜过分看空。中长期，播种面积下滑、籽棉抢收、下半年出口回暖预期等因素影响之下维持看涨观点。 后需关注点：新疆棉花播种面积、美棉区天气变化。 创元研究 相关报告： 1、20230430创元农产品棉花周报：减种减产预期与市场乐观情绪推动棉价延续强势。 2、20230507创元农产品棉花周报：极端天气助推棉价延续强势。 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：再依努尔 邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 目录 一、市场表现3 1.1周度概况3 1.2期现价格表现3 二、棉花供需情况5 2.1国际棉花供需：下一年度预测供需格局转向紧平衡5 2.1.1美国棉花供需情况5 2.1.2巴西棉花供需情况8 2.1.3印度棉花供需情况8 2.1.4越南纺织业运行情况9 2.2国内棉花供需情况：新疆天气回暖，下游表现淡季不淡10 2.2.1国内棉花供应10 2.2.2国内棉花进口11 2.2.3国内棉花库存11 2.2.4国内下游需求12 2.2.5下游替代品价差14 一、市场表现 1.1周度概况 表：棉花市场周度变化 单位 5 月12日 5月5日 涨跌幅 中国棉花价格指数：328指数 元/吨 16299 16093 1% 新疆棉山东到厂均价 元/吨 16290 16069 1% 期货收盘价：主力合约 元/吨 15440 15995 -3% Cotlook:A价格指数 元/吨 91.85 91.2 1% NYBOT2号棉花收盘价 美分/磅 80.36 81.76 -2% 进口棉花价格指数：1%关税 元/吨 15569 15949 -2% 中国纱线价格指数:C32S 元/吨 23430 23200 1% 注册仓单数量 张 16537 15918 4% 国内期现基差 元/吨 859 98 777% 国内外价差 元/吨 730 144 407% 资料来源：Wind、创元研究 1.2期现价格表现 期货： 国际棉价：本周在美国债务危机带来宏观风险情绪影响之下ICE棉价连续走弱，但周五USDA发布供需报告中美棉下一年度期末库存大幅下滑，一定程度上支撑美棉触底反弹，主力合约最终收于80.36美分/磅，较上周跌2%，后期，宏观处于长期承压趋势，干旱不断缓解，播种进度较好，USDA报告中美棉单产与产量有较大上调空间，棉价持续上涨驱动不足，维持震荡格局。 国内方面，新疆天气炒作告一段落，下游进入淡季，原料延续刚需采购，市场情绪偏弱，基本面继续上涨驱动不足，棉价高位回落，主力合约收于15440元/吨，较上周跌3%。仓单方面，截至周五，注册仓单为16536张，有 效预报为1282张，折皮棉量71.27万吨，总持仓量较去年持平。现货： 期价高位回落，现货价格也有所回落，但跌幅小于前期涨幅，内地库双28 资源报价16250-16350左右，疆内库报价15800-15900元/吨，疆内销售基差在CF09+200~400，纺企刚需采购，部分贸易商成交活跃。下游纺纱原料价格大涨之下棉纱价格也小幅上调，C32S报价集中在23400附近，价格涨幅小于棉 花，即期纺纱利润亏损幅度加大。美棉出口销售较好，国际棉价现货报价较稳，CotlookA指数持稳于91美分/磅左右。 图：期货收盘价（活跃合约）（单位：元/吨）图：NYBOT2号棉花收盘价（单位：美分/磅） 2020年 2021年 2022年 2023年 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 1月2日2月26日4月22日6月16日8月11日10月8日12月2日 180 2020年 2021年 2022年 2023年 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2日2月26日4月22日6月17日8月14日10月9日12月3日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：有效预报：1号棉花（单位：张）图：仓单数量：1号棉花（单位：张） 2020年 2021年 2022年 2023年 10000 8000 40000 2020年 2021年 2022年 2023年 35000 30000 6000 2500020000 4000 15000 2000 0 10000 5000 0 1月2日2月26日4月24日6月21日8月16日10月18日12月12日1月2日2月26日4月23日6月20日8月15日10月17日12月11日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：棉花5-9价差（单位：元/吨）图：棉花9-1价差（单位：元/吨） 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2020202120222023 1-11-111-211-312-102-203-13-113-213-314-104-204-30 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2020202120222023 2-12-163-23-174-14-165-15-165-316-156-307-157-308-148-29 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：棉花价格指数:328走势（单位：元/吨）图：国内期现基差走势（单位：元/吨） 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 2020年2021年2022年2023年 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2020年2021年2022年2023年 1月2日2月26日4月22日6月16日8月11日10月8日12月2日1月2日2月26日4月22日6月16日8月11日10月8日12月2日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 2020年 2021年 2022年 2023年 图：纱线价格指数:C32S走势（单位：元/吨）图：Cotlook：A价格指数走势（单位：美分/磅） 2020年 2021年 2022年 2023年 33000 200 30000 27000 150 24000100 21000 18000 15000 1月2日2月26日4月22日6月16日8月11日10月8日12月2日 50 0 1月2日2月26日4月23日6月18日8月12日10月8日12月2日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 二、棉花供需情况 2.1国际棉花供需：下一年度预测供需格局转向紧平衡 2.1.1美国棉花供需情况 气候与种植：至12日，全美约38%的植棉区受旱情困扰，其中德州约77%棉区处于不同程度的干旱，后期降雨概率较大，干旱对作物影响不大。当前美棉播种进度为22%，去年同期为23%，五年均值为23%，整体进度平稳。 图：美国棉花播种进度（%） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 第14周第15周第16周第17周第18周第19周第20周第21周第22周第23周第24周第25周第26周 资料来源：CONAB、创元研究 图：美棉区干旱情况（%）图：美国未来6-10天降雨展望（%） 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 USDA报告：2023/24年度第一份供需报告，从全球范围来看，在中国、土耳其等国家减产之下产量较22/23年度小幅下滑至115.39百万包，消费量增加6% 至116.23万包，进出口贸易明显改善，供需格局转向紧平衡，期末库存较上年度小幅下降，对棉价后期走势形成一定支撑。 从美国方面，播种面积减幅符合前期预期，收获面积和单产预测值偏低，从而导致产量增幅低于市场预期，当前美棉干旱缓解，播种有序进行，后期总体产量有逐步上调的可能性。 20/21 21/22 22/23（Est） 23/24（5） 环比 同比 种植面积 1209 1122 1379 1126 -18% 0% 收获面积 822.00 1027 731 871 19% -15% 单产 853.00 819 950 854 -10% 4% 产量 16.5 17.52 14.68 15.50 6% -12% 消费 2.4 2.55 2.10 2.20 5% -14% 出口 16.37 14.62 12.20 13.50 11% -8% 期末库存 3.15 3.75 4.10 3.30 -20% -12% 库存消费比 17% 22% 29% 21% -27% -4% 表：USDA预估美国棉花供需平衡表（单位：万英亩，磅/英亩，百万包） USDA全球棉花供需平衡表5月（单位：百万包） 资料来源：同花顺，创元研究表：USDA全球棉花产量预测 产量 进口 消费 出口 期末库存 库存消费比 2019/20 121.02 40.56 103.73 41.08 97.05 94% 2020/21 111.37 48.62 122.05 48.53 88.45 72% 2021/22 121.57 46.94 124.27 46.95 85.73 67% 2022/23（Est） 115.92 38.83 110.17 38.86 92.01 84% 同比变化 4.1% -20.1% -9.7% -19.9% 4.0% 2023/24（5） 115.69 42.84 116.23 42.85 92.28 79% 0.3% 10.3% 5.5% 10.3% -0.2% 同比变化 资料来源：同花顺、创元研究 购销：截至5月3日美棉出口销售签约维持良好，当前年度陆地棉净签约量为5.6万吨 （上周为5.25万吨），净签约主要来中国、越南、孟加拉、土耳其和巴基斯坦。装运 出口量为7.51万吨（上周9.39万吨），主要运往中国、土耳其、越南和孟加拉。皮马棉净签约量为3447吨，较前周减少38%，装运量为4604吨，较前周减少18%。 图：美陆地棉22/23年度出口装运量（单位：万包）图：美陆地棉22/23年度净销售量（单位：万包） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 19/2020/2121/2222/23 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 250 200 150 100 50 0 -50 19/2020/2121/2222/23 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 资料来源：USDA、同花顺、创元研究资料来源：USDA、同花顺、创元研究 图：美陆地棉22/23年度未装船（单位：万包）图：美陆地棉23/24年度净销售量（单位：万包） 19/2020/2121/2222/23 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 19/2020/2121/22