股指衍生品周报：宏观走弱担忧引发市场调整

专业研究·创造价值 2023年5月14日股指衍生品 宏观走弱担忧引发市场调整 核心观点 宝城期货研究所 投资咨询团队 股指期货：宏观走弱担忧情绪引发股指回调 本周股指震荡回调，“中特估”概念持续性减弱，宏观担忧下股指上行动能减弱。目前市场资金的存量博弈特征突出，资金轮动频繁，加上股指接近上方压力位，上行动能减弱，股指处于平台整理阶段。4月通胀数据、新增社融信贷数据均弱于预期，体现出国内经济需求存在走弱的风险，对宏观的担忧引发市场回调。另一方面，政策面的表述仍以稳健为主，大规模刺激的可能性较低，政策预期难超预期。在政策的托底作用下，预计经济保持弱复苏趋势，对股指形成底部政策，但上行动能有所不足。总的来看，预计股指短期内保持区间震荡整理走势。 股指衍生品|周报 1/17请务必阅读文末免责条款 ETF期权与股指期权：逢回调构建牛市价差策略 目前期权隐含波动率保持在较低的分位数水平，而股指底部存较强支撑。可以逢回调布局上证50ETF期权的牛市价差策略，既可以享受超跌反弹的收益，又可以控制小概率的破位下跌的风险。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾5 1.1股指期货走势5 1.2期权价格走势6 1.3股指期货基差与月差8 2期权指标11 2.1成交量PCR指标与持仓量PCR指标11 2.2隐含波动率13 3结论16 图表目录 图 1上证50指数价格走势..................................................... 5 图 2沪深300指数价格走势.................................................... 5 图 3中证500指数价格走势.................................................... 5 图 4中证1000指数价格走势................................................... 5 图 5IH基差价格走势......................................................... 9 图 6IF基差价格走势......................................................... 9 图 7IC基差价格走势......................................................... 9 图 8IM基差价格走势......................................................... 9 图 9IH跨期价差走势......................................................... 9 图 10IF跨期价差走势........................................................ 9 图 11IC跨期价差走势........................................................ 9 图 12IM跨期价差走势........................................................ 9 图 13上证50ETF期权持仓量PCR.............................................. 11 图 14上交所300ETF期权持仓量PCR............................................ 11 图 15深交所300ETF期权持仓量PCR............................................ 11 图 16沪深300股指期权持仓量PCR............................................. 11 图 17中证1000股指期权持仓量PCR............................................ 12 图 18上交所500ETF期权持仓量PCR............................................ 12 图 19深交所500ETF期权持仓量PCR............................................ 12 图 20创业板ETF期权持仓量PCR.............................................. 12 图 21深证100ETF期权持仓量PCR............................................. 12 图 22上证50股指期权持仓量PCR............................................. 12 图 23上证50ETF期权波动率.................................................. 13 图 24上交所300ETF期权波动率............................................... 13 图 25深交所300ETF期权波动率............................................... 13 图 26沪深300股指期权波动率................................................ 13 图 27中证1000股指期权波动率............................................... 14 图28上交所500ETF期权波动率14 图29深交所500ETF期权波动率14 图30创业板ETF期权波动率14 图31深证100ETF期权波动率14 图32上证50股指期权波动率14 表1现货指数价格变化情况5 表2各期权标的资产价格变化情况6 表3各期权品种主力合约周度涨跌幅6 2022-01-04 2022-01-24 2022-02-18 2022-03-10 2022-03-30 2022-04-21 2022-05-16 2022-06-06 2022-06-24 2022-07-14 2022-08-03 2022-08-23 2022-09-13 2022-10-10 2022-10-28 2022-11-17 2022-12-07 2022-12-27 2023-01-17 2023-02-13 2023-03-03 2023-03-23 2023-04-13 2023-05-08 2022-07-22 2022-08-04 2022-08-17 2022-08-30 2022-09-13 2022-09-26 2022-10-14 2022-10-27 2022-11-09 2022-11-22 2022-12-05 2022-12-16 2022-12-29 2023-01-12 2023-02-01 2023-02-14 2023-02-27 2023-03-10 2023-03-23 2023-04-06 2023-04-19 2023-05-05 1市场回顾 1.1股指期货走势 本周股指均震荡回调。周一“中特估”概念继续拉升，但是存量资金博弈的格局导致上行动能有所不足，持续性减弱。一方面，4月通胀数据低于预期，社融信贷数据也低于预期，表明经济需求存在转弱的风险，市场对宏观的担忧引发股指冲高回落。另一方面，政策面预期以托底维稳为主，大规模刺激的可能性较低，因此市场做多情绪偏缓。 表1现货指数价格变化情况 简称 代码 收盘价 日涨跌幅(% 周涨跌幅(% 上证50指数 000016.SH 2630.948 -1.32 -2.02 沪深300指数 000300.SH 3937.762 -1.33 -1.97 中证500指数 000905.SH 6091.646 -1.02 -1.76 中证1000指数 000852.SH 6535.94 -1.31 -1.77 数据来源：IFIND、宝城期货金融研究所 3,400.00 3,200.00 3,000.00 2,800.00 2,600.00 2,400.00 2,200.00 2,000.00 上证50指数 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 沪深300指数 图1上证50指数价格走势图2沪深300指数价格走势 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 2022-01-04 2022-01-24 2022-02-18 2022-03-10 2022-03-30 2022-04-21 2022-05-16 2022-06-06 2022-06-24 2022-07-14 2022-08-03 2022-08-23 2022-09-13 2022-10-10 2022-10-28 2022-11-17 2022-12-07 2022-12-27 2023-01-17 2023-02-13 2023-03-03 2023-03-23 2023-04-13 2023-05-08 2022-01-04 2022-01-24 2022-02-18 2022-03-10 2022-03-30 2022-04-21 2022-05-16 2022-06-06 2022-06-24 2022-07-14 2022-08-03 2022-08-23 2022-09-13 2022-10-10 2022-10-28 2022-11-17 2022-12-07 2022-12-27 2023-01-17 2023-02-13 2023-03-03 2023-03-23 2023-04-13 2023-05-08 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 7,500.00 7,000.00 6,500.00 6,000.00 5,500.00 5,000.00 中证500指数 7,500.00 7,000.00 6,500.00 6,000.00 5,500.00 5,000.00 中证1000指数 图3中证500指数价格走势图4中证1000指数价格走势 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 1.2期权价格走势 本周50ETF周跌幅为2.08%,收于2.631；300ETF(上交所)周跌幅为1.92%,收于3.932；300ETF(深交所)周跌幅为1.91%,收于4.004；沪深300指数周跌幅为1.97%收于3937.76；中证1000指数周跌幅为1.77%收于6535.94；500ETF(上交所)周跌幅为1.74%收于6.114；500ETF(深交所)周跌幅为1.80%收于6.230；创业板ETF周跌幅为 0.77%收于2.185。深证100ETF周跌幅为1.42%收于2.852。上证50指数周跌幅为2.02%收于2630.95。认购期权品种基本下跌，认沽期权基本上涨，期权价格主要受到标的资产价格变动的影响。 表2各期权标的资产价格变化情况 简称 代码 收盘价 涨跌幅(%) 周涨跌幅(% 50ETF 510050.OF 2.631 -1.39 -2.08 300ETF(上 510300.OF 3.932 -1.28 -1.92 300ETF(深 159919.OF 4.004 -1.28 -1.91 沪深300指 000300.SH 3937.76 -1.33 -1.97 中证1000指 000852.SH 6535.94 -1.31 -