一周集萃-畜禽养殖：生猪现货持续低位震荡

生猪现货持续低位震荡 一周集萃-畜禽养殖 研究中心 2023年5月14日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 摘要: 行情回顾 现货延续低位震荡态势，各地区涨跌互现，但全国均价变动不大；期价延续跌势，带动基差整体小幅走强。 逻辑观点 3月以来现货表现不及我们之前预期，问题出在供应量，除了节后疫情对供应的阶段性影响之外，还集中在两个方面，其一是春节前堆积的供应量，其二是节前仔猪带来的生猪出栏量； 对于需求层面，考虑到生猪餐饮食堂消费占比较大，随着新冠疫情防控政策的放开，社会流动性提高，消费有望恢复至常年水平，宏观经济数据如餐饮收入同比数据可加以验证； 近期猪价延续低位震荡，期价持续下跌来修复基差，期价升水持续下降，表明市场预期趋于弱化。但考虑到春节后生猪供应持续去化，4月中生猪现货价格有二次探底迹象，至少表明下方空间受限，且有迹象表明需求有所改善，在加上春节前后疫情和养殖利润状况或影响接下来的供应。在这种情况下，我们倾向于认为生猪供应压力释放或临近尾声，后期或逐步震荡回升。 行情展望 维持谨慎看多。 操作建议 建议投资者暂以观望为宜，后期择机入场。 风险因素 国家调控政策等。 摘要: 行情回顾 鸡蛋现货本周持续震荡下行，而期价表现分化，近月相对弱于远月，整体相对强于现货，带动基差环比走弱，但多数合约仍处于历史同期高位。 逻辑观点 目前的尴尬之处在于，春节以来的现货表现符合预期，这体现在近月相对强势上，市场转而反映远期供需改善的预期，这体现在远月合约 的持续弱势上； 这一预期存在一定的合理性，即养殖利润改善带动养殖户延迟淘汰，叠加补栏积极性上升，鸡苗价格上涨和2-3月鸡苗销量环比大幅增长，使得市场预计接下来供应趋于增加，现货高价难以持续； 在整个市场强现实弱预期的大背景下，考虑到近月合约基差处于历史同期高位，仍未能带动期价上涨来实现基差修复，远月悲观预期目前更难以证伪，接下来建议重点关注养殖户蛋鸡补栏和淘汰情况，。 行情展望 维持中性观点。 操作建议 等待旺季合约跌至成本线，具备一定安全边际再行入场，在此之前，建议投资者观望为宜。 风险因素 原料成本大幅下跌、新冠疫情等。 目录 01行情回顾 02生猪供需 03鸡蛋供需 04关联品市场 05基差与价差 第一部分行情回顾 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 DCE生猪2309生猪期价结构 生猪2309合约 19000 18500 18000 17500 17000 16500 11/111/3012/282/23/23/304/28 18500 18000 17500 17000 16500 16000 15500 15000 14500 14000 1月3月5月7月9月11月 数据来源：文华财经广州期货研究中心 生猪期价整体弱势，各合约均有震荡下行，多数合约不断创出新低。 生猪基差整体走强。 DCE鸡蛋2309鸡蛋期价结构 4800 4700 4600 4500 4400 4300 4200 鸡蛋2309合约 4400 4300 4200 4100 4000 3900 3800 3700 4100 11/111/2912/272/13/13/294/27 3600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：文华财经广州期货研究中心 期价表现分化，年前合约多有下跌，而年后合约小幅上涨。 期价整体强于现货，带动基差环比走弱。 第二部分生猪供需 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 能繁母猪季度存栏量三元与二元母猪占比 5000 4500 4000 3500 3000 2500 能繁母猪存栏量 201720182019202020212022 1.2 三元占比 二元占比 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2019/012019/062019/112020/042020/092021/022021/072021/122022/05 农业农村部数据显示，2023年3月全国能繁母猪存栏量4305万 头，相当于正常保有量的105%，产能正常，处于黄色区域。 统计局数据显示，2023年1季度末生猪存栏43094万头。 生猪季度存栏量 生猪存栏量 48000 46000 44000 42000 40000 38000 36000 34000 32000 30000 201420152016201720182019202020212022 数据来源：农业农村部涌益咨询广州期货研究中心 规模以上屠宰企业屠宰量屠宰企业月度开工率 3300 2800 2300 1800 1300 800 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 75% 65% 55% 45% 35% 25% 15% 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 商务部数据显示，2023年2月规模以上屠宰企业生猪屠宰量 2260万头，同比增加44.10%。 涌益咨询数据显示，屠宰企业月度开工率36%。 涌益咨询数据显示，生猪日度屠宰量持续小幅回落。 样本企业日度屠宰量 日度屠宰量 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01 数据来源：商务部涌益咨询广州期货研究中心 宰后均重出栏均重 201820192020202120222023 96 94 92 90 88 86 84 82 80 147101316192225283134374043464952 140 135 130 125 120 115 110 105 100 201820192020202120222023 147101316192225283134374043464952 农业农村部数据显示，截至5月5日当周，生猪宰后均重为90.95公斤。 涌益咨询数据显示，当周生猪出栏均重122.59公斤。 数据来源：农业农村部涌益咨询广州期货研究中心 月度总量Top4月度销量 1400 1200 1000 800 600 400 200 720 620 520 420 320 220 120 12家上市生猪月度出栏量 20 牧原股份温氏股份大北农新希望 2020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01 2023年3月12家生猪上市公司生猪月销量1151.07万头。 前四大公司1月牧原和温氏出栏环比增加较为明显。 当月各企业销量 12家上市生猪月度出栏量 600 500 400 300 200 100 0 牧原股温氏股正邦科新希望天邦股中粮家大北农傲农生天康生唐人神金新农罗牛山 份份技份佳康物物 数据来源：广州期货研究中心 猪肉月度进口量 2018 2019 2020 2021 2022 2023 600000000 500000000 400000000 300000000 200000000 100000000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：国家海关广州期货研究中心 国家海关数据显示，2023年2月猪肉进口量15.19万吨，去年同期为13.64万吨。 冻品库存 60% 201820192020202120222023 50% 40% 30% 20% 10% 0% 147101316192225283134374043464952 数据来源：涌益咨询广州期货研究中心 涌益咨询数据显示，当周屠宰企业冻品库存占库容比例为25.28%。 全国均价各区域均价 东北华北华东华中华南西南西北 44全国49 3944 3439 34 29 29 24 24 1919 1414 99 20172018201920202021202220232020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01 生猪价格低位震荡，全国均价下跌0.01元至14.41元/公斤。 其中：华南地区相对弱势，华北地区相对强势。 数据来源：博亚和讯广州期货研究中心 仔猪价格母猪价格 108 98 88 78 68 58 48 38 28 18 8 201820192020202120222023 147101316192225283134374043464952 90201820192020202120222023 80 70 60 50 40 30 20 147101316192225283134374043464952 二元母猪价格相对稳定。 仔猪价格近期小幅回落。 活猪价格 43201820192020202120222023 38 33 28 23 18 13 8 147101316192225283134374043464952 数据来源：博亚和讯广州期货研究中心 生猪养殖成本猪粮比价 自繁成本 外购成本 35 30 25 20 15 10 201820192020202120222023 生猪养殖利润 23 猪料比 猪粮比 21 19 17 15 13 11 9 7 5 3 20122013201420152016201720182019202020212022 养殖利润:外购仔猪 养殖利润:自繁自养生猪 生猪养殖成本小幅回落。 由于猪粮比和猪料比变动不大。 生猪养殖利润变动不大，当周自繁自养头均亏损270元，外购仔猪头均亏损326元。 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 20122013201420152016201720182019202020212022 数据来源：USDA广州期货研究中心 第三部分鸡蛋供需 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 在产蛋鸡存栏月度鸡苗销售量 14 13.5 13 12.5 12 11.5 11 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 卓创资讯数据显示，4月在产蛋鸡存栏11.86亿只，环比下降 0.17%，同比增加1.11%。 4月蛋鸡苗销售量4707万只，环比增加3.98%，同比增加20.41%。 蛋鸡苗价格继续小幅回落。 蛋鸡苗价格 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 201820192020202120222023 147101316192225283134374043464952 数据来源：卓创资讯广州期货研究中心 蛋鸡日龄分布鸡蛋码数分布 大于450天 小于120天 120-450天 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 2019/122020/062020/122021/062021/122022/062022/12 0.6 大蛋 中蛋 小蛋 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 2020/012020/072021/012021/072022/012022/07 在产蛋鸡存栏中，日