天然橡胶：港口库存高企“老大难”，RU上方空间有限

港口库存高企“老大难”，RU上方空间有限 天然橡胶 研究中心 2023年5月14日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 行情回顾：橡胶库存再创新高、全钢开工快速下行，RU偏弱整理 基本面回顾: 供应端 近期泰国原料生胶、三烟片、胶水价格、杯胶价格窄幅波动，对盘面指引不强。国内产区来看，目前国内主产区云南目前面临白粉病和干旱问题，从而导致前期部分开割区域再度停割，新胶市场继续延缓，短期在旱情无明显缓解前提下，市场对于交割品减产预期或对胶价存持续支撑，短期关注产区天气情况；国外主产区泰国处于季节性低产期，未来高温和厄尔尼诺现象或使得产胶量出现缩减 周度青岛港库存为734253吨，环比+1.97%。 需求端 上周国内全钢胎开工率为64.25%，环比+13.39%，半钢胎开工率为70.47%，环比+1.65%。本周正值“五一”假期节后，部分企业计划安排3-5天的停工放假，以上因素将拖拽样本企 业产能利用率走低。全钢胎市场销售压力较大，预计产能利用率降幅将高于半钢胎。 据中国汽车工业协会公布的数据显示，3月中国汽车产量为258.40万辆，环比+27.17%，同比+15.28%；2023年3月中国汽车销量为245.10万辆，环比+24.04%，同比+9.72%。3月我国重卡销量约为11.54万辆，环比+49.48%，同比+49.87%。 行情回顾与展望： 行情回顾：近期橡胶小涨，或与4月乘用车销量同比好于预期以及传闻收储有关。云南产区此前传闻受干旱影响而减产的利好基本释放，同时当地产量占国内消费需求不足10%，炒作国内产量降低来哄抬价格恐怕难以服众。纵观RU基本面近期未出现明显利好，上涨持续性存疑。当前制约盘面上行的主要利空因素依旧为高位持续累库的青岛港口库存。前期欧美方面推迟订单，导致许多低价原料货源进入国内，近期集中到港所致，节前库存累库节奏有小幅走高迹象。橡胶基本面具体情况来看，供应方面，近期国内外产区干旱，原料价格窄幅走高，但未来降雨预期较强，或将缓解干旱问题，泰国主产区处于开割淡季，胶水价格呈小幅上涨态势，从成本端来看橡胶下行空间有限。终端汽车方面，2022年底购置税优惠政策到期导致部分需求前置，再加上3月份不少车企大幅度降价促销导致消费者观望情绪增长，Q1我国汽车消费乏善可陈，其中1-3月汽车销量累计为607.60万辆，同比-6.55%，与去年同期相比仍有超过40万辆的缺口。重卡方面，3月货运量同环比继续大幅增长，货品的公路运输需求持续恢复。3月重卡市场销售11.54万辆，同比增长49.87%，环比增长49.48%，Q1累计同比扭转跌势，这是今年市场继2月份以来的第二次上涨，此次较大的增速利于提振行业整体信心，目前重卡主销车型在公路运输恢复、货运量增长以物流运输车辆为主，但基建与工程类型车辆销售依旧偏一般。重卡行业大周期维度的拐点寄希望于经济增长发力而到来，届时将迎来复苏和增长。下游轮胎厂方面，节后开工下滑明显。半钢需求略好于全钢，五一假期期间，部分道路危化品车辆限行，全钢市场转淡，半钢市场受假期出行增多影响，替换市场稍有起色。出口方面，Q1我国共计出口13907万条轮胎，累计同比+1.04%，尽管欧美市场在经济衰退下轮胎市场面临巨大压力，但前期市场对欧美经济预期反应过度悲观，同时东南亚、中东和俄罗斯的市场订单有较大增幅抵消了欧美市场潜在的缩量，因此轮胎出口数据强于预期。 行情展望&策略：橡胶供应短期内难以上量，但当前我国天胶进口量高位，国内显性库存压力较大，港口去库拐点暂不明确。5月下游轮胎市场有走弱预期，企业对原材料库存周转谨慎。终端汽车市场方面，即便在车企化身“价格屠夫”下，乘用车市场Q1依旧表现不佳，重卡则在货运需求提升下触底反弹。短期天胶港口库存”压力山大“，但从成本端低估值支撑同样明确下，RU下行空间有限，昨日橡胶上涨的空间已基本回吐，证明市场依旧关注库存巨量的问题，而并不太差的需求，始终难成为聚焦的重点。待后续港口库存得到抑制、下游汽车以及公路货运需求持续恢复后，中长线谨慎看多。 目录 01橡胶上游情况 02下游轮胎情况 03终端汽车产销 第一部分橡胶上游情况 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 3月3日 3月13日 3月23日 4月2日 4月13日 4月23日 5月6日 5月16日 5月26日 6月5日 6月15日 6月25日 7月5日 7月15日 7月25日 8月4日 8月14日 8月24日 9月3日 9月13日 9月23日 10月10日 10月20日 10月30日 11月9日 11月19日 11月29日 12月9日 12月19日 12月29日 RU主力合约走势 2022/5/12天然橡胶主力合约收于12015元/吨，+2.43% 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：同花顺ifind，广州期货研究中心 亚洲主产国新种植和翻新面积 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2019 2020 2021 2022 2023 天然橡胶:新种面积:泰国 天然橡胶:新种面积:印度尼西亚天然橡胶:新种面积:中国 天然橡胶:新种面积:马来西亚 天然橡胶:新种面积:越南天然橡胶:新种面积:印度 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2019 2020 2021 2022 2023 天然橡胶:翻新面积:泰国天然橡胶:翻新面积:马来西亚 天然橡胶:翻新面积:印度尼西亚天然橡胶:翻新面积:越南 天然橡胶:翻新面积:中国天然橡胶:翻新面积:印度 天胶新种植面积（千公顷）天胶翻新面积 2023年情况小结 新种植面积方面，主产国泰国、印度尼西亚和马来西亚今年未有新的种植面积，越南新种面积下降60%，中国新种植面积为1万公顷，同比有所增加。2023全球新种植面积为6.5万公顷，同比+16%，增幅主要由中国贡献。但中国的天胶产量不足全球的10%，因此新种植面积的并不会给天胶带来明显增量。 翻新面积方面，主产国泰国、印度尼西亚和马来西亚今年未有新的种植面积，越南翻新面积下降明显，为-42%，中国翻新面积为1.2万公顷，同比翻一番。2023年全球翻新面积为11.56万公顷，同比+0.35%。 今年天胶供应端符合正常规律，全球橡胶产量或将慢速增长。 数据来源：同花顺ifind，广州期货研究中心 ANRPC成员国总产量&消费量&出口量 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 1月31日2月28日2月29日3月31日4月30日5月31日6月30日7月31日8月31日9月30日10月31日11月30日12月31日 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 ANRPC成员国产量，3月为75.39万吨，环比-9.42%，同比+2.15% ANRPC成员国消费量，3月为90.27万吨，环比+9.7%，同比-0.68% ANRPC成员国出口量（Wind），7月出口为90.95万吨，环比+5.30% 数据来源：同花顺ifind、Wind，广州期货研究中心 ANRPC(天然橡胶生产国联合会)，由11个成员国组成，中国、印度、印度尼西亚、马来西亚、巴布亚新几内亚、新加坡、斯里兰卡、泰国、越南、柬埔寨和菲律宾，会员国产量约占全球天然橡胶总产量的93%。 ANRPC产量：2023年3月产量为75.39万吨，环比-9.42%，同比 +2.15%。1-3月累计产量为268.54万吨，累计同比+2.82% ANRPC消费量：2023年3月消费量为90.27万吨，环比+9.72%，同 比-0.68%。1-3月累计消费量为238.69万吨，累计同比-5.98% ANRPC出口量：2022年1-7月累计出口量为600.41万吨，累计同比 +5.51%，7月出口量为90.95万吨，环比+5.30%，同比+5.84% 中国天胶产量，消费量，出口量 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 中国天胶产量：3月产量为7500吨 中国出口量：3月为4300吨，环比+194.44%，同比+89.29% 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 中国天胶消费量：3月为55.3万吨，同比+13.09%，环比+3.46% 中国产量：2023年3月总计产量为7500吨，海南地区物候条件较好，胶树生长较快，云南地区早前因干旱和白粉病问题延迟开割 中国橡胶消费量：2023年3月消费量为55.3万吨，同比 +13.09%，环比+3.46%。1-3月共计消费量为137.9万吨，累计同比-3.13%。 中国出口量：2023年3月出口4300吨，环比-18.87%，同比-40.28%，港口库存高企难以通过出口的增加来得以排解。 数据来源：同花顺ifind，广州期货研究中心 泰国天胶产量，消费量，出口量 泰国天胶产量：3月为30.17万吨，同比+3.78%。环比-17.88%泰国出口量：3月为36.95万吨，同比-5.47%，环比-4.94% 450 400 350 300 250 200 150 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 泰国天胶消费量：3月为8.17万吨，同比-36.12%，环比+1.24% 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：同花顺ifind，广州期货研究中心 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 泰国产量：2023年3月产量为30.17万吨，同比+3.78%。环比-17.88%。1-3月累计产量为120.88万吨，累计同比+3.42% 泰国橡胶消费量：2023年3月消费量为8.17万吨，同比-36.12%，环比+1.24%。1-3月累计消费量为24.1万吨，累计同比- 35.99%。 泰国橡胶出口量：2023年3月为36.95万吨，同比-5.47%，环比 -4.94%。1-3月累计出口量为114.99万吨，累计同比+0.32% 中国出口量，7月出口量为4700吨，环比+6.82% 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 1月 印尼天胶消费量：3月为5.87万吨，同比+3.16%，环比+5.39% 印尼天胶产量：3月为27.84万吨，同比+1.79%，环比+4.00% 印度尼西亚天胶产量，消费量，出口量 印尼出口量：3月为19万吨，同比-1.86%，环比+15.15% 350300250200150100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 印尼产量：2023年3月产量为27.84万吨，同比+1.79%，环比 +4.00%。1-3月累计产量为81.33万吨，累计同比+1.79%。 印尼橡胶消费量：2