2023华西证券中期策略会：2023下半年宏观经济与资产展望，向稳态增速回归

海外经济方面，美国经济预计将在2023年三季度或四季度出现衰退，但衰退是被充分预期的，影响相对有限。同时，美国通胀有望进一步回落，失业率有所回升，但在4%附近。欧洲经济虽然增速放缓，但尚未出现衰退。美国通胀形势继续回落，核心CPI涨幅回落较慢，PPI显著回落。此外，美国通胀与工资关系也有所改变，劳动力紧俏局面减弱，降低工资涨幅，为通胀降温。总体来看，海外经济仍存在一定的不确定性，需要密切关注。在国内经济方面，预计全年GDP增速约5.7%，各季度环比动能将向稳态水平回归。经济恢复特征表现为一季度全面恢复，各行业改善显著，二季度后边际有所放缓；一般服务业景气度修复较快，房地产边际有所改善但区域分化较大。通胀水平不高，CPI呈现U型，全年中枢0.7%；PPI低位震荡，全年中枢-2.2%。货币政策有望持续保持相对宽松状态，资金供求在一季度较为集中释放后呈现“量价同步回落”，全年新增信贷约22万亿元，社融增速约9.5%。大类资产方面，美债收益率或将向3%靠拢，中债收益率维持低水平，10年国债利率落至2.6%附近，美元汇率受停止加息预期和美国经济放缓预期影响将走弱，黄金有望走强。此外，需要关注风险提示，如遭遇疫情、地缘冲突等影响，宏观经济出现超预期波动。

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