豆粕市场
- 国际方面：美国农业部报告上调2024/25年度美豆压榨量和出口量，下调期末库存；上调2025/26年度美豆单产，但下调种植面积和产量，消费端下调出口量和期末库存。巴西8月大豆出口量低于预期。
- 国内方面：7月大豆进口1166.6万吨，同比增加18.4%；1-7月累计进口6103.5万吨，同比增加4.63%。8月大豆到港预估1069.5万吨，9月预估1030.25万吨。8月大豆压榨1032.98万吨，同比增加15.86%。8月大豆库存682.53万吨，环比增加5.55%；豆粕库存105.33万吨，环比增加1.47%，同比减少24.7%。8月豆粕成交456.24万吨，环比增加13.2%；提货量380.92万吨，环比减少11.76%。
- 市场分析：美豆生长良好，USDA上调单产，但种植面积下调导致产量预期下滑，美豆价格震荡上行。国内大豆供应充足，豆粕库存维持在百万吨以上。政策端关注中美贸易谈判，贸易政策预期向好将带动巴西升贴水承压回落，进口成本下降将减弱豆粕价格下方支撑。
- 策略：中性。
菜粕市场
- 供应方面：本月沿海油厂菜籽压榨量、菜油产量和菜粕产量均较上月减少。
- 市场分析：需持续关注USDA对新季美豆的调整情况。
玉米市场
- 供应方面：7月玉米进口量6万吨，同比减少94.9%；1-7月累计进口85万吨，同比减少93%。北方四港玉米库存127.2万吨，环比减少18.8万吨；广东港口内贸玉米库存77万吨，环比增加10.1万吨。
- 需求方面：上月全国主要玉米深加工企业消费玉米505万吨，较上月增加8万吨，同比减少53万吨。
- 淀粉市场：7月玉米淀粉出口量同比增8999.33%。上月全国玉米淀粉产量120.47万吨，同比降低7.66%。吉林、山东、黑龙江玉米淀粉对冲副产品平均利润环比均有所改善。
- 市场分析：贸易商所剩陈粮不多，新季粮源开始集中供应市场，整体保持宽松状态。深加工库存相对低位，饲料企业替代谷物种类多样，新粮陆续收购。关注新季玉米上市动态。
- 策略：谨慎偏弱。
策略与风险
- 基差策略：豆粕基差走平，玉米基差走弱。预计其它区域维持该基差结构。美豆生长良好，国内豆粕供应充足，短期内基差走势预计平稳，中长期仍待政策端指引。玉米方面，新季玉米预计丰产，未来价格或将偏弱运行，基差或将进一步走弱。
- 风险：新季美豆产量情况、政策端变化情况、新季玉米产量情况。
