钢矿：区间运行、震荡筑底为主

0.4% 0.2% 0.2% 0.0% 0.0% 螺纹钢热轧卷板铁矿石焦炭焦煤 -0.2%-0.1%-0.4%-0.6%-0.8%-1.0%-0.9%-1.2% -1.2% -1.4% 黑色系5日涨跌幅 黑色金属团队：作者1：闫丰从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643作者2：陈佳铭从业资格证号：F03091118联系电话：0551-62839040 编制日期:2023/5/14 华安期货投研黑色金属周报 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1176号 核心逻辑： 钢矿：区间运行、震荡筑底为主 （1）宏观与产业利空在盘面已计价大半，因此继续看到钢价的深跌需要新的利空矛盾加以激化 （2）钢价的上行动能在预期缺乏明确炒作题材的弱现实下也更适合视作利空修复后的反弹（中短期补库题材） （3）若铁水减产力度不及预期甚至出现复产，则盘面存在补库推涨动能；但补库过后偏高的供应量或无法匹配淡季较弱的需求，届时仍面临较大跌价压力 操作建议： 钢矿单边暂观望或区间操作为主，期现可考虑介入热卷反套，期权策略可考虑卖出虚值看涨期权。 下周关注: 铁水产量收缩的持续性 ∟.价格汇总表 钢材现货报价及涨跌统计 品种 螺纹钢 热卷 期货价格 日期 2023-05-12 2023-05-11 2023-05-06 日涨跌 周涨跌 日期 2023-05-12 2023-05-11 2023-05-06 日涨跌 周涨跌 螺纹钢期货合约价格 RB01 3,515 3,531 3,552 -16 -37 热卷期货合约价格 HC01 3,573 3,584 3,605 -11 -32 RB05 3,415 3,480 3,542 -65 -127 HC05 4,085 4,030 3,924 55 161 RB10 3,579 3,600 3,622 -21 -43 HC10 3,642 3,653 3,676 -11 -34 跨月价差 RB01-05 100 51 10 49 90 跨月价差 HC01-05 -512 -446 -319 -66 -193 RB05-10 -164 -120 -80 -44 -84 HC05-10 443 377 248 66 195 RB10-01 64 69 70 -5 -6 HC10-01 69 69 71 0 -2 盘面利润 01盘面利润 盘面利润 01盘面利润 05盘面利润 05盘面利润 10盘面利润 10盘面利润 盘面卷螺差 日期 2023-05-12 2023-05-11 2023-05-06 日涨跌 周涨跌 HC01-RB01 58 53 53 5 5 HC05-RB05 670 550 382 120 288 HC10-RB10 63 53 54 10 9 现货价格 日期 2023-05-12 2023-05-11 2023-05-06 日涨跌 周涨跌 日期 2023-05-12 2023-05-11 2023-05-06 日涨跌 周涨跌 北京螺纹 HRB400:20mm 3,690 3,700 3,700 -10 -10 北京热卷 Q235B:5.75mm 3,840 3,860 3,850 -20 -10 上海螺纹 HRB400:20mm 3,680 3,700 3,750 -20 -70 上海热卷 Q235B:5.75mm 3,860 3,880 3,900 -20 -40 广州螺纹 HRB400:20mm 3,890 3,910 3,930 -20 -40 广州热卷 Q235B:5.75mm 3,710 3,730 3,820 -20 -110 杭州螺纹 HRB400:20mm 3,700 3,720 3,770 -20 -70 杭州热卷 Q235B:5.75mm 3,880 3,900 3,930 -20 -50 沈阳螺纹 HRB400:20mm 3,760 3,770 3,760 -10 0 沈阳热卷 Q235B:5.75mm 3,710 3,760 3,790 -50 -80 成都螺纹 HRB400:20mm 3,700 3,750 3,740 -50 -40 成都热卷 Q235B:5.75mm 3,960 3,970 4,030 -10 -70 西安螺纹 HRB400:20mm 3,690 3,730 3,730 -40 -40 西安热卷 Q235B:5.75mm 3,880 3,930 3,970 -50 -90 福州螺纹 HRB400:20mm 3,900 3,930 3,960 -30 -60 福州热卷 Q235B:5.75mm 3,860 3,880 3,880 -20 -20 合肥螺纹 HRB400:20mm 3,900 3,930 3,920 -30 -20 合肥热卷 Q235B:5.75mm 3,980 4,030 4,050 -50 -70 螺纹区域差 广州-上海 210 210 180 0 30 热卷区域差 广州-上海 -150 -150 -80 0 -70 上海-北京 -10 0 50 -10 -60 上海-北京 20 20 50 0 -30 广州-北京 200 210 230 -10 -30 广州-北京 -130 -130 -30 0 -100 成都-上海 20 50 -10 -30 30 成都-上海 20 50 70 -30 -50 西安-上海 10 30 -20 -20 30 西安-上海 20 50 70 -30 -50 ∟.市场交易主线 黑色系盘面进入修复和震荡期，前期的宏观和产业利空已计价大半；尽管从成本和板材供需来看钢矿仍有下沉空间，但新的利空矛盾尚需激化；而对于上行空间当前更适合视作利空修复后的反弹，尚不宜定义成趋势反转。 ∟.未来行情研判 尽管从成本（螺纹高炉即时成本在3300元/吨左右）、板材供需（热卷、钢坯累库）、以及钢厂的供给收缩程度 （铁水产量在即时利润好转的情况下或维持相对高位）来看，钢矿价格仍有下沉空间；但宏观与产业利空在盘面也已计价大半，因此继续看到钢价的深跌需要新的利空矛盾加以激化。而钢价的上行动能在预期缺乏明确炒作题材的弱现实下也更适合视作利空修复后的反弹（中短期补库题材），尚不宜定义成趋势反转。综上所述，钢价在未来一周或仍以区间运行、震荡筑底的节奏为主。 ∟.本周要闻 1.本周，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.10%，环比上周下降0.59个百分点，同比去年下降1.51个百分点；高炉炼铁产能利用率89.03%，环比下降0.46个百分点，同比增加0.75个百分点；钢厂盈利率23.81%，环比增加1.73个百分点，同比下降34.63个百分点；日均铁水产量239.25万吨，环比下降1.23万吨，同比增加1.07万吨。 2.本周，Mysteel调研全国85家独立电弧炉钢厂平均开工率为66.67%，环比减少1.76%，同比减少4.36个百分点；平均 产能利用率为47.48%，环比减少2.94%，同比减少19.57个百分点。 3.据Mysteel建筑钢材全样本调研，建筑钢材上周预计合计影响量为-27.53万吨，本周实际合计影响量为-59.48万吨，下周预计合计影响量为-28.49万吨。 4.据Mysteel调研，本周华中区域钢厂排产基本趋同，呈现不同幅度减量为主的情况，具体以湖北区域钢厂螺纹钢周总产量降幅相对略大，而河南区域钢厂以盘螺周总产量呈现小幅增加；库存方面，湖北、河南、湖南区域钢厂库存周环比均有所下降，但同比仍有所增加。 5.据Mysteel调研了解，截止上周六附近，统计105家样本企业工地废钢回收量在6.4万吨左右，较上期数据继续减少18.9%，工地废钢库存降幅更是达到了20%以上，回收难度加大以及囤货意愿降低是目前工地废钢回收基地的普遍现状。 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 45 40 35 30 25 20 15 图1.进口铁矿石钢厂库存可用天数（单位：天）图2.焦炭钢厂库存可用天数（单位：天） ∟.原料库存 1月4日 1月13日 1月27日 2月12日 2月23日 3月2日 3月13日 3月24日 4月6日 4月13日 4月24日 5月6日 5月19日 6月2日 6月16日 6月30日 7月14日 7月28日 8月11日 8月25日 9月8日 9月22日 10月9日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 钢厂采购较为克制，原料备货依然以低库存为主。 ∟.原料库存 图3.废钢库存（单位：万吨）图4.铁矿石港口库存（单位：万吨） 650 550 450 350 250 150 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 1月1日 1月13日 1月25日 2月11日 2月24日 3月6日 3月18日 3月29日 4月9日 4月21日 5月1日 5月13日 5月27日 6月10日 6月24日 7月8日 7月22日 8月5日 8月19日 9月2日 9月16日 9月30日 10月15日 10月29日 11月12日 11月26日 12月10日 12月24日 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 电炉减产带动废钢库存去化，铁水产量下行带动港口矿趋于累库，铁元素的原料需求中性趋弱。 1月1日 1月14日 1月27日 2月8日 2月21日 3月5日 3月18日 3月31日 4月12日 4月24日 5月7日 5月21日 6月5日 6月21日 7月8日 7月23日 8月7日 8月23日 9月9日 9月24日 10月9日 10月25日 11月11日 11月26日 12月11日 12月27日 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月10日 3月20日 4月1日 4月12日 4月23日 5月5日 5月15日 5月29日 6月12日 6月26日 7月10日 7月24日 8月7日 8月21日 9月4日 9月18日 10月2日 10月16日 10月30日 11月13日 11月27日 12月11日 12月25日 华安期货投研 黑色金属周报 ∟.钢材库存 图5.螺纹钢社会库存（单位：万吨） 图6.热卷社会库存（单位：万吨） 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 450 400 350 300 250 200 150 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 成材端分化显著；热卷由于需求退坡和高产量继续累库，螺纹钢库存结构因电炉减量继续改善。 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 图7.唐山钢坯库存（单位：万吨）图8.乐从热卷库存（单位：万吨） 华安期货投研黑色金属周报 ∟.钢材库存 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月10日 3月20日 4月1日 4月12日 4月23日 5月5日 5月15日 5月29日 6月12日 6月26日 7月10日 7月24日 8月7日 8月21日 9月4日 9月18日 10月2日 10月16日 10月30日 11月13日 11月27日 12月11日 12月25日 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 17日 8日 日 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 唐山地区钢坯库存继续累库，乐从热卷累库幅度放大；对板材形成压力。 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月17日 2月28日 3月11日 3月22日 4月2日 4月14日 4月24日 5月6日 5月17日