钢矿：区间运行为主

4.0%3.8%3.5%3.0%2.5%2.0% 1.6% 1.5%1.0%0.8%0.9%0.5%0.3%0.0% 螺纹钢热轧卷板铁矿石焦炭焦煤 黑色系5日涨跌幅 黑色金属团队：作者1：闫丰从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643作者2：陈佳铭从业资格证号：F03091118联系电话：0551-62839040 编制日期:2023/4/2 华安期货投研黑色金属周报 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1176号 投资策略建议： 钢矿：区间运行为主 上周黑色系商品整体以消化利空、企稳反弹为主，铁矿价格在铁水高位上行的带动下溢价冲高。展望本周行情，成材供需端缺乏显著矛盾，清明前后降雨对终端施工的拖累和供给端产量的持续上行将压制钢价冲高空间；若供给端产量维持现有上行斜率，则后市钢材供需将逐步转松，钢价在产业层面将面临重心下沉的压力。 操作建议： 单边：螺纹05合约在4000-4200区间运行套利：暂无 期现：暂无期权：暂无 下周关注: 供给端的增量变化 ∟.市场交易主线 05合约交易现实层面的供需矛盾。 ∟.未来行情研判 上周黑色系商品整体以消化利空、企稳反弹为主，铁矿价格在铁水高位上行的带动下溢价冲高。展望本周行情，成材供需端缺乏显著矛盾，清明前后降雨对终端施工的拖累和供给端产量的持续上行将压制钢价冲高空间；若供给端产量维持现有上行斜率，则后市钢材供需将逐步转松，钢价在产业层面将面临重心下沉的压力。 ∟.本周要闻 1.财政部3月27日披露的数据显示，2023年1-2月，全国发行新增地方政府债券10677亿元，全国发行再融资债券1519亿元，合计12196亿元。加上今年前两月数据，机构测算，今年一季度，全国发行地方政府债21096亿元，其中新增专项债13707亿元。今年的政府报告提到，拟安排地方政府专项债券3.8万亿元。根据上述数据测算，今年一季度，新增专项债发行进度已超三分之一。 2.3月中国制造业PMI为51.9%，比上月下降0.7个百分点，高于临界点，制造业保持扩张态势。数据回落反映出下游订单不足加剧，海外高利率环境对终端需求的影响正在显现。非制造业复苏情况更好，3月中国非制造业PMI为58.2%，比上月回升1.9个百分点。分行业看，建筑业商务活动指数为65.6%，比上月回升5.4个百分点。服务业商务活动指数为56.9%，比上月回升1.3个百分点。 3.乘联会：3月狭义乘用车零售销量预计159.0万辆，同比持平，环比增长14.5%；其中新能源零售销量预计56.0万辆， 同比增长25.8%，环比增长27.5%，渗透率35.2%。 4.中内协：2月内燃机行业销量348.77万台，环比增长29.33%，同比增长9.62%。1-2月累计销量617.35万台，同比下降 17.72%。 5.据奥维云网（AVC）数据显示，4月国内空调总排产1741万台，其中内销排产1003万台，同比增长34.3%，出口排产 738万台，同比增长6.8%。 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 45 40 35 30 25 20 15 图1.进口铁矿石钢厂库存可用天数（单位：天）图2.焦炭钢厂库存可用天数（单位：天） ∟.原料库存 1月4日 1月12日 1月23日 2月1日 2月13日 2月23日 3月1日 3月10日 3月16日 3月25日 4月6日 4月13日 4月24日 5月8日 5月20日 6月2日 6月15日 6月22日 7月3日 7月15日 7月28日 8月10日 8月17日 8月28日 9月9日 9月22日 10月8日 10月19日 10月30日 11月9日 11月18日 12月1日 12月14日 12月25日 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 钢厂采购较为克制，原料备货依然以低库存为主。 ∟.原料库存 图3.废钢库存（单位：万吨）图4.铁矿石港口库存（单位：万吨） 650 550 450 350 250 150 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 1月1日 1月13日 1月25日 2月11日 2月24日 3月6日 3月18日 3月29日 4月10日 4月24日 5月8日 5月22日 6月5日 6月19日 7月3日 7月17日 7月31日 8月14日 8月28日 9月11日 9月25日 10月11日 10月25日 11月8日 11月22日 12月6日 12月20日 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 废钢库存下滑，铁水产量上行带动铁矿石港口库存去化，原料端的铁元素总体库存水平降低。 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月10日 3月20日 4月1日 4月15日 4月29日 5月13日 5月27日 6月10日 6月24日 7月8日 7月22日 8月5日 8月19日 9月2日 9月16日 9月30日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月10日 3月20日 4月1日 4月15日 4月29日 5月13日 5月27日 6月10日 6月24日 7月8日 7月22日 8月5日 8月19日 9月2日 9月16日 9月30日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 华安期货投研 黑色金属周报 ∟.钢材库存 图5.螺纹钢社会库存（单位：万吨） 图6.热卷社会库存（单位：万吨） 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 450 400 350 300 250 200 150 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 成材端螺纹钢库存维持季节性去库规律，产量上行使得去库斜率有所走平。 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 图7.唐山钢坯库存（单位：万吨）图8.乐从热卷库存（单位：万吨） 华安期货投研黑色金属周报 ∟.钢材库存 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月10日 3月20日 4月1日 4月15日 4月29日 5月13日 5月27日 6月10日 6月24日 7月8日 7月22日 8月5日 8月19日 9月2日 9月16日 9月30日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 17日 8日日 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 唐山地区钢坯出货尚可 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月17日 2月28日 3月11日 3月22日 4月2日 4月16日 4月30日 5月14日 5月28日 6月11日 6月25日 7月9日 7月23日 8月6日 8月20日 9月3日 9月17日 10月1日 10月15日 10月29日 11月12日 11月26日 12月10日 12月24日 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月21日 3月3日 3月12日 3月22日 4月1日 4月12日 4月24日 5月7日 5月20日 5月31日 6月12日 6月25日 7月8日 7月19日 7月31日 8月13日 8月26日 9月6日 9月18日 10月1日 10月14日 10月25日 11月6日 11月19日 12月2日 12月13日 12月25日 华安期货投研 黑色金属周报 ∟.钢材库存 图9.博兴镀锌板卷库存（单位：万吨） 图10.博兴彩涂板卷社会库存（单位：万吨） 35 9 8 7 6 5 4 3 2 1 30 25 20 15 10 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 博兴地区钢材库存中性偏低。 3000 2500 2000 1500 1000 500 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 图9.主要钢材社会库存（单位：万吨）图10.全口径铁元素库存（单位：万吨） ∟.钢材库存 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月18日 3月1日 3月12日 3月24日 4月3日 4月17日 5月1日 5月15日 5月29日 6月12日 6月26日 7月10日 7月24日 8月7日 8月21日 9月4日 9月18日 10月2日 10月16日 10月30日 11月13日 11月27日 12月11日 12月25日 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 主要钢材社会库存水平绝对值处于近五年低位，铁元素库存中性偏低，季节性旺季下铁矿和成材价格仍具韧性。 2000 1800 1600 1400 1200 1000 2023年 2022年 2021年 2020年 900 800 700 600 500 400 300 200 图11.铁矿石巴西发货量（单位：万吨）图12.铁矿石澳洲发货量（单位：万吨） ∟.铁矿供给 1月1日 1月14日 1月27日 2月7日 2月19日 3月4日 3月17日 3月27日 4月15日 4月30日 5月15日 6月3日 6月18日 7月3日 7月22日 8月6日 8月21日 9月9日 9月24日 10月9日 10月28日 11月12日 11月27日 12月16日 12月31日 1月1日 1月14日 1月27日 月7日 9日 日 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 澳巴铁矿发货无恙。 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 340 320 300 280 260 240 2020年 2021年 2022年 2023年 图13.铁矿石中国到港量（单位：万吨）图14.铁矿石日均疏港量（单位：万吨/天） ∟.铁矿供给 1月1日 1月14日 1月27日 月5日 8日 日 1月1日 1月13日 1月22日 2月7日 2月19日 3月3日 3月12日 3月24日 4月2日 4月16日 4月30日 5月15日 5月29日 6月12日 6月26日 7月10日 7月24日 8月7日 8月21日 9月4日 9月18日 10月2日 10月16日 10月30日 11月13日 11月27日 12月11日 12月25日 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 到港与疏港量无恙。 260 250 240 230 220 210 200 190 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 图15.日均铁水产量（单位：万吨/天）图16.盈利钢厂比例（单位：%） ∟.钢材供给 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月17日 2月28日 3月11日 3月22日 4月2日 4月16日 4月30日 5月14日 5月28日 6月11日 6月25日 7月9日 7月23日 8月6日 8月20日 9月3日 9月17日 10月1日 10月15日 10月29日 11月12日 11月26日 12月10日 12月24日 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 供给端铁水产量本周明显冲高，带动铁矿价格上行；后市关注供给增量的持续性。 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月21日 3月3日 3月12日 3月22日 4月1日 4月12日 4月24日 5月7日 5月20日 5月31日 6月12日 6月25日 7月8日 7月1