宏观策略&市场资金跟踪周报：高频数据偏弱，短期A股不确定性增加

证券研究报告 策略点评 高频数据偏弱，短期A股不确定性增加 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（5.15-5.19） 2023年05月14日 投资要点 上证指数-沪深300走势图 上证指数沪深300 18% 8% -2% -12% 2022-052022-082022-112023-02 %1M3M12M 上证指数-1.240.366.99 沪深300-3.96-4.10-0.97 黄红卫分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1大类资产跟踪周报（05.04-05.05）：美联储加息接近尾声，警惕市场波动性风险加剧 2023-05-11 2宏观经济点评：美国CPI数据喜忧参半，需警惕外围市场风险2023-05-11 3宏观经济研究周报（05.08-05.14）：扩内需政策将加快落实，警惕欧美经济衰退风险2023-05-09 上周（5.8-5.12)股指高开，上证指数下跌1.86%，收报3272.3点，深证成 指下跌1.57%，收报11005.64点，中小100下跌1.84%，创业板指下跌0.67%；行业板块方面，公用事业、煤炭、汽车涨幅居前；主题概念方面，连板指数、打板指数、首板指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为10245.07亿，沪深两市成交额较前一周下降8.64%，其中沪市下降6.20%，深市下降10.79%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50下跌2.02%，中证500下跌1.76%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.9506，涨幅为0.57%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续下跌1.72%，COMEX黄金下跌0.45%，南华铁矿石指数下跌0.07%，DCE焦煤上涨2.19%。 高频数据偏弱，短期A股不确定性增加。两市成交额从此前1.2万亿左右下降到周四周五不足9000亿元，交投情绪明显降低，对短期行情不宜期待过高。 鉴于4月份中国高频经济和金融数据偏疲软、美股市场反弹后开始构筑顶背离信号、七国集团首脑会议可能释放对华利空，5月份A股或将维持低位震荡运行，短期建议以防守为主、合理控制仓位，可适当低吸回调到位的优质消费、生物医药、新能源个股。上周“中特估”板块加速赶顶又出现快速回落。发生原因而言：（1）无风险利率下调是近期“中特估”板块走强的核心原因。一方面，今年以来，已经出现三轮银行下调存款利率现象；经过多轮下调后，商业银行的3、5年定期存款利率已经普遍降至3%以下。另一方面，根据财联社，近期监管部门召集相关保险公司开会，主要内容是进行窗口指导，要求寿险公司调整新开发产品的定价利率，要求新开发产品的定价利率从3.5%降到3.0%。随着无风险利率下降，市场越来越追捧“低估值、高股息的板块”，尤为青睐股息率在3%以上的国企和央企公司。（2）5月中下旬存在较多“中特估”利好事件，事件催化是“中特估”行情的直接原因。从投资倾向而言，“中特估”板块投资者也可分为两种类型：一是看重分红及股息率的中长线投资者；二是博弈事件性主题的短线投资者。对于事件性主题投资而言，资金一般会在事件发生前存在兑现的倾向。鉴于中国-中亚峰会将在5月18日至19日举行，“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会已在5月11日举办，5月中下旬“中特估”板块存在“利好事件兑现”的风险，部分短线投机资金可能会撤出“中特估”板块，造成中特估板块的短期调整。但目前“中特估”板块估值仍处历史偏低位置，其股息率仍具备较大吸引力。我们预计看重分红及股息率的 中长线投资者仍将继续买入并锁仓“中特估”板块，在短期健康调整后，“中特估”板块仍存在二次崛起行情。 投资建议：虽然短期A股走势有所承压，但第二季度国内经济继续向潜在增速回归，业绩修复将对A股形成支撑。第二季度，预计A股指数仍将以震荡 为主。风格层面，从历史规律来看，1-3月份主题投资行情明显，但随着全国两会召开以及一季报披露，5月份以后A股市场往往更侧重业绩，预计二 季度行情将从分化走向收敛，中线重点把握结构性机会：（1）中特估板块。 关注具备低估值、高分红、高股息、业绩经营稳定的银行、保险、地产、建筑板块的优质国企和央企公司；（2）低估值的成长板块。估值大幅回落、基本面暂处低谷、受益海外流动性缓和的生物医药、新能源板块；（3）贵金属板块。后续10年期美债实际收益率大概率下行，黄金、白银价格或将继续走高，可关注贵金属板块个股；（4）业绩驱动的消费板块。2023年疫情对国 内经济冲击将弱化，关注低估值有业绩驱动的必选消费板块，例如白酒、生猪养殖板块。 风险提示：宏观经济下行，欧美银行风险，海外市场波动，中美关系恶化。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1A股行情回顾4 2策略点评5 3行业数据7 4市场估值水平9 5市场资金跟踪12 5.1资金流入12 5.2资金流出13 5.3两融市场概况14 5.3.1两融市场整体情况14 5.3.2两融资金行业流向15 5.3.3融资融券市场概况17 6风险提示17 图表目录 图1：申万行业周度涨跌幅4 图2：水泥价格指数:全国（点）7 图3：产量:挖掘机:当月同比（%）7 图4：工业品产量同比增速（%）8 图5：中国玻璃价格指数（点）8 图6：高炉开工率:全国（%）8 图7：Myspic综合钢价指数（点）8 图8：波罗的海干散货指数(BDI)（点）8 图9：动力煤、焦煤期货结算价（元/吨）8 图10：主要有色金属期货结算价（元/吨）9 图11：电子产品销量增速（%）9 图12：全A市盈率中位数（倍）10 图13：全A市净率中位数（倍）10 图14：申万各行业市盈率中位数历史分位图（倍、%）11 图15：申万各行业市净率中位数历史分位图（倍、%）11 图16：北上资金累计净流入趋势（亿）12 图17：北上资金历史累计净流入趋势（亿）12 图18：两融余额变化（亿元）13 图19：公募基金发行情况（亿元）13 图20：股权融资情况（亿元）14 图21：当月IPO规模（亿元）14 图22：沪深两市融资买入额占A股成交额的比重14 图23：两融余额占全A流通市值的比重15 表1：主要股指涨跌幅4 表2：全球主要股指涨跌幅5 表3：A股主要估值水平如下（倍）9 表4：申万行业估值水平（倍、%）11 表5：融资买入额占成交额比排名前5行业15 表6：两融余额占流通市值比排名前5行业15 表7：融资买入额占成交额比排名前10个股16 表8：两融余额占流通市值比排名前10个股16 表9：融资余额环比增幅排名前10个股16 表10：融券余额环比增幅排名前10个股17 1A股行情回顾 上周（5.8-5.12)股指高开，上证指数下跌1.86%，收报3272.3点，深证成指下跌1.57%，收报11005.64点，中小100下跌1.84%，创业板指下跌0.67%；行业板块方面，公用事业、煤炭、汽车涨幅居前；主题概念方面，连板指数、打板指数、首板指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为10245.07亿，沪深两市成交额较前一周下降8.64%，其中沪市下降6.20%，深市下降10.79%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50下跌2.02%，中证500下跌1.76%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.9506，涨幅为0.57%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续下跌1.72%，COMEX黄金下跌0.45%，南华铁矿石指数下跌0.07%，DCE焦煤上涨2.19%。 名称 周五收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 表1：主要股指涨跌幅 创业板50 2,186.66 0.46% -1.78% -6.55% 创业板指 2,252.38 -0.67% -3.11% -4.02% 创业板综 2,776.41 -1.01% -2.55% 3.34% 深证成指 11,005.64 -1.57% -2.94% -0.09% 万得全A 4,940.94 -1.75% -2.21% 2.61% 中证500 6,091.65 -1.76% -2.40% 3.87% 中证1000 6,535.94 -1.77% -2.79% 4.05% 中小板综 11,610.24 -1.82% -2.63% -0.04% 中小板指 7,195.54 -1.84% -3.26% -1.97% 上证综指 3,272.36 -1.86% -1.53% 5.93% 中证100 3,776.55 -1.90% -2.82% 1.11% 沪深300 3,937.76 -1.97% -2.27% 1.71% 上证50 2,630.95 -2.02% -1.75% -0.16% 资料来源：财信证券，Wind 图1：申万行业周度涨跌幅 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% 公用事业 煤炭汽车 电力设备 环保 纺织服饰 钢铁轻工制造家用电器基础化工 银行 农林牧渔 电子计算机房地产社会服务国防军工美容护理非银金融 综合医药生物交通运输机械设备建筑材料食品饮料 通信石油石化商贸零售有色金属 传媒建筑装饰 -7.00% 资料来源：财信证券，Wind 表2：全球主要股指涨跌幅 名称 当日收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 圣保罗IBOVESPA指 108,463.84 3.15% 3.86% -1.16% 数(巴西)胡志明指数 1,064.06 2.32% 1.82% 5.66% 孟买SENSEX30(印 62,027.90 1.59% 1.98% 1.95% 度)日经225 29,388.30 0.79% 1.84% 12.62% 纳斯达克指数 12,284.74 0.40% 0.48% 17.37% 法国CAC40 7,414.85 -0.24% -1.02% 14.54% 标普500 4,124.08 -0.29% -1.09% 7.41% 德国DAX 15,913.82 -0.30% -0.05% 14.29% 富时100 7,754.62 -0.31% -1.47% 4.06% 台湾加权指数 15,502.36 -0.79% -0.49% 9.65% 韩国综合指数 2,475.42 -1.02% -1.04% 10.69% 道琼斯工业指数 33,300.62 -1.11% -2.34% 0.46% 恒生指数 19,627.24 -2.11% -1.34% -0.78% 资料来源：财信证券，Wind 2策略点评 上周，中特估和人工智能两大主题明显回落，A股走势承压，上证指数下跌1.86%，创业板指下跌0.67%。两市成交额从此前1.2万亿左右下降到周四周五不足9000亿元，交投情绪明显降低，对短期行情不宜期待过高。在存量资金博弈下，各板块日内的轮动速度明显加快，但无一板块能持续走强，市场操作难度增加。鉴于4月份中国高频经济和金融数据偏疲软、美股市场反弹后开始构筑顶背离信号、七国集团首脑会议可能释放对华利空，5月份A股或将维持低位震荡运行，短期建议以防守为主、合理控制仓位，可适当低吸回调到位的优质消费、生物医药、新能源个股。 上周“中特估”板块加速赶顶又出现快速回落。发生原因而言：（1）无风险利率下调是近期“中特估”板块走强的核心原因。一方面，今年以来，已经出现三轮银行下调存款利率现象；经过多轮下调后，商业银行的3、5年定期存款利率已经普遍降至3%以下。另一方面，根据财联社，近期监管部门召集相关保险公司开会，主要内容是进行窗口指导，要求寿险公司调整新开发产品的定价利率，要求新开发产品的定价利率从3.5%降到3.0%。随着无风险利率下降，市场越来越追捧“低估值、高股息的板块”，尤为青睐股息率在3%以上的国企和央企公司。（2）5月中下旬存在较多“中特估”利好事件，事件催化是“中特估”行情的直接