汽车及零部件行业2023年一季报总结：行业景气度逐步回升，Q1业绩同比增长

行业景气度逐步复苏，Q1业绩同比增长：汽车行业Q1实现销量607.62万辆，同比-6.55%。Q1汽车及零部件行业营收8010.03亿元，同比+7.44%，归母净利润290.16亿元，同比+10.60%。展望Q2，我们认为汽车板块景气度有望持续回暖：1）燃油车排放升级对行业价格和销量的影响逐步减弱，随着不满足排放标准的库存快速出清，行业价格和销量有望重回正常水平。2）新能源汽车的价格竞争减弱，随着特斯拉全球范围内提价，新能源汽车继续价格战的风险有所降低。3）上海车展众多新车型上市，有望带动提振销量，带动行业景气度回升。 各子版块Q1业绩均同比高增长，商用车尤为亮眼：乘用车与零部件细分板块Q1业绩表现较好，其中Q1乘用车行业营收3648.65亿元，同比+4.74%； 归母净利润140.26亿元，同比+2.78%。Q1零部件行业营收2748.23亿元，同比+8.49%；归母净利润118.46亿元，同比+16.05%。Q1两轮车板块业绩延续优异表现，Q1摩托车及其他子行业营收188.90亿元，同比+4.78%；归母净利润12.24亿元，同比+21.44%。商用车景气度有所回升，商用车板块Q1业绩反弹，Q1商用车行业营收770.84亿元，同比+11.29%；归母净利润9.81亿元，同比+64.84%。汽车服务行业回暖，Q1汽车服务子行业营收654.13亿元，同比+11.12%；归母净利润9.39亿元，同比+20.82%。 新能源汽车销量保持同比高增长，智能化、电动化带来投资机遇：Q1新能源汽车销量保持同比高增长，实现销量158.54万辆，同比+26.88%；其中新能源乘用车销量151.16万辆，同比+25.85%。我们认为汽车行业智能化、电动化变革带来了行业的投资机遇，重点投资主题包括三电、域控制、轻量化底盘、线控底盘、智能座舱、智能驾驶等。 投资建议：海外客车需求提升，中国品牌客车相对于竞争对手在产品性价比、配套服务等领域具备较大优势，建议关注宇通客车、金龙客车。经济复苏带动重卡行业需求改善，建议关注中国重汽、潍柴动力、中集车辆；零部件板块持续推荐特斯拉产业链核心供应商拓普集团、旭升集团、三花智控。我们看好自主品牌整车龙头吉利汽车、比亚迪、长安汽车和长城汽车以及两轮车龙头雅迪控股和爱玛科技。 风险提示：汽车行业销量不及预期；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。 表1：重点公司投资评级: 1汽车及零部件行业2023年一季报业绩分析 传统燃油车购置税优惠政策和新能源汽车补贴政策在2022年底结束，因此造成了2022年Q4提前消费，透支了2023年Q1的销量。2023Q1汽车行业销量607.62万辆，同比-6.55%，其中新能源汽车销量158.54万辆，同比+26.88%，环比-31.48%。 图1.汽车季度销量及同比增速 图2.新能源汽车季度销量及同比增速 2023Q1汽车及零部件行业营收8010.03亿元，同比+7.44%，归母净利润290.16亿元，同比+10.60%。 图3.汽车及零部件营业总收入及同比增速 图4.汽车及零部件归母净利润及同比增速 Q1汽车及零部件行业毛利率14.31%，同比+1.36p Ct ，行业净利率3.90%，同比-0.01p Ct 。行业毛利率恢复上行，虽然汽车销量同比下降，但是行业盈利能力并没有受到严重影响。 图5.汽车及零部件行业毛利率 图6.汽车及零部件行业净利率 2乘用车子行业2023年一季报业绩分析 2023Q1乘用车销量513.82万辆，同比-7.22%，其中新能源汽车销量151.16万辆，同比+25.85%，环比-21.81%，这主要是受新能源补贴退出的影响。 图7.乘用车季度销量及同比增速 图8.新能源乘用车季度销量及同比增速 受乘用车销量同比下滑的影响，Q1乘用车子行业营收3648.65亿元，同比+4.74%； 归母净利润140.26亿元，同比+2.78%。 图9.乘用车子行业营业总收入及同比增速 图10.乘用车子行业归母净利润及同比增速 Q1乘用车子行业毛利率13.29%，同比+1.98p Ct ；净利率4.13%，同比-0.34p Ct 。 图11.乘用车子行业毛利率 图12.乘用车子行业净利率 2023年Q1期间，海马汽车、北汽蓝谷、广汽集团、上汽集团和比亚迪分列区间涨幅前五。 表1.乘用车子行业Q1期间股票涨幅证券代码证券简称000572.SZ海马汽车600733.SH北汽蓝谷601238.SH广汽集团600104.SH上汽集团002594.SZ比亚迪000625.SZ长安汽车601127.SH赛力斯601633.SH长城汽车200625.SZ长安B 3汽车零部件子行业2023年一季报业绩分析 汽车零部件子行业Q1业绩延续增长态势，实现营收2748.23亿元，同比+8.49%； 归母净利润118.46亿元，同比+16.05%。 图13.汽车零部件子行业营业总收入及同比增速 图14.汽车零部件子行业归母净利润及同比增速 2023年Q1汽车零部件子行业毛利率17.40%，同比+1.14pp；净利率4.66%，同比+0.30pp。 图15.汽车零部件板块毛利率 图16.汽车零部件板块净利率 2023年Q1期间，凯龙高科、博俊科技、飞龙股份、秦安股份和艾可蓝分列区间涨幅前五。 表2.汽车零部件子行业Q1期间股票涨幅证券代码证券简称 4商用车子行业2023年一季报业绩分析 Q1商用车板块业绩有所回暖，展望未来我们认为随着宏观经济的好转，商用车板块有望迎来温和复苏。 图17.商用车季度销量及同比增速 Q1商用车子行业营收770.84亿元，同比+11.29%；归母净利润9.81亿元，同比+64.84%。 图18.商用车子行业营业总收入及同比增速 图19.商用车子行业归母净利润及同比增速 Q1商用车子行业毛利率10.74%，同比+0.62pp；净利率1.35%，同比+0.50pp。 图20.商用车子行业毛利率 图21.商用车子行业净利率 Q1期间宇通客车、中集车辆、福田汽车、汉马科技和中国重汽分列区间涨跌幅前五位。 表3.商用车子行业Q1期间股票涨幅证券代码证券简称600066.SH宇通客车301039.SZ中集车辆600166.SH福田汽车600375.SH汉马科技000951.SZ中国重汽600841.SH动力新科000800.SZ一汽解放000550.SZ江铃汽车600418.SH江淮汽车600006.SH东风汽车 5摩托车及其他子行业2023年一季报业绩分析 Q1摩托车及其他子行业营收188.90亿元，同比+4.78%；归母净利润12.24亿元，同比+21.44%。 图22.摩托车及其他子行业营业总收入及同比增速 图23.摩托车及其他子行业归母净利润及增速 Q1摩托车及其他子行业毛利率21.00%，同比+4.08pp；净利率6.25%，同比+0.67pp。 图24.摩托车及其他子行业毛利率 图25.摩托车及其他子行业净利率 Q1期间爱玛科技、永安行、钱江摩托、九号公司-WD和久祺股份分列区间涨幅前五位。 表4.摩托车及其他子行业Q1期间股票涨幅证券代码证券简称 6汽车服务子行业2023年一季报业绩分析 Q1汽车服务子行业营收654.13亿元，同比+11.12%；归母净利润9.39亿元，同比+20.82%。 图26.汽车服务子行业营业总收入及同比增速 图27.汽车服务子行业归母净利润及同比增速 Q1汽车服务子行业毛利率9.27%，同比-1.25pp；净利率1.73%，同比+0.06pp。 图28.汽车服务子行业毛利率 图29.汽车服务子行业净利率 Q1期间中国汽研、国机汽车、北巴传媒、中国中期和中汽股份分列区间涨跌幅前五位。 表5.汽车服务子行业Q1期间股票涨幅证券代码证券简称 7投资建议 1）海外客车需求提升，中国品牌客车相对于竞争对手在产品性价比、配套服务等领域具备较大优势，建议关注宇通客车、金龙客车。 2）经济复苏带动重卡行业需求改善，建议关注中国重汽、潍柴动力、中集车辆。 3）零部件板块持续推荐特斯拉产业链核心供应商拓普集团、旭升集团、三花智 控。 4）我们看好自主品牌整车龙头吉利汽车、比亚迪、长安汽车和长城汽车以及两 轮车龙头雅迪控股和爱玛科技。 8风险提示 1）汽车行业销量不及预期； 若行业销量增速不及预期，板块或将存在较大下行压力。 2）行业竞争加剧风险； 行业竞争加剧后或将引发价格战，影响板块的业绩。 3）宏观经济下行风险。 若宏观经济出现下行，行业需求端或将存在压力，进而影响产销。