建材建筑周观点：顺周期的预期正在企稳

封面观点：【建筑】方面，Q2板块配置预计明显提升，我们尝试形容：一带一路是“先锋部队”，中特估是“主力军”，AI+设计是“特种部队”。然而，抛开主题与情绪，三张表的改善才是贯穿全年的主线。我们认为，建筑行情第二阶段开启，收入利润预期升温，强业绩标的攻守兼备。②AI继续外溢，建筑AI本质类比传媒，数据集与大模型是关键。【建材】方面，顺周期预期继续走低，我们统计23年5月第二周建材（SW指数）交易额为56.24亿元，去年同期为82.19亿元，22年10月第三周为45.67亿元（反弹前一周），市场关注度临近冰点。我们将建材板块q2-3特征总结为“弱预期增强型现实”，提示关注①估值底部修复，②外部政策催化，例如土拍市场热度持续，更多城市全面放开限购。行情的持续，两个条件缺一不可。本周组合：①建材：伟星新材、东方雨虹、中国巨石、长海股份、旗滨集团；②建筑：中材国际、中钢国际、鸿路钢构及新疆板块。 春季开工高频跟踪第13周： ①二手房成交面积 ：本周 （5.6-5.12） 北京环比+189.35%/同比+23.7%；深圳环比+306.93%/同比+35.22%；南京环比+255.11%/同比+66.65%；杭州环比+269.13%/同比+177.49%；成都环比+188.15%/同比+57.52%；青岛环比+210.95%/同比+71.70%。②本周全国水泥市场价格环比回落1.1%，华东(不含鲁)水泥出货率+3.25pct至70.75%，华中+13.64pct至61.82%，华南持平为62.78%，长三角库容比环比上周+1.0pct至72.7%。③5.6-5.12浮法玻璃重点检测库存环比+2.05%。④5月3日石油沥青装置开工率为32.1%，环比上周-3.4pct，同比+10.5pct。 （1）建筑&基建板块：我们建议3个视角，关注“一带一路”沿线基建、“中特估”、国内基建实物工作量。①建筑：“一带一路”强催化下，重点关注：外交大年各类会议催化、新老基建加快落地，标的方面关注【中材国际】【中钢国际】【祁连山】【中国交建】【北方国际】【中国中铁】【上海港湾】【志特新材】【鸿路钢构】【建科股份】。②新疆基建、西藏基建：项目加快落地，关注【新疆交建】【华电重工】【青松建化】【天山股份】【北新路桥】【西藏天路】。 ③推荐减水剂龙头【苏博特】：看好重点工程加快落地、市占率提升、风电/交通等新材料扩品。④水泥：重点推荐【华新水泥】【上峰水泥】【海螺水泥】【天山股份】。⑤粮食安全：“实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”，粮仓+冷链新基建推荐【中粮科工】。 （2）地产链是2023年主线：①政策角度：预计政策端继续“呵护”回暖迹象。②基本面角度：我们判断“小循环”如下：疫情延误的装修需求率先落地，二手房销售改善，房企资金面缓解保交楼及缓施工项目开动，新房销售改善，房企继续加快竣工，拿地改善、开工改善。③估值角度，第一步修复结束，微观景气会进一步抬升盈利预期。中期看好2023-2024为期2年小周期，消费建材一揽子组合，继续推荐【伟星新材】【东方雨虹】【蒙娜丽莎】【北新建材】【坚朗五金】【科顺股份】【兔宝宝】【三棵树】【亚士创能】，2020年后上市关注【箭牌家居】【森鹰窗业】【王力安防】，港股【中国联塑】。 （3）玻璃：①浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价2264.70元/吨，较上周均价（2126.08元/吨）上涨138.62元/吨，涨幅6.52%，涨幅较节前一周减小2.55个百分点。周内新点火1条，复产1条，冷修1条，暂无改产线。重点监测省份生产企业库存总量为4290万重量箱，较上期库存小增86万重量箱，增幅2.05%，库存环比由节前下降转为增加，库存天数约21.77天，较上周增加0.52天，较节前增加1.10天。②光伏玻璃：整体整体交投平稳，库存波动不大。3.2mm镀膜主流大单报价26元/平，环比持平，重点推荐【金晶科技】【旗滨集团】【凯盛新能】，港股关注【信义玻璃】【中国玻璃】。③药用玻璃：看好中硼硅拉管良率提升、中硼硅模制瓶需求增长，重点关注【力诺特玻】【山东药玻】【旗滨集团】。 （4）“经济晴雨表”玻纤：粗纱：5月11日国内2400tex无碱缠绕直接纱报3850-4100元/吨。电子布价格周内持平，7628电子布主流3.5-3.6元/米。推荐【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【山东玻纤】，关注【宏和科技】。 （5）国产替代新建材：①胶粘剂，继续推荐【硅宝科技】。有机硅DMC现货价为14500元/吨，环比上周下跌580元/吨，同比去年下降12180元/吨，下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（硅料降价有利光伏装机量）、动力电池胶（提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极等持续高景气。②碳纤维，继续推荐【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为170元/kg。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策落地不及预期；原材料价格变化不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周市场表现（0508-0512） （1）板块整体：本周建材指数表现（-2.49%），其中，玻璃制造（-9.24%），玻纤（0.62%）， 耐火材料 （1.56%）， 消费建材 （-1.52%）， 水泥制造 （-0.65%）， 管材 （-1.43%），同期上证综指（1.01%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2） 沪(深)股通持股 ：持股占比超过5%的包括 ：三棵树（11.75%）、中国巨石（11.75%）、北新建材（11.62%）、东方雨虹（10.23%）、伟星新材（8.98%）、中材科技（6.44%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：凯盛新能（+88%）、上峰水泥（+31%）、蒙娜丽莎（+21%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 2本周建材价格变化 2.1水泥（0508-0512） 本周全国水泥市场价格环比回落1.1%。价格下调区域主要集中在华北、华东、中南和西南地区，跌幅为10-35元/吨。五一过后，随着雨水天气减少，国内水泥市场需求有所恢复，全国水泥企业平均出货率环比提升4个百分点。价格方面，尽管市场仍处于传统旺季，但水泥需求却表现疲软，库存持续攀升，部分企业为抢占市场份额，致使水泥价格不断下行。 库存表现：本周全国水泥库容比为72.31%，环比提升0.62个百分点，同比提升2.93个百分点。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 2.2浮法玻璃+光伏玻璃（0508-0512） 本周浮法玻璃市场涨势放缓，中下游暂消化自身库存，浮法厂产销转弱。周内价格重心仍有所上移，多数区域五一节后初期价格仍有小幅上涨。后期市场看，目前部分区域贸易商库存得到一定消化，但加工厂存货暂消化有限，预计短期市场存进一步去社会库存预期，但下游刚需采买需求存在，低价区域出货或将相对有所好转。（来源：卓创资讯） 卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价2264.70元/吨，较节前一周均价（2126.08元/吨）上涨138.62元/吨，涨幅6.52%，涨幅较节前一周减小2.55个百分点。 库存表现：截至5月11日，重点监测省份生产企业库存总量为4290万重量箱，较5月4日库存小增86万重量箱，增幅2.05%，库存环比由节前下降转为增加，库存天数约21.77天，较上周增加0.52天，较节前增加1.10天。本周重点监测省份产量1443.99万重量箱，消费量1357.99万重量箱，产销率94.04%。 分区域看，华北周内贸易商暂出售自身库存，浮法厂出货受限，周内沙河厂家库存增至约224万重量箱，贸易商库存削减明显，目前多数存货不多；华东节后市场出货稍显一般，多数企业产销较节前稍有回落，截至本周末，部分企业库存小幅增加，但基于前期库存削减较快，短期厂家心态相对明和；华中周内下游加工厂按需采购为主，整体成交一般，局部库存有所增加，整体来看，厂家库存仍偏低；华南周内企业出货较前期略缓，但多数仍可维持产销平衡附近，加上4月底个别产线放水，市场白玻供应偏稳，色玻供应小降，厂家暂无出货压力。卓创资讯认为，随着社会库存逐渐消化，中下游存一定补货需求，但考虑产能投放预期下市场观望氛围逐渐加重，中下游采购或偏谨慎，综合考虑下，预期整体库存相对平稳，波动空间有限。 产能方面，截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计309条，在产243条，日熔量共计165000吨，环比上周（163900吨）增加1100吨。周内新点火1条，复产1条，冷修1条，暂无改产线。信义玻璃(营口)有限公司800T/D三线5月4日新点火。 图15：2022年至今全国玻璃行业库存（万重量箱） 图16：2022年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价） 表1：2022年1月至今玻璃冷修复产生产线 表2：2022年1月至今玻璃冷修生产线 截至5月12日，重质纯碱全国中间价为2743元/吨，环比上周下降28元/吨，同比去年下降50元/吨，对应下降比例为1.79%。纯碱价格2021年10月中旬下降，2022年2月以来持续反弹，2022下半年以来价格较为稳定，当前玻璃纯碱价格差88元/重量箱，同比去年增加约8.8%。 图17：玻璃纯碱价格差（元/重量箱） 图18：全国重质纯碱价格（元/吨） 图19：石油焦市场价（元/吨） 本周国内光伏玻璃市场整体交投平稳，库存波动不大。近期受硅料价格下行影响，终端电站存压价心理，组件价格承压。目前组件企业开工情况基本稳定，仅个别稍有下滑。玻璃部分使用存货，采购心态趋于平稳。现阶段玻璃厂家订单跟进一般，局部库存有小幅增加。同时，部分前期点火产线达产，加之部分新产线陆续投产，供应量持续增加。成本面来看，近期纯碱及天然气价格下滑，成本压力稍减，厂家利润略有恢复。整体来看，周内市场以稳为主。（来源：卓创资讯） 价格方面，主流订单报价暂稳，部分货源成交存小幅商谈空间。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流大单价格18.5元/平方米，环比持平，较节前一周暂无变动；3.2mm原片主流订单价格17.5-18元/平方米，环比持平，较节前一周暂无变动；3.2mm镀膜主流大单报价26元/平方米，环比持平，较节前一周暂无变动。 图20：信义3.2mm镀膜玻璃价格走势（元/平米） 产能方面，截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计431条，日熔量合计86130吨/日，环比节前增加2.62%，由平稳转为增加，同比增加53.23%，增幅收窄5.70%。 表3：2022年1月至今光伏玻璃点火生产线 表4：2022年1月至今光伏玻璃冷修复产生产线 表5：2022年1月至今光伏玻璃冷修生产线 2.3玻纤（0508-0512） 本周无碱池窑粗纱市场价格主流走稳，北方个别厂家报价较前期稍有上调，其余多数厂对外报价维持稳定趋势。需求端来看，市场中下游按需采购，缠绕直接纱价格稍有上调，但整体涨幅有限，多数池窑厂本月低价订单价格均有上调。然而，当前整体深加工月内订单增量依旧有限，下游深加工产品价格提涨难度较大，整体下游提货积极性相对有限。但基于前期池窑厂产品结构调整及刚需提货支撑下，多数池窑厂产销维持平衡及以上。虽当前产销水平支撑厂库稳步削减，但当前库存已处近年来高位水平，池窑厂价格提涨动力有限。（来源：卓创资讯）现阶段国内电子布（7628）主流市场报均价3.4-3.5元/米不等（重庆国际3.6元/米、林州光远3.