A股策略周报：关注“一带一路”战略推动下的出口新格局

策略周报 2023年5月14日 关注“一带一路”战略推动下的出口新格局 市 场——A股策略周报（20230508-20230514） 研大势观察 究主要指数方面，过去一周（2023年5月8日-2023年5月12日）各 ·项股指全线下跌，上证指数报收3272.36点，周跌1.86%；深证成指报收 策11,005.64点，周跌1.57%；创业板指报收2,252.38点，周跌0.67%。略资金方面，过去一周银行间市场主要资金利率上行。截至2023年5研月12日，DR001报1.3158%，DR007报1.8089%，分别较5月6日上行 究23.54bp和8.83bp，过去一周银行间资金面趋紧。 ·核心观点 证宏观经济方面，4月中国对外出口金额2954.2亿美元，同比增速券8.5%，出口增速优于市场预期，出口表现具备韧性;出口产品方面，劳动研密集型低附加值产品增速放缓，前期积压订单逐步完成释放，海外补库存订单需求对出口的支撑持续性或许较弱,高附加值商品增长情况仍保 究持韧性，对出口形成有效支撑;出口国别方面，欧盟出口需求逐步修复， 报对美出口降幅收敛，对东盟、俄罗斯、非洲等“一带一路”沿线国家出 告口增长显著。通胀方面，4月CPI同比增速录得0.1%，较前值0.7%进 一步回落；核心CPI同比增速0.7%，较前值持平，保持稳定。社融方面4月社融新增1.22万亿元，同比多增2873亿元，新增人民币贷款4431 亿元，同比多增815亿元，数据低于市场预期，且弱于季节性。 行业配置方面，1）关注大消费板块景气度持续修复。政策层面多次强调扩大内需，消费市场需求有望持续释放。2）关注科技板块长期投资价值，4月政治局会议提出“要重视通用人工智能发展”，预期后续政策将会向科技行业倾斜，叠加我国数字经济、数字中国建设红利，建议关注计算机、电子等领域长期投资价值。3）关注中国特色估值体系及国资国企改革相关板块，中特估及央国企概念自提出以来均有不错表现，预期后市将成为市场重要主线之一。 市场行情来看，主要行业中，过去一周涨幅前五位的行业分别为公用事业、煤炭、汽车、电气设备、纺织服装，涨幅分别为1.95%、1.55%1.53%、1.25%、0.29%；跌幅前五名的行业分别建筑装饰、传媒、有色金属、商业贸易、通信，跌幅分别为5.98%、5.97%、3.54%、3.45%、3.15% 估值水平来看，截至2023年5月12日万得全A估值水平（PE_TTM为17.93倍，处于历史分位数的30.7%。从主要行业PE_TTM来看，有色金属、电气设备、采掘、银行、交通运输所处的历史分位数较低。 投资建议 从行业配置方向看，建议关注（1）数字经济、数字中国带动下的计算机、电子等板块；（2）科技创新方向的芯片、半导体等领域；（3）关注业绩兑现，建议关注白酒、消费电子、家电、医美、医疗服务等。 主题性投资机会方面，建议关注（1）中国特色估值体系及国资国企改革相关板块；（2）“一带一路”倡议带动下的相关领域。 风险提示 宏观经济波动；地缘政治影响；产业政策收紧。 报告作者 作者姓名燕楠 资格证书S1710521120001 电子邮箱yann806@easec.com.cn 相关研究 《【策略】国内消费稳步复苏，看好TMT板块成为全年主线_20230409》2023.04.09 《【策略】PMI数据位于景气区间，经济复苏趋势延续_20230402》2023.04.02 《【策略】美联储加息步入尾声，国内温和复苏正在途中_20230326》2023.03.26 《【策略】本轮降准超预期，市场情绪有望提振_20230321》2023.03.21 《历年躁动行情的原因、经过和影响：兼谈今年的“冬季躁动”行情》2021.11.21 正文目录 1.一周市场综述（20230508-20230514）3 1.1.宏观速览3 1.2.行业配置5 1.3.股市综述5 2.大势观察7 2.1.基本行情7 2.2.流动性8 2.3.估值水平10 3.行业景气度观察13 3.1.上游资源品13 3.2.中游制造14 3.3.下游消费15 4.风险提示16 图表目录 图表1.低附加值品增速放缓，高附加值品保持韧性3 图表2.对“一带一路”沿线国家出口增长显著3 图表3.4月CPI同比增速进一步回落至0.1%，核心CPI保持稳定4 图表4.4月社融新增1.22万亿元，同比多增2873亿元，低于市场预期4 图表5.过去一周（5.8-5.12）市场行情纵览(%)6 图表6.过去一周（5.8-5.12）宽基指数涨跌幅7 图表7.过去一周（5.8-5.12）各行业申万涨跌幅排序8 图表8.过去一周（5.8-5.12）万得全A指数风险溢价均值为2.77%8 图表9.过去一周（5.8-5.12）银行间资金利率下行9 图表10.过去一周（5.8-5.12）行业资金净流入情况9 图表11.过去一周（5.8-5.12）北向资金合计净流入99.6亿元10 图表12.融资融券余额、差值及占比10 图表13.5月11日当周两融净流出197.25亿元10 图表14.A股主要指数PE图（截至2023年5月12日）11 图表15.行业PE图（截至2023年5月12日）11 图表16.行业PB图（截至2023年5月12日）12 图表17.当前行业所处百分位（截至2023年5月12日）13 图表18.无烟煤和焦煤市场价均回落14 图表19.秦皇岛港和曹妃甸港库存均增加14 图表20.螺纹钢与热扎板卷价格下跌14 图表21.重点钢铁企业钢铁库存下降14 图表22.PTA开工率下降15 图表23.唐山钢厂高炉开工率下降15 图表24.过去一周（5.8-5.12）30城商品房成交面积增加15 图表25.过去一周（5.8-5.12）猪价下降16 图表26.过去一周（5.8-5.12）全国猪粮比下降16 图表27.过去一周（5.8-5.12）电影票房收入和人次环比下降16 1.一周市场综述（20230508-20230514） 1.1.宏观速览 5月9日，海关总署公布4月进出口数据，4月中国对外出口金额2954.2 亿美元，同比增速8.5%，出口增速优于市场预期，出口表现具备韧性。 出口产品方面，劳动密集型低附加值产品增速放缓，前期积压订单逐步完成释放，海外补库存订单需求对出口的支撑持续性或许较弱，塑料制品、箱包、纺织品、鞋靴等出口增速均有较大回落，同比增速分别自3月的27.5%、92.8%、9.5%、32.9%下滑至4月的7.58%、36.76%、3.93%、13.31%。高附 加值商品增长情况仍保持韧性，对出口形成有效支撑，汽车、通用机械设备、船舶、医疗器械3月至4月同比增速分别为123.8%至195.74%、13.3%至20.54%、82.4%至79.15%、13%至7.36%。 出口国别方面，欧盟出口需求逐步修复，对美出口降幅收敛，对东盟、俄罗斯、非洲等“一带一路”沿线国家出口增长显著。4月重点出口国家及地区分别有东盟、欧盟、美国、中国香港、日本、俄罗斯等，其中东盟、欧盟、美国三者占据较大份额，占比分别为15.64%、15.15%、14.56%。“一带一路”沿线国家出口是我国外贸出口增长亮点，东盟已成长为我国第一大贸易伙伴，4月我国对东盟出口金额为461.97亿美元，同比增速录得4.49%；此外对俄罗斯出口同比增速最为显著，4月实现出口金额96.22亿美元，同比增长153.09%；其次为非洲、新加坡、马来西亚，同比增速分别为49.94%、34.08%、14.29%。 图表1.低附加值品增速放缓，高附加值品保持韧性图表2.对“一带一路”沿线国家出口增长显著 4月同比增速（%）3月同比增速（%） 250 200 150 100 50 0 500 400 300 200 100 0 4月出口金额（亿美元）同比增速（右，%） 20 15 10 50 0 东盟欧盟美国 中国香港 日本韩国 澳大利亚 英国俄罗斯加拿大拉丁美洲 非洲 印尼马来西亚菲律宾新加坡泰国 越南 -5 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 5月11日，4月通胀数据公布，CPI同比增速录得0.1%，较前值0.7%进一步回落；核心CPI同比增速0.7%，较前值持平，保持稳定。结构上看，食品项环比下行2pct录得0.4%，对CPI形成主要拖累，主要原因在于鲜菜、鲜果价格下降，生猪产能充足，价格回落。服务业CPI环比上升0.2pct至 1%，主要源自出行、消费等需求提升，服务项CPI的修复支撑核心CPI保持稳定。 图表3.4月CPI同比增速进一步回落至0.1%，核心CPI保持稳定 4月当月同比（%）3月当月同比（%） 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 CPICPI:食品CPI:非食品核心CPICPI:消费品CPI:服务 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 5月11日，4月金融数据公布，4月社融新增1.22万亿元，同比多增 2873亿元，新增人民币贷款4431亿元，同比多增815亿元，数据低于市场预期，且弱于季节性。一季度信贷实现“开门红”，信贷投放热情高涨，前期投放节奏较快导致银行信贷额度和企业信贷需求在4月有所回落。4月地产销售数据明显转弱，居民中长端贷款录得-1156亿元，创历史新低，在地产行情持续低迷之下，后续信贷表现或将继续承压。 图表4.4月社融新增1.22万亿元，同比多增2873亿元，低于市场预期 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 2023-04（亿元）2022-04（亿元） 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 1.2.行业配置 过去一周，A股市场呈下行走势，板块方面，“中特估”、“一带一路”、新能源汽车产业链先后迎来行情。本周公布多项金融经济数据，4月出口金额2954.2亿美元，同比增速8.5%，出口保持韧性；4月CPI同比增速录得0.1%，出现明显回落；4月社融新增1.22万亿元，同比多增2873亿元，低于市场预期，市场担忧情绪较浓。截至5月12日万得全APE估值水平处于历史分位数的30.7%，大盘估值水平仍有吸引力，随着国内经济持续复苏，二季度企业业绩有望进一步提升，预期后市行情保持乐观。 一、大消费板块景气度持续修复。根据文旅部数据，2023年五一假期居民消费出行意愿高涨，国内旅游人数及总收入已超过2019年同期水平， 旅游人数恢复至2019年同期的119.09%，实现国内旅游收入1480.56亿元，恢复至2019年同期的100.66%。同比增速方面，五一假期旅游人数和旅游收入分别同比增长70.83%和128.9%，复苏势头强劲。政策层面多次强调扩大内需，消费市场需求有望持续释放。 二、关注科技板块长期投资价值。随着ChatGPT的出现，AI行业及硬科技行业被推向风口浪尖。4月政治局会议提出“要重视通用人工智能发展”，预期后续政策将会向科技行业倾斜，叠加我国数字经济、数字中国建设红利，建议关注计算机、电子等领域长期投资价值。 三、关注中国特色估值体系及国资国企改革相关板块。2022年11月21日，证监会主席易会满表示，要探索建立具有中国特色估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。中特估及央国企概念自提出以来均有不错表现，受到市场极大关注，在政策持续呵护下，预期后市将成为市场重要主线之一。 1.3.股市综述 5月8日周一，各大股指均上涨。大金融板块全面爆发，银行多股涨停。受“一带一路”概念影响，中字头板块领涨，多股再创新高。 5月9日周二，各大股指均下跌，科创50跌2.18%。中字头、大金融板块早盘爆发，午后迅速回调，“一带一路”概念同步冲高回落。AI概念股、半导体板块仍震荡调整。 5月10日周三，大盘震荡分化。新能源车产业链整体反弹，或受工信部发布关于实施汽车国六排放标准公告影响。大金融、中字头个