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研报摘要
公司业绩概览
- 2023Q1：公司总收入达到25.8亿元人民币，同比增长27%。其中，达达快送和京东到家的营收分别为7.5亿元和18.3亿元，整体业绩基本符合彭博的一致预期。
即时零售业务表现
- 京东到家：GMV（商品交易总额）在2023年的12个月内实现了37%的增长，达到673亿元。Q1期间，GMV同比增长接近30%，订单量和客单价分别增长约15%和12%。
- 达达快送：收入同比增长20%，餐饮连锁商家收入增长超过40%，茶饮连锁商家收入增长超过100%。
成本控制与利润表现
- 成本优化：销售费用率同比下降4个百分点至51%，预计单均用户补贴减少8%。
- 亏损情况：Q1经调整净亏损为1.8亿元，较去年同期减少62%，亏损率有所收窄。
业务增长策略
- 供给端扩张：新增超6万家实体门店入驻京东到家，覆盖超市便利、时尚家居、3C、咖啡茶饮、酒水等各类商家，实现了全品类和全时段的高增长。
- 用户需求：用户对“日常采买”的需求成为即时消费的主要趋势，平台通过丰富供给和多元化来满足更多即时消费需求。
与京东主站协同
- 增长态势：京东小时购GMV同比增长60%，并推出“价格星级”和优化页面设计，以提升转化率和用户体验。
- 618活动：预计未来与京东主站的联动将进一步增加京东到家的流量。
盈利预测与投资评级
- 调整预测：收入预测从126亿、162亿、196亿下调至120亿、150亿、179亿，考虑到消费恢复的不确定性。
- 盈利预测：2023年经调整归母净利润预测为1.03亿元，2024-2025年预测为8.32亿元、9.75亿元。
- 估值与评级：对应23-25年的PE分别为103.4倍、12.8倍、10.9倍，维持“买入”评级。
风险提示
- 行业需求风险：消费市场的不确定性和需求变化。
- 市场竞争加剧风险：来自其他即时零售平台的竞争压力。
- 持续亏损风险：虽然有成本控制措施，但仍面临盈利挑战。
