23Q2业绩前瞻：预计业绩符合预期，全年仍有望盈亏平衡

我们预计23Q2公司实现总营收28亿，同比增长22%，其中达达快送、京东到家营收分别实现9.7亿（yoy+19%）、18.2亿（yoy+24%）；经调净利润口径实现扭亏为盈，同比环比明显改善。 京东到家：618大促表现亮眼，Q2高基数效应下预计仍保持较快增长。 在618大促期间，京东到家联合线下超38万家实体门店为消费者带来即时零售体验，合作门店数同比增长80%，家电、电脑、美妆、运动户外、酒等多品类GMV均有三位数以上增长，即时零售平台展现较强的增长趋势。根据“达达集团黑板报”6月30日数据，京东到家已合作超38万家全品类实体门店，23年新增上线门店已超13万家，其中Q2与专业内衣品牌都市丽人、潮玩零售商TOPTOY、区域连锁超市丹尼斯、家居家纺零售品牌富安娜等多个品牌达成合作。我们预计京东到家在22Q2高基数效应下仍能保持较快增长，23Q2GMV同比增长23%，收入同比增长24%至18亿元，货币化率略微提升；直接利润率环比提升50bps至1.8%，主要受益于规模扩大、补贴率以及骑手成本占比下降。 达达快送：收入预计符合预期，盈利能力提升。受益于即时零售行业红利，达达快送同城配业务有望继续保持较快增长。618期间达达快送配送总单量突破1.5亿，其中连锁商家/商超/茶饮配送单量同比增长53%/42%/104%。考虑到23Q2最后一公里业务同比明显修复，同城配业务保持较快增长、以及骑手招工环境有利，我们预计23Q2达达快送业务实现收入9.7亿元（yoy+19%），单均毛利环比同比均有所改善。 Q3增长/盈利略微承压，但不改全年盈亏平衡节奏。考虑到上半年品牌主整体广告投放略低预期，加上暑假线下消费更加旺盛，我们预计23Q3京东到家GMV和收入增长略微承压，或继续维持Q2微利状态，Q4进入真正的利润释放阶段。但随着用户客单价提升（扩品类驱动）以及补贴率逐步收窄，公司全年扭亏为盈目标仍有望实现。 盈利预测与投资评级：公司整体盈亏平衡目标依然有望实现，但考虑到Q3增长承压，我们将公司23-25年经调整归母净利润从1.03/8.32/9.75亿元下调至0.21/7.72/9.26亿元，对应PE480/13/11倍，维持“买入”评级（人民币兑美元汇率取2023/7/24数据1美元=7.1875人民币） 风险提示：消费恢复不及预期，盈利不及预期，用户增长不及预期