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全球化布局,平台化发展,构造核心竞争力

2023-05-12陈郁双、付浩、孙培德、于夕朦长城证券从***
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全球化布局,平台化发展,构造核心竞争力

公司发布2022年年度报告及2023年一季度报告。 2022年,公司实现营业收入139.32亿元,同比增长38.82%,实现归母净利润23.18亿元,同比增长46.25%,实现扣非后归母净利润22.56亿元,同比增长47.21%,经营活动产生的现金流量净额为16.91亿元,同比增长25.85%;2023年一季度,公司实现营收为32.74亿元,同比增长11.88%,实现归母净利润5.63亿元,同比增长62.64%,实现扣非后归母净利润5.51亿元,同比增长61.63%,经营活动产生的现金流量净额为-17.08亿元,同比下降41.03%。 盈利能力方面,公司2022年销售毛利率为37.75%,同比提升3.69pct,销售净利率为16.63%,同比提升0.84pct。2023年一季度,销售毛利率为41.46%,同比提升10.66pct,销售净利率为16.68%,同比提升4.84pct。 分产品看,2022年,锂电池智能装备业务实现营收99.44亿元,同比增长42.96%,毛利率为39.04%,同增4.41pct;智能物流系统业务实现营收为16.95亿元,同比增长60.53%,毛利率为19.05%,同增4.27pct;光伏智能装备业务实现营收为4.63亿元,同比下降22.76%;3C智能装备业务实现营收为6.06亿元,同比增长2.51%。 费用率方面,2022年,公司销售费用率为2.95%,同比提升0.21pct,管理费用率为5.16%,同比下降0.06pct,财务费用率为-0.47%, 同比下降0.45pct。2022年研发投入为14.0亿元,同比提升23.57%,研发投入占营业收入比例为10.05%,同比下降0.61pct。去年,公司继续加大研发投入,不断向高端新能源装备领域发展,公司自主研发的首条全新技术GW级TOPCon光伏电池智能工厂产线,经过行业Top客户端的验证,其量产电池片转换效率突破25%,日产能达30万片以上,良率和碎片率均达业内领先水平,整线运营成本再创行业新低。并且在驱动电机的工艺选择上,先导智能探索行业顶尖的扁线电机制造工艺,成功开发出Hairpin三代线成型技术,一举实现技术领先。结合对扁线定子产线、转子产线、多合一电驱系统组合装配、EOL测试台架等关键工艺的开发,先导智能迭代推出新能源电驱动系统整体解决方案。 订单方面,2022年公司新签订单金额达260亿元(不含税),创历年新高,其中海外订单占比为15%左右。去年锂电池公司陆续公布了的扩产规划,并展开了大规模的扩产招标。同时光伏智能装备、3C智能装备、智能物流系统和汽车智能产线等非锂电业务行业态势良好,公司已与诸多国内外龙头企业建立了长期的战略合作关系。 全球化布局,平台化发展,打造未来核心竞争力。目前公司已在美国、瑞典、德国、土耳其、法国、匈牙利、日本、韩国等地设立分/子公司,并与全球领先的知名品牌保持良好而深入的战略合作关系,为全球知名汽车厂商和电池企业提供装备和服务,市场占有率稳居全球第一、欧洲第一。同时公司全资收购自动化装备制造商Ontec,建立海外技术能力中心,成为第一家在欧洲本土建设技术中心的中国锂电装备企业,将为海外市场开拓提供强劲的战略支持和动力。2022年,公司累计为宁德时代、中创新航、亿纬锂能、蜂巢能源等知名电池企业提供超过300GWh的锂电产品;获得大众、ACC的量产战略合作,并将海外订单覆盖扩展到美国、德国、瑞典、斯洛伐克、希腊、土耳其等更多欧美国家;公司在立足锂电池智能装备的背景下,还布局了光伏智能装备业务、3C智能装备、智能物流系统、汽车智能产线、氢能装备、激光精密加工装备等新业务,经过发展,这些业务目前已处于行业领先水平,平台型公司的特征越发明显。 投资建议:预计公司2023年-2025年归母净利润分别为35.82亿元、48.15亿元、58.40亿元,EPS分别为2.29元、3.07元、3.73元,对应PE分别为17倍、12倍、10倍。维持“买入”评级。 风险提示:下游电池厂商扩产不及预期的风险、全球经济恶化的风险、市场竞争加剧的风险、新业务拓展不及预期的风险。