海通社服教育｜传媒【佳发教育】标考建设龙头积极拥抱AI新业态【全国教育考

海通社服教育｜传媒【佳发教育】标考建设龙头积极拥抱AI新业态【全国教育考试信息化龙头】佳发教育是唯一有国家标准化考点各子系统全部核心产品的供应商，在标准化考点建设中占有较大的市场份额，同时也是市场上少有的能够提供完整的区、校智慧教育整体解决方案和顶层设计厂商之一。公司产品覆盖50多万间教室，业务覆盖31个省、市、自治区、上万所学校，其中标考建设覆盖200多个地市。【积极开发AI产品，构建考试教育新业态】①战略合作：公司已与腾讯云签署战略合作协议。双方将聚焦智慧考试和智慧教育以及创新业务等领域，协同推进教育数字化产业创新升级，构筑教育考试产业融合共进新生态。②AI应用：公司英语听说、智慧体育等多项产品均涉及人工智能技术，预计未来将加速发展；目前海外公司多邻国推出“DuolingoMax”，用户可与AI聊天机器人对话学习，可汗学院将使用GPT-4向学生提出个性化问题促进深入学习。【新一轮标考建设，相关业务有望迎来收入高峰】2017年，第二轮标考建设开始，综合各细分项目市占率及假设，我们测算佳发教育第二轮标考建设相关总收入约为40-60亿元，对应总体市占率为50%-60%，预计第二轮建设在未来5年左右有望为公司带来27-48亿收入增量。【盈利预测和估值】公司2023年员工持股计划已获通过，我们预计公司23-25年总收入分别为6.9/9.5/13.2亿元，利润分别为1.7/2.4/3.1亿元，考虑到公司标考业务和智慧教育业务疫后有望迎来爆发式增长，AI应用有望进一步提升产品竞争力、扩大业务应用场景，我们测算公司合理市值区间92.8-101.2亿元，对应每股23.22-25.33元。“优于大市”评级。风险提示。政策风险，竞争加剧风险，技术研发风险，招标不及预期风险。