利率债周报：两类存款自律上限调整，关注下周MLF操作

2023年5月13日 总量研究 两类存款自律上限调整，关注下周MLF操作 要点 ——利率债周报20230513 重要事项 协定存款和通知存款自律上限调整，其中国有银行执行基准利率加10个基点，其它金融机构执行基准利率加20个基点。该自律上限调整将自5月15日起执行。重要数据 4月我国出口稳中向好势头延续。美国4月CPI同比增长4.9%，连续第10个月下降，为2021年4月以来新低，低于市场预期的5%，前值为5%。4月我国CPI、PPI延续分化结构。中国4月份金融数据出炉：4月社会融资规模增量为1.22万亿元，同比多增2729亿元；新增人民币贷款7188亿元，同比多增649亿元；M2同比增速回落至12.4%；4月人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元；其中，住户存款减少1.2万亿元。 公开市场操作与货币市场 本周（5月8日至5月12日）央行在公开市场共开展100亿元7天期逆回购操 作，本周共有360亿元7天期逆回购到期，本周央行公开市场操作净回笼资金 260亿元。下周（5月15日至5月21日）央行公开市场将有1120亿元资金到期：其中周一、周二、周三、周四、周五分别有逆回购40亿元、20亿元、20亿元、20亿元、20亿元到期；周二有1000亿元MLF到期，目前市场对下周的MLF操作尤其是利率情况非常关注。本周商业银行共发行同业存单4966.6亿元，发行量较上周多638.1亿元（上周为4328.5亿元）。本周同业存单发行利率方面，国股行和中小行发行利率均出现一定程度的下行。本周资金利率波动上行，但资金面仍然宽松。本周回购交易方面，银行间质押式回购日均量为7.85万亿 元，日均量较上周增加2.37万亿元。 债市运行 本周一级市场共发行利率债52只，实际发行总额4946.3亿元（较上周增加 3325.5亿元），到期1975.3亿元，净融资2971.0亿元（较上周增加4785.4亿元），其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为1762.2、523.2、685.6亿元 （与上周相比分别变动3504.9、1291.4、-10.9亿元）。后续一级市场等待发行利率债60只，计划发行金额5022.7亿元。二级市场，国债期货价格全线收涨，国债收益率全面下降，10年期国债收益率降至2.7%左右。 风险提示 国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。 作者分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 分析师：危玮肖 执业证书编号：S0930519070001 010-58452070 weiwx@ebscn.com 分析师：李枢川 执业证书编号：S0930521040004010-58452065 lishuchuan@ebscn.com 分析师：方钰涵 执业证书编号：S0930523020001 010-58452047 联系人：毛振强 010-56513030 maozhenqiang@ebscn.com 联系人：董乃睿 010-56513032 dongnr@ebscn.com联系人：秦方好010-56513054 qinfanghao@ebscn.com 4000 3.4 上证综指 10Y国债收益率（右） 3.3 3800 3.2 3600 3.1 3400 3 2.9 3200 2.8 3000 2.7 2800 2.6 重要指数走势 2023-04-29 2023-04-15 2023-04-01 2023-03-18 2023-03-04 2023-02-18 2023-02-04 2023-01-21 2023-01-07 2022-12-24 2022-12-10 2022-11-26 2022-11-12 资料来源：同花顺，光大证券研究所 1、重要事项 1）协定存款和通知存款自律上限调整。据《上海证券报》报道，近日相关部门已通知调整协定存款及通知存款自律上限，其中国有银行（特指工农中建四大行）执行基准利率加10个基点，其他金融机构执行基准利率加20个基点。自律上 限调整5月15日起执行。 2、重要数据 1）4月我国出口稳中向好势头延续。中国4月进出口3.43万亿元，同比增长 8.9%。其中，出口2.02万亿元，增长16.8%；进口1.41万亿元，下降0.8%； 贸易顺差6184.4亿元，扩大96.5%。按美元计价，中国4月进出口5006.3亿美元，增长1.1%。其中，出口2954.2亿美元，增长8.5%；进口2052.1亿美元，下降7.9%；贸易顺差902.1亿美元，扩大82.3%。 2）美国4月CPI同比增长4.9%，连续第10个月下降，为2021年4月以来新低，低于市场预期的5%，前值为5%。美国4月核心CPI同比增长5.5%，符合市场预期，前值为5.6%。环比看，美国4月CPI增长0.4%，符合市场预期， 前值为0.1%。 3）4月我国CPI、PPI延续分化结构。中国4月CPI同比涨幅由上月的0.7%回落至0.1%，创下自2021年3月以来的新低；环比则下降0.1%，连续两个月降幅收窄；4月PPI同比降幅扩大至3.6%，连续7个月下降，环比由上月持平转为下降0.5%。 4）中国4月份金融数据出炉。据央行统计，4月社会融资规模增量为1.22万亿 元，同比多增2729亿元；新增人民币贷款7188亿元，同比多增649亿元；M2同比增速回落至12.4%；4月人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元；其中，住户存款减少1.2万亿元。 3、高频数据跟踪 图表1：本周高频数据表现 指标 本周收盘值（当周值） 本周变动 较上月底变动（%） 备注 变动值 变动率（%） 主要食品价格 猪肉批发价 19.63 -0.04 -0.20 -0.20 元/公斤 蔬菜批发价 4.87 -0.04 -0.81 1.25 南华指数 综合指数 2183.53 -46.83 -2.10 -2.98 工业品 3478.41 -53.30 -1.51 -3.51 农产品 1043.67 -25.42 -2.38 -0.97 金属 5861.65 -133.36 -2.22 -3.42 能化 1694.4 -14.92 -0.87 -3.49 贵金属 750.35 -37.34 -4.74 -0.60 工业生产 高炉开工率 81.10 -0.59 -0.72 -1.77 单位为%，变动 为百分点 原油价格 布伦特原油 74.17 -1.13 -1.50 -5.36 期货结算价，美元/桶 WTI原油 70.04 -1.30 -1.82 -6.31 煤炭价格 焦煤 1,344.00 32.50 2.48 -2.93 期货结算价（活 跃合约），元/吨 动力煤 801.40 0.00 0.00 0.00 资料来源：同花顺，光大证券研究所注：“本周变动值”指的是5月13日收盘值相比5月6日收盘值的变动值 图表2：猪肉和蔬菜批发价格走势 猪肉28种重点监测蔬菜（右） 50 7.0 45 6.0 40 35 5.0 30 25 4.0 20 2023-04-29 2023-04-15 2023-04-01 2023-03-18 2023-03-04 2023-02-18 2023-02-04 2023-01-21 2023-01-07 2022-12-24 2022-12-10 2022-11-26 2022-11-12 2022-10-29 2022-10-15 2022-10-01 2022-09-17 2022-09-03 2022-08-20 2022-08-06 2022-07-23 2022-07-09 2022-06-25 2022-06-11 2022-05-28 2022-05-14 2022-04-30 2022-04-16 2022-04-02 2022-03-19 2022-03-05 2022-02-19 2022-02-05 153.0 资料来源：同花顺，光大证券研究所单位：元/公斤 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2023-04-29 2023-04-15 贵金属指数 金属指数（右） 2023-04-01 2023-03-18 2023-03-04 2023-02-18 2023-02-04 2023-01-21 2023-01-07 能化指数 工业品指数（右） 2022-12-24 2022-12-10 2022-11-26 2022-11-12 2022-10-29 2022-10-15 2022-10-01 图表3：南华指数及各分项走势 农产品指数 2022-09-17 南华综合指数 2022-09-03 资料来源：同花顺，光大证券研究所 2022-08-20 图表4：高炉开工率走势 2022-08-06 2022-07-23 2022-07-09 2022-06-25 2022-06-11 2022-05-28 2,700 2,200 1,700 1,200 700 200 2022-05-14 2023-04-08 2023-03-04 2023-01-28 2022-12-24 期货结算价:WTI原油 2022-11-19 2022-10-15 2022-09-10 2022-08-06 2022-07-02 2022-05-28 2022-04-23 2022-03-19 2022-02-12 2022-01-08 期货结算价:布伦特原油 2021-12-04 2021-10-30 2021-09-25 2021-08-21 资料来源：同花顺，光大证券研究所纵轴：% 2021-07-17 2021-06-12 2021-05-08 2021-04-03 图表5：原油价格走势 140 2021-02-27 2021-01-23 2020-12-19 2020-11-14 2020-10-10 2020-09-05 2020-08-01 100 90 80 70 60 50 40 30 2020-06-27 2023-04-08 2023-03-04 2023-01-28 2022-12-24 2022-11-19 2022-10-15 2022-09-10 2022-08-06 2022-07-02 2022-05-28 2022-04-23 2022-03-19 2022-02-12 2022-01-08 2021-12-04 2021-10-30 2021-09-25 2021-08-21 2021-07-17 120 100 80 60 40 20 0 2021-06-12 固定收益 资料来源：同花顺，光大证券研究所单位：美元/桶 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图表6：焦煤、动力煤价格走势 期货结算:焦煤 期货结算价:动力煤（右轴） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 2,500 2,000 1,500 1,000 1,000 500 500 2023-04-08 2023-03-04 2023-01-28 2022-12-24 2022-11-19 2022-10-15 2022-09-10 2022-08-06 2022-07-02 2022-05-28 2022-04-23 2022-03-19 2022-02-12 2022-01-08 2021-12-04 2021-10-30 2021-09-25 2021-08-21 2021-07-17 2021-06-12 2021-05-08 00 资料来源：同花顺，光大证券研究所单位：元/吨 4、公开市场操作与货币市场 本周（5月8日至5月12日）央行在公开市场共开展100亿元7天期逆回购操 作，本周共有360亿元7天期逆回购到期，本周央行公开市场操作净回笼资金 260亿