利率债周报：9月金融数据超预期，关注下周MLF操作

2022年10月15日 总量研究 9月金融数据超预期，关注下周MLF操作 ——利率债周报20221015 要点 重要事项 IMF发布最新《世界经济展望报告》，维持对2022年全球经济增速3.2%的预期，但将2023年增速预期再下调0.2个百分点至2.7%，并称有25%的可能性降至2%以下。 重要数据 中国9月金融数据超预期：9月M2同比增长12.1%，增速比上月末低0.1个百分点；人民币贷款增加2.47万亿元，同比多增8108亿元；社会融资规模增量为3.53万亿元，比上年同期多6245亿元。美国通胀再超预期：美国9月未季调CPI同比升8.2%，较前值8.3%有所回落，但仍高于预期的8.1%。9月我国CPI同比上涨2.8%，比8月上升0.3个百分点，创逾两年新高；核心CPI回落至0.6%，创2021年4月以来新低；PPI同比涨幅由8月的2.3%大幅回落至0.9%。 公开市场操作与货币市场 本周央行公开市场共有3570亿元逆回购到期，央行在公开市场进行逆回购操作 100亿元，本周净回笼资金为3470亿元。下周公开市场将有290亿元逆回购到期和5000亿元MLF到期，其中周一至周五逆回购每天分别到期210、20、20、20、20亿元。重点关注下周MLF操作情况。本周商业银行共发行同业存单3170.1 亿元，发行量增加318.5亿元（上周为2851.6亿元）。本周同业存单发行利率 方面，国股行和中小行均现涨跌不一。本周资金面稍有收敛，回购利率反弹回升。本周回购交易方面，银行间质押式回购日均量为6.42万亿元，日均量较上周增 加4.37万亿元。债市运行 本周一级市场共发行利率债67只，实际发行总额6790.2亿元，净融资4679.9 亿元（较上周增加3321.4亿元），其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为2781.7、542.4、1355.8亿元（与上周相比分别变动2815.9、237.7、267.8亿元）。后续一级市场等待发行利率债72只，计划发行金额4093.0亿元。二级市场，国债期货收涨，国债收益率整体下跌，10Y期国债收益率下降4.5bp。 作者分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 分析师：危玮肖 执业证书编号：S0930519070001 010-58452070 weiwx@ebscn.com 分析师：李枢川 执业证书编号：S0930521040004 010-58452065 lishuchuan@ebscn.com 联系人：方钰涵 010-58452047 fangyuhan@ebscn.com 联系人：毛振强 010-56513030 maozhenqiang@ebscn.com 联系人：董乃睿 010-56513032 dongnr@ebscn.com 4000 3.4 上证综指 10Y国债收益率（右） 3.3 3800 3.2 3600 3.1 3400 3 2.9 3200 2.8 3000 2.7 2800 2.6 相关研报 2022-10-14 2022-09-30 2022-09-16 2022-09-02 2022-08-19 2022-08-05 2022-07-22 2022-07-08 2022-06-24 2022-06-10 2022-05-27 2022-05-13 2022-04-29 2022-04-15 风险提示 。资料来源：同花顺，光大证券研究所 近期疫情有所反复，全球经济复苏的不确定因素仍存，国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。 固定收益 1、重要事项 国际货币基金组织（IMF）发布最新《世界经济展望报告》，维持对2022年全球经济增速3.2%的预期，但将2023年增速预期再下调0.2个百分点至2.7%，并称有25%的可能性降至2%以下。IMF同时预计，全球整体通胀将在今年第三季度达到9.5%的峰值，明年四季度将下降到4.7%。 2、重要数据 1）中国9月金融数据超预期。央行发布数据显示，9月M2同比增长12.1%，增速比上月末低0.1个百分点；人民币贷款增加2.47万亿元，同比多增8108 亿元；社会融资规模增量为3.53万亿元，比上年同期多6245亿元；9月末社会融资规模存量为340.65万亿元，同比增长10.6%。 2）美国通胀再超预期。美国劳工部发布数据显示，美国9月未季调CPI同比升 8.2%，较前值8.3%有所回落，但仍高于预期的8.1%；未季调核心CPI同比升 6.6%，创1982年8月以来新高。 3）中国9月通胀数据出炉，9月我国CPI同比上涨2.8%，比8月上升0.3个百分点，创逾两年新高；核心CPI回落至0.6%，创2021年4月以来新低；PPI同比涨幅由8月的2.3%大幅回落至0.9%。 3、高频数据跟踪 图表1：本周高频数据表现 指标 本周收盘值（当周值） 本周变动 较上月底变动（%） 备注 变动值 变动率（%） 主要食品价格 猪肉批发价 34.15 1.13 3.42 6.72 元/公斤 蔬菜批发价 5.01 0.07 1.42 3.94 南华指数 综合指数 2,263.98 -10.49 -0.46 -0.46 工业品 3,749.04 54.38 1.47 1.47 农产品 1,121.02 16.39 1.48 1.48 金属 5,717.06 -1.38 -0.02 -0.02 能化 1,952.86 33.21 1.73 1.73 贵金属 627.80 -8.99 -1.41 -1.41 工业生产 高炉开工率 82.62 -0.88 -1.05 -0.23 单位为%，变动 为百分点 原油价格 布伦特原油 94.57 -3.35 -3.42 7.51 期货结算价，美元/桶 WTI原油 89.11 -3.53 -3.81 12.10 煤炭价格 焦煤 2,134.50 28.50 1.35 1.35 期货结算价（活 跃合约），元/吨 动力煤 808.00 -93.00 -10.32 -10.32 资料来源：同花顺，光大证券研究所注：“本周变动值”指的是10月14日收盘值相比10月9日收盘值的变动值 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2022-10-14 2022-09-30 2022-09-16 2022-09-02 2022-08-19 贵金属指数 金属指数（右） 2022-08-05 2022-07-22 2022-07-08 2022-06-24 28种重点监测蔬菜（右） 2022-06-10 2022-05-27 2022-05-13 2022-04-29 能化指数 工业品指数（右） 2022-04-15 2022-04-01 2022-03-18 2022-03-04 2022-02-18 2022-02-04 资料来源：同花顺，光大证券研究所单位：元/公斤 2022-01-21 图表2：猪肉和蔬菜批发价格走势 2022-01-07 猪肉 2021-12-24 图表3：南华指数及各分项走势 2021-12-10 农产品指数 南华综合指数 2021-11-26 2021-11-12 2021-10-29 2021-10-15 2021-10-01 2021-09-17 2021-09-03 2021-08-20 2021-08-06 2021-07-23 50 45 40 35 30 25 20 15 2021-07-09 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2022-10-14 2022-09-30 2022-09-16 2022-09-02 2022-08-19 2022-08-05 2022-07-22 2022-07-08 2022-06-24 2022-06-10 2022-05-27 2022-05-13 2022-04-29 2022-04-15 2022-04-01 2022-03-18 2022-03-04 2022-02-18 2022-02-04 2022-01-21 2022-01-07 2021-12-24 2021-12-10 2021-11-26 2021-11-12 2021-10-29 2021-10-15 2,700 2,200 1,700 1,200 700 200 2021-10-01 2022-10-14 2022-09-09 2022-08-05 2022-07-01 2022-05-27 2022-04-22 2022-03-18 2022-02-11 2022-01-07 2021-12-03 2021-10-29 2021-09-24 2021-08-20 2021-07-16 2021-06-11 2021-05-07 2021-04-02 2021-02-26 2021-01-22 资料来源：同花顺，光大证券研究所纵轴：% 2020-12-18 2020-11-13 2020-10-09 2020-09-04 2020-07-31 2020-06-26 2020-05-22 2020-04-17 2020-03-13 2020-02-07 2020-01-03 100 90 80 70 60 50 40 30 2019-11-29 固定收益 资料来源：同花顺，光大证券研究所 图表4：高炉开工率走势 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图表5：原油价格走势 期货结算价:布伦特原油 期货结算价:WTI原油 140 120 100 80 60 40 20 2022-10-13 2022-09-08 2022-08-04 2022-06-30 2022-05-26 2022-04-21 2022-03-17 2022-02-10 2022-01-06 2021-12-02 2021-10-28 2021-09-23 2021-08-19 2021-07-15 2021-06-10 2021-05-06 2021-04-01 2021-02-25 2021-01-21 2020-12-17 2020-11-12 0 (20) (40) 资料来源：同花顺，光大证券研究所单位：美元/桶 图表6：焦煤、动力煤价格走势 期货结算:焦煤 期货结算价:动力煤（右轴） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 2,500 2,000 1,500 1,000 1,000 500 500 2022-10-14 2022-09-09 2022-08-05 2022-07-01 2022-05-27 2022-04-22 2022-03-18 2022-02-11 2022-01-07 2021-12-03 2021-10-29 2021-09-24 2021-08-20 2021-07-16 2021-06-11 2021-05-07 2021-04-02 2021-02-26 2021-01-22 2020-12-18 2020-11-13 2020-10-09 00 资料来源：同花顺，光大证券研究所单位：元/吨 4、公开市场操作与货币市场 本周（10月10日至10月14日）央行公开市场共有3570亿元逆回购到期，央 行在公开市场进行逆回购操作100亿元，本周净回笼资金为3470亿元。下周（10 月17日至10月21日）公开市场将有290亿元逆回购到期和5000亿元MLF到期，其中周一至周五逆回购每天分别到期210、20、20、20、20亿元；重点关注下周MLF操作情况。 本周商业银行共发行同业存单3170.1亿元，发行量增加318.5亿元（上周为2851.6亿元）。从期限来看，1M、3M、6M、9M、1Y品种分别发行363.9、546.3、 341.0、55.8、1863.1亿元。发行主体来看，国有银行、股份制银行、中小银