23Q1业绩大幅改善，收入重回增长通道

蒙娜丽莎集团股份有限公司：一季度业绩分析与盈利预测

一、一季度业绩亮点：

• 收入与利润增长：2023年一季度，公司实现收入11.0亿元，同比增长3.6%，实现归母净利润690.1万元，同比增长109.4%。扣非归母净利润为662.7万元，同比增长108.7%。
• 渠道优化与增长：经销渠道收入占总收入的62.2%，同比增长21.6%，主要得益于公司持续拓展经销商网络，优化市场布局，提升网点密度。
• 成本控制与费用管理：公司通过降本增效措施，使得综合毛利率提升至24.5%，期间费用率降低3.6个百分点，表明公司的费用管控取得显著成效。

二、财务分析与预测：

• 渠道结构变化：预计2023年公司将加大对经销商的支持力度，继续推动经销渠道占比的提升。
• 成本与费用：随着能源成本的逐步回落，公司盈利能力有望进一步增强。
• 盈利预测：预计2023-2025年营收分别为70.4、81.6、98.0亿元，归母净利润分别为5.3、7.1、8.8亿元，复合增速为26.3%，对应EPS分别为1.28元、1.70元、2.11元。

三、投资建议：

• 估值与评级：基于公司成长性与行业地位，给予公司2023年20倍PE估值，对应市值106.5亿元，目标价25.6元，首次覆盖给予“买入”评级。

四、风险提示：

• 原材料与能源成本风险：原材料与能源价格波动可能影响成本结构。
• 信用减值风险：公司需持续关注信用风险，尤其是与房地产客户的业务。
• 市场竞争加剧风险：行业竞争加剧可能导致市场份额下滑。
• 地产需求恢复风险：若房地产市场需求恢复不及预期，将直接影响公司业务表现。

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