宏源公司类模板报告摘要
行情回顾
4月份，纯镍市场经历了先反弹后回落的走势。在经历了大幅度的价格下跌后，俄罗斯镍较硫酸镍的溢价迅速收窄，导致硫酸镍转产电积镍的利润消失，市场对转产计划的落地预期有所推迟。此外，进口镍数量相对较少，导致进口镍现货资源紧张，进而推动镍价反弹。然而，下游需求并不旺盛，对高价产品持抵触态度，镍价在反弹后再次面临回调。
需求分析
- 美联储加息可能接近尾声：加息对经济的抑制作用逐渐显现，对需求产生了负面影响。
- 不锈钢产量增长受限：提产动力不足，反映出市场对不锈钢需求的担忧。
- 新能源汽车市场：尽管5月电池厂商排产有所回暖，但整体销量增速放缓，部分企业接单情况好转，企业预期转为积极，预示新能源对镍的需求可能出现小幅回暖。同时，合金与电镀领域对镍的需求保持稳定。
供应状况
- 菲律宾雨季结束：随着雨季结束，菲律宾港口的发运量预计将恢复，镍矿到港量显著增加，港口库存维持在相对较低水平，支撑镍矿价格保持稳定。
- 镍铁利润恢复与产量限制：镍铁工厂在经历了深度亏损后，当前利润有所改善，但总体产量提升空间有限，主要受下游需求不振的影响。
- 印尼MHP与高冰镍产量：印尼的MHP和高冰镍产量基本稳定，进口量增加，反映了全球镍供应格局的变化。
- 硫酸镍供应与价格：硫酸镍供应充足，价格在小幅反弹后重新走弱。纯镍价格企稳后，硫酸镍与纯镍的价差扩大，这可能推动纯镍的转产计划进一步实施。
市场展望
- 5月镍基本面：预计整体供应超过需求，结构性矛盾不大，重点关注转产与新能源需求变化。
- 市场风险：进口镍供应紧张、新能源汽车需求低迷、海外银行系统压力等因素可能加剧市场波动。
- 策略建议：鉴于市场双方博弈激烈，短期内难以形成明确趋势，镍价预计将在160,000至190,000元人民币及21,500至25,000美元的区间内以小幅偏弱震荡的方式运行。策略上，建议投资者利用价格大幅反弹的机会布局空头仓位。
风险提示
- 进口镍持续偏紧：可能导致供应短缺，加剧市场价格波动。
- 新能源汽车需求持续低迷：将对镍需求构成压力。
- 海外银行风险：可能影响市场信心，引发额外的市场波动。
