有色金属行业周报：基本金属普跌，锂价持续回弹

有色金属行业近一年市场表现 投资要点 板块市场表现 板块涨跌幅：有色金属板块报收4684.13，周变化-0.45%，排名第10，跑赢上证综指0.30pct。 子板块表现：锂领涨，能源金属表现优秀。其中，子板块市场表现前三名：锂（3.41%）、稀土（3.08%）、锡（2.89%）；子板块市场表现后三位：黄 金（-4.24%）、铜（-4.80%）、白银（-5.04%）。 数据来源：最闻 首选股票评级 金属价格表现 基本金属：LME铜报收8484美元/吨，周变动-0.55%；上期所阴极铜（活跃合约）报收65310元/吨，周变动-2.41%。LME铝报收2260美元/吨，周变动-0.81%；上期所铝（活跃合约）报收18030元/吨，周变动-2.09%。 贵金属：COMEX黄金报收2029.50美元/盎司，周变动-0.27%；国内黄 金期货价格（活跃合约）报收454.90元/克，周变动1.17%。COMEX白银报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2023年5月12日 行业周报（20230508-20230512）领先大市-B(维持 基本金属普跌，锂价持续回弹 有色金属 相关报告： 【山证铝】云南气候干旱致全国供应紧张，成本下行拓宽盈利空间-电解铝行业深度研究报告2023.4.24 【山证有色金属】低库存支撑基本金属，贵金属与镁持续上行态势-行业周报 （20230410-20230414）2023.4.14 分析师：杨立宏 执业登记编码：S0760522090002邮箱：yanglihong@sxzq.com 收25.44美元/盎司，周变动-0.63%；国内白银期货价格（活跃合约）报收5771.00 元/千克，周变动1.44%。 能源金属：氢氧化锂价格20.85万元/吨，周变动11.20%；工业级碳酸锂价格19.50万元/吨，周变动5.41%；电池级碳酸锂价格21.50万元/吨，周变动13.16%。钴酸锂价格24.50万元/吨，周变动4.26%；电解钴价格25.65万元/吨，周变动-1.35%；硫酸钴价格34.75元/千克，周变动-0.71%；四氧化三钴价格145.00元/千克，周变动-5.54%。LME镍收盘价21870美元/吨，周变动-11.10%；SHFE镍收盘价175500元/吨，周变动-9.34%；电池级硫酸镍价格33800元/吨，周变动-1.74%。 小金属：镁锭价格27550元/吨，周变动14.55%；钯价格395元/克，周变动7.63%；钛铁价格35700元/吨，周变动-0.28%；金属硅价格21300元/吨，周变动-3.84%；镨钕氧化物价格458000元/吨，周变动5.29%。 投资建议 铜：根据秘鲁能源和矿业部，3月份秘鲁铜产量同比增长20%，环比增长14%；据艾芬豪矿业，3月份卡莫阿卡库拉铜矿产铜3.49万吨，创历史新高；供应端供给修复符合预期。国内终端需求恢复缓慢，但当前为空调等传统消费旺季，可以对铜加工材企业开工率形成支撑。出口方面，根据海关总署数据，2023Q1我国铜出口量为10.21万吨，同比增长55.60%；其中，3月份铜出口量为4.72万吨，同比增长4.51%，环比增长13.13%。根据伦敦金属交易所发布的数据，4月存储在伦敦金属交易所仓库的中国铜库存升至2.67 万吨，较3月提升了71%，使中国超过俄罗斯成为伦敦金属交易所最大的铜库存来源国。建议关注博威合金、海亮股份、紫金矿业、西部矿业等。 铝：据百川盈孚数据，4月份我国电解铝产量为331.5万吨，较3月份减少8.5万吨；开工率为83.48%，较3月份下降了1.89个百分点。由于终端需求恢复缓慢，本周电解铝价格处于震荡下行趋势，考虑到供应端紧张，预计铝价下探幅度有限。据乘联会估计数据，4月份乘用车零售165.2万辆，同比增长58%，环比增长4%。建议关注具有一体化优势，成本控制能力强的天山铝业、神火股份等。 锂：本周，锂盐价格继续反弹，主要原因包括：1）正极材料厂商库存基本消耗完，开始补库存；2）价格跌至关键成本，对价格形成支撑；3）下游需求逐渐回暖。据乘联会估计数据，4月份我国新能源汽车销量为52.9万辆，同比增长87%，环比下降3%。乘联会预测，2023年国内狭义乘用车销量为2350万辆，新能源乘用车销量为850万辆，年度新能源车渗透率有望达到36%。据我们测算，2022年赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、雅化集团、永兴材料、江特电机、融捷股份、盛新锂能锂盐单吨成本分别为15.59、6.09、12.09、18.03、5.54、17.06、29.57、10.13万元/吨，建议关注具有成本优势的天齐锂业、中矿资源、永兴材料、盛新锂能等。 风险提示 终端需求恢复不及预期；供给超预期释放；海外地缘政治风险。 目录 1.本周观点6 2.市场表现7 2.1有色板块市场表现：板块周变化-0.45%，跑赢上证综指7 2.2子板块市场表现：锂板块涨势明显7 2.3上市公司市场表现：光智科技涨幅居前8 3.行业数据跟踪9 3.1基本金属9 3.1.1铜：价格区间震荡，库存持续去化9 3.1.2铝：价格震荡下行，周平均单吨毛利增厚10 3.2贵金属11 3.2.1黄金：周内价格基本持平11 3.2.2白银：价格内强外弱12 3.3能源金属13 3.3.1锂：价格持续回弹13 3.3.2钴：价格普跌，钴酸锂企稳回升13 3.3.3镍：电池级硫酸镍价格微降14 3.4小金属：镁价涨势明显，钯与稀土随后15 4.宏观政策15 5.行业与上市公司动态16 5.1行业动态16 5.2上市动态17 6.风险提示18 图表目录 图1：本周市场申万一级行业涨跌幅表现7 图2：本周市场申万有色子板块涨跌幅表现8 图3：有色板块本周涨跌幅前五名公司8 图4：有色板块本周涨跌幅后五名公司8 图5：LME铜价格及库存9 图6：SHFE铜价格及库存9 图7：铜矿TC/RC加工费情况9 图8：电池级铜箔加工费情况9 图9：LME铝价格及库存10 图10：SHFE铝价格及库存10 图11：电解铝盈利情况（元/吨）10 图12：COMEX黄金价格及库存11 图13：SHFE黄金价格及库存11 图14：SPDR黄金ETF持有量11 图15：COMEX白银价格及库存12 图16：SHFE白银价格及库存12 图17：SLV白银ETF持有量12 图18：氢氧化锂价格（元/吨）13 图19：碳酸锂价格（万元/吨）13 图20：钴酸锂价格（元/吨）13 图21：电解钴、硫酸钴、四氧化三钴价格13 图22：LME镍价格（美元/吨）14 图23：SHFE镍价格（元/吨）14 图24：电池级硫酸镍价格（元/吨）14 表1：稀贵金属及小金属价格表现15 表2：宏观政策汇总15 表3：有色金属行业本周重要动态汇总16 表4：有色金属行业本周上市公司动态汇总17 1.本周观点 铜：根据秘鲁能源和矿业部，3月份秘鲁铜产量同比增长20%，环比增长14%；据艾芬豪矿业，3月份卡莫阿卡库拉铜矿产铜3.49万吨，创历史新高；供应端供给修复符合预期。国内终端需求恢复缓慢，但当前为空调等传统消费旺季，可以对铜加工材企业开工率形成支撑。出口方面，根据海关总署数据，2023Q1我国铜出口量为10.21万吨，同比增长55.60%；其中，3月份铜出口量为4.72万吨，同比增长4.51%，环比增长13.13%。根据伦敦金属交易所发布的数据，4月存储在伦敦金属交易所仓库的中国铜库存升至2.67万吨，较3月提升了71%，使中国超过俄罗斯成为伦敦金属交易所最大的铜库存来源国。建议关注博威合金、海亮股份、紫金矿业、西部矿业等。 铝：据百川盈孚数据，4月份我国电解铝产量为331.5万吨，较3月份减少8.5万吨；开工率为83.48%， 较3月份下降了1.89个百分点。由于终端需求恢复缓慢，本周电解铝价格处于震荡下行趋势，考虑到供应端紧张，预计铝价下探幅度有限。据乘联会估计数据，4月份乘用车零售165.2万辆，同比增长58%，环比增长4%。建议关注具有一体化优势，成本控制能力强的天山铝业、神火股份等。 锂：本周，锂盐价格继续反弹，主要原因包括：1）正极材料厂商库存基本消耗完，开始补库存；2）价格跌至关键成本，对价格形成支撑；3）下游需求逐渐回暖。据乘联会估计数据，4月份我国新能源汽车销量为52.9万辆，同比增长87%，环比下降3%。乘联会预测，2023年国内狭义乘用车销量为2350万辆，新能源乘用车销量为850万辆，年度新能源车渗透率有望达到36%。据我们测算，2022年赣锋锂业、天齐 锂业、中矿资源、雅化集团、永兴材料、江特电机、融捷股份、盛新锂能锂盐单吨成本分别为15.59、6.09、 12.09、18.03、5.54、17.06、29.57、10.13万元/吨，建议关注具有成本优势的天齐锂业、中矿资源、永兴材料、盛新锂能等。 2.市场表现 2.1有色板块市场表现：板块周变化-0.45%，跑赢上证综指 本周,上证综指报收3309.55，周变化-0.75%；有色金属板块报收4684.13，周变化-0.45%，排名第10，跑赢上证综指0.30pct。 图1：本周市场申万一级行业涨跌幅表现 资料来源：Wind，山西证券研究所 2.2子板块市场表现：锂板块涨势明显 本周有色金属行业各子板块市场表现来看，锂领涨，贵金属表现优秀。其中，子板块市场表现前三名：锂（3.41%）、稀土（3.08%）、锡（2.89%）；子板块市场表现后三位：黄金（-4.24%）、铜（-4.80%）、白银 （-5.04%）。 图2：本周市场申万有色子板块涨跌幅表现 资料来源：Wind，山西证券研究所 2.3上市公司市场表现：光智科技涨幅居前 有色板块本周涨跌幅前五公司分别为：光智科技（7.62%）、云海金属（6.79%）、中钢天源（6.49%）、中色股份（6.27%）、五矿稀土（5.91%）。 有色板块本周涨跌幅后五公司分别为：盛达资源（-14.74%）、鹏欣资源（-7.83%）、云南锗业（-7.19%）、紫金矿业（-7.15%）、金贵银业（-6.79%）。 图3：有色板块本周涨跌幅前五名公司图4：有色板块本周涨跌幅后五名公司 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 3.行业数据跟踪 3.1基本金属 3.1.1铜：价格区间震荡，库存持续去化 价格方面，本周LME铜报收8484美元/吨，周变动-0.55%；上期所阴极铜（活跃合约）报收65310元/吨，周变动-2.41%。 库存方面，本周LME铜总库存75375吨，周变动13.60%；上期所阴极铜库存小计为55573吨，周变动-9.14%。 图5：LME铜价格及库存图6：SHFE铜价格及库存 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 本周，铜矿TC加工费85.40美元/吨，周变动0.23%。4.5μm/6μm/8μm锂电铜箔加工费分别为4.80/2.40/ 1.75万元/吨，均周内持平。 图7：铜矿TC/RC加工费情况图8：电池级铜箔加工费情况 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 3.1.2铝：价格震荡下行，周平均单吨毛利增厚 价格方面，本周LME铝报收2232美元/吨，周变动-6.04%；上期所铝（活跃合约）报收17905元/吨，周变动-4.68%。 库存方面，本周LME铝总库存436500吨，周变动-3.72%；上期所铝库存小计为43249吨，周变动21.86%。 图9：LME铝价格及库存图10：SHFE铝价格及库存 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 截至5月11日，电解铝价格1.83万元/吨，周环比-0.97%；单吨毛利1770元/吨，周环比-9.79%；周平 均单吨毛利1825元/吨，周环比+7.92%。 图11：电解铝盈利情况（元/吨） 资料来源