2023年5月份银行间流动性调查问卷点评：宽松延续，助力债牛

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2023年5月银行间流动性调查问卷总结

调查概览

• 时间范围：2023年5月9日发布，截至5月11日10:30，共收集463份有效问卷。
• 参与主体：涵盖了银行自营、公募基金/专户、券商自营、银行理财、券商资管、社保/保险公司/资管、信托公司/计划及其他类型，共计463份。

主要发现

• 流动性预期：投资者普遍预期5月银行间流动性为“边际趋松，整体宽松”状态。
• 关键指标预测：
  • R001中枢点位：多数（62%）投资者预测在1.4%-1.7%之间。
  • 国股行1年期同业存单收益率中枢：61%的投资者预测在2.5%-2.6%之间。
  • MLF续作量：60%的投资者预计在1000亿-1500亿之间。
• 杠杆策略：65%的投资者建议维持当前杠杆率，相比上月更加积极。

分析与结论

• 整体宽松：基于4月政治局会议的政策导向、信贷投放节奏的调整、银行间流动性供给情况以及大行的净融出量，预计5月银行间流动性将保持平稳偏松的状态。
• R001中枢预测：支持1.4%-1.7%的区间预测，考虑到供给决定需求的逻辑，预计市场利率将继续围绕政策利率波动。
• 同业存单收益率：认为2.4%可能是近期1年期同业存单的底部，进一步下探需更多催化因素。
• MLF续作量：预期在1000亿左右，考虑存单利率和信贷投放预期的减弱。
• 杠杆策略：银行间流动性均衡偏松背景下，杠杆套息策略的成本稳定，支持适度乐观的杠杆策略。

风险提示

• 样本有限性和参与者代表性可能影响结果的准确性。
• 疫后经济恢复的加速可能对债券市场逻辑产生影响。

该调查问卷反映了市场对2023年5月银行间流动性的整体预期，包括对关键金融指标的预测，以及对杠杆策略的考量。分析基于多项因素，包括政策导向、市场行为模式和经济指标，提供了对当前金融市场环境的洞察。