【NIFD季报】流动性宽松，债牛行情延续——2024Q1债券市场

2024年NIFD季度报告摘要

主要国家货币政策及利率走势

• 主要经济体：2024年一季度，美国、欧洲等发达经济体选择维持利率不变，日本退出负利率政策，转向更为谨慎的货币政策。瑞士3月超预期降息。中国央行通过降准、降息等措施，进一步扩大实体空间让利。

• 美国：通胀超预期回升，新增非农就业大超市场预期。美联储预计年内将降息三次，态度偏“鸽派”。3月新增非农就业人数30.3万，失业率降至3.8%。

• 欧元区：通胀回落，核心通胀持续下降，预计在6月开启降息讨论。3月HICP为2.4%，核心HICP降至3.0%以下。

• 英国：通胀继续下降，核心通胀4.2%，通胀水平低于美国，是否降息仍需观察。

• 日本：退出YCC政策，停止10年期国债收益率的参考上限，但仍相对谨慎。通胀水平波动，依赖外部因素。

我国债券市场发展分析

• 市场概况：一季度，债券市场发行量环比下降，净融资规模有明显下降。国债市场成交量和成交金额提升，国债收益率整体下行。国债发行量有所收缩，地方债发行量有所收缩，但同业存单发行量再创新高。

• 国债市场：成交量和成交金额均有提升，平均成交天数保持稳定，平均换手率大幅提升。国债违约主要集中在房地产行业。

• 政策与改革：证监会连发四文，旨在提高上市公司质量，加强监管，防范金融风险。国家金融监督管理总局推进中小金融机构改革化险，强化信用风险管理，加快城市房地产融资协调机制落地。

展望

• 全球金融市场：全球金融市场波动，主要关注点在于各国货币政策调整时机和力度。

• 人民币汇率：人民币汇率受全球经济形势影响，关注汇率政策与市场预期的互动。

• 国内宏观经济：经济持续恢复，PMI重回扩张区间，一季度GDP同比增长5.3%，出口、投资表现良好。

• 宏观杠杆率：宏观杠杆率整体稳定，关注政策对杠杆率的影响。

• 中国宏观金融：金融体系稳健，政策聚焦于支持实体经济发展，优化金融资源配置。

• 金融监管：加强金融监管，防范系统性金融风险，提升金融体系稳定性。

• 中国财政运行：财政政策聚焦于支持经济复苏，关注财政支出效率与债务可持续性。

• 房地产金融：房地产市场政策调整，关注市场供需平衡与房价走势。

• 保险业运行：保险业稳健运营，关注产品创新与风险防控。

• 机构投资者的资产管理：机构投资者在市场中的角色日益重要，关注资产管理策略与市场影响力。

结论

2024年一季度，全球金融市场、人民币汇率、国内宏观经济等领域表现出一定的复苏迹象，但同时也面临着通胀、利率调整、经济复苏速度等不确定因素。中国债券市场在政策支持下保持活跃，但信用债市场仍存在结构性问题。金融监管与政策调整旨在促进金融稳定与高质量发展，房地产金融与保险业也受到政策关注。未来，全球与国内经济环境的不确定性可能影响金融市场走向，政策调整与市场反应将是关注焦点。