宏观点评：1-4月物价持续走低，怎么看、怎么办？

宏观经济研究报告摘要

一、关键数据概览

• 4月CPI：同比0.1%，低于预期的0.4%，较前值0.7%大幅下滑，为2009年底以来第四低。
• 4月PPI：同比-3.6%，低于预期的-3.3%，也低于前值-2.5%。
• 核心CPI：同比持平前值0.7%，环比上升0.1%，略弱于历史同期均值。
• CPI环比：-0.1%，符合季节性趋势。
• PPI环比：由持平转为-0.5%，为历史同期第三低。

二、市场展望

• 全年CPI、PPI中枢预测：2023年CPI中枢预计为1.0%，PPI中枢预计为-1.5%，相较于年初预期分别下调。
• 短期展望：短期内物价环境仍将持续低迷，原因在于内生动能不足、需求疲软和信心较低。
• 长期展望：预计国内物价已触底，但调整过程将延续一段时间，下半年有望温和回升。

三、结构性分析

• CPI食品与非食品：食品分项是主要拖累，非食品价格略有上升。
• 核心CPI与服务分项：核心CPI环比小升，服务分项价格有所回升。
• PPI生产资料与生活资料：生产资料环比转为下降，生活资料价格也呈现下滑态势。
• PPI细分行业：原油-化工、黑色、煤炭产业链是主要拖累，有色价格呈现分化态势。

四、风险提示

• 政策力度和外部环境存在不确定性，需密切关注政策应对措施和全球经济形势变化。

结论

2023年宏观经济环境显示物价持续走低，主要是由内需不足和信心不足导致。预计物价已处于底部区间，但调整过程将延续至下半年，期间CPI和PPI中枢预计将分别下调至1.0%和-1.5%。建议政策层面继续采取措施，加强内需刺激，提升市场信心，以促进经济增长。

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