建材行业周报：建材行业23Q1复苏进行中

行业研究|行业周报 看好（维持） 建材行业23Q1复苏进行中 ——建材行业周报 建材行业 国家/地区中国 行业建材行业 报告发布日期2023年05月11日 核心观点 行业23Q1数据与业绩改善，但整体不及市场预期。水泥行业新开工需求依然疲软，同时煤炭价格处于高位，主要上市公司22Q4与23Q1业绩表现均不及市场预 期。塔牌集团业绩大幅增长主要来自二级市场投资收益。早周期板块防水的科顺、减水剂的垒知、苏博特均表现为下游需求疲软，业绩不及预期。东方雨虹业绩表现较好来自于新业务和新渠道的拓展。后周期需求地产竣工23Q1同比增长14.7%，地产销售同比基本持平，需求呈现复苏态势。但后周期板块业绩修复并没有官方公布的宏观数据那么明显。玻璃业绩仍大幅下滑，主要原因是今年一季度价格相比去年同期仍处于低位。今年以来短暂的价格改善主要来自于季节性因素以及厂贸博弈，地产竣工端并未爆发真正的订单需求。管材两家上市公司均实现较明显的业绩增长，主要原因是管材原材料成本回落快于其他细分行业，而需求端有一部分基建市政需求的拉动，所以在成本压力解除需求相对较好的情况下，几乎可以算是建材行业表现最好的细分板块。瓷砖和涂料一季度看上去业绩都出现大幅增长，但主要是因为去年同期的基数实在太低，或者去年同期亏损状态，实际上今年一季度盈利 余斯杰yusijie@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521120002 的基数还是很小的。东鹏，蒙娜丽莎，三棵树，亚士创能几家主要上市公司利润都不超过3千万，还是小幅不及预期的。总体看，建材行业基本面的复苏是在兑现的，但是复苏情况不及市场预期。而官方宏观数据又出现了竣工数据超预期的情况，使得市场认为后续进一步进行地产政策刺激的可能性较低，导致建材近两个月估值持续回调。我们认为当前建材行业估值水平更为安全，基本面更为稳健。但寻求后续投资机会的话，还需要其他的催化剂。 本周市场回顾：本周（2023/5/4-2023/5/5）建材板块（中信）指数涨幅0.05%，相对沪深300收益为0.4%。年初至今，建材板块收益率为-3.2%，相较沪深300超额收益率为-7.3%。上周优选组合收益率为1.6%，相较建材指数超额收益率为1.6%， 累计收益率/超额收益率10.08%/25.00%。 建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价104.0元/重量箱，环/同比变化6.5%/+24.1%；库存4446万重量箱，环比下降11.3%，同比下降25.4%。本周全国主流缠绕直接纱均价4150元/吨，环比持平%；电子纱均价8000元/吨，环比持平。 本周全国水泥市场平均成交价为428元/吨，环比下降0.9%。本周水泥出货率57.4%，环比下降5.8%；库容比68.0%，环比西江0.7％。本周消费建材原材料中，沥青均价5185元/吨，环比下降2.3%；PVC均价5993元/吨，环比下降0.2%。 投资建议与投资标的 传统建材方面：建议关注地产政策落地带来的板块修复机会，一旦整体板块企稳，一线龙头弹性可以值得期待，代表性标的包括东方雨虹(002271，买入)，伟星新材(002372，未评级)，北新建材(000786，买入)，坚朗五金(002791，未评级)，兔宝 宝(002043，未评级) 新型建材领域：依然建议关注高纯石英砂/锂电池隔膜涂覆/药用玻璃/光伏玻璃四个细分板块，相关标的包括石英股份(603688，买入)，凯盛科技(600552，买入)，壹 石通(688733，增持)，山东药玻(600529，增持)，福莱特(601865，未评级)，亚玛顿(002623，未评级)。 建筑细分高景气领域/标的：高空租赁行业在未来2-3年依然能看到较快的行业增长和渗透率的持续提升，标的包括华铁应急(603300，买入)；受益于制造业和基建的回暖，装配式钢结构相关标的也将受益，标的包括鸿路钢构(002541，增持)。 下周建议组合：天山股份(000877，未评级)，冀东水泥(000401，未评级)，中国铁建(601186，未评级)，伟星新材(002372，未评级)，三棵树(603737，未评级)，旗滨集团(601636，买入) 风险提示 基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动 浮法玻璃价格仍存提升空间：——建材行业周报 玻璃与竣工持续改善，后周期需求改善持续兑现：——建材行业周报 销售数据持续改善，建材修复值得跟进： ——建材行业周报 2023-04-25 2023-04-19 2023-04-03 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、行情回顾（2023/5/4-2023/5/5）5 1.建材板块指数表现5 2.建材板块个股表现6 3.东方建材优选组合收益6 二、核心观点与投资标的7 三、建材行业周度数据8 1.玻璃行业周度数据9 2.玻纤行业周度数据11 3.水泥行业周度数据13 4.消费建材周度数据16 四、风险提示18 图表目录 图1：本周各行业指数（中信）涨跌幅（%）5 图2：年初以来各行业指数（中信）涨跌幅（%）5 图3：全国玻璃价格（卓创，含税，元/重量箱）9 图4：全国玻璃价格（隆众，不含税，元/重量箱）9 图5：华北玻璃价格（隆众，含税，元/重量箱）9 图6：华东玻璃价格（隆众，含税，元/重量箱）9 图7：2018/1/4-2023/5/5玻璃毛利（元/重量箱，以动力煤为燃料）10 图8：2018/1/4-2023/5/5玻璃毛利（元/重量箱，以管道气为燃料）10 图9：2019/10-2023/5/5玻璃在产产能（万t/d）10 图10：2018/1/7-2023/5/5玻璃库存（百万重量箱）10 图11：2021/2/28-2023/5/5沙河市社会库存（万吨）11 图12：2018/1/3-2023/5/5全国重碱价格（元/吨）11 图13：2018/1/3-2023/5/5全国天然气均价（元/立方米）11 图14：2018/1/1-2023/5/5全国石油焦价格（元/吨）11 图15：2018/1/1-2023/5/5缠绕直接纱均价（元/吨）12 图16：2018/1/1-2023/5/5电子纱G75均价（元/吨）12 图17：2018/1-2023/03玻纤在产产能（月底，万吨/月）13 图18：2018/1-2023/03玻纤行业库存（万吨/月）13 图19：2018/1/3-2023/5/5全国水泥价格（元/吨）13 图20：2018/1/3-2023/5/5全国熟料价格（元/吨）13 图21：2018/1/3-2023/5/5华东水泥均价（元/吨）14 图22：2018/1/3-2023/5/5华北地区水泥均价（元/吨）14 图23：2018/1/3-2023/5/5东北地区水泥均价（元/吨）14 图24：2018/1/3-2023/5/5西北地区水泥均价（元/吨）14 图25：2018/1/3-2023/5/5西南地区水泥均价（元/吨）15 图26：2018/1/3-2023/5/5中南地区水泥均价（元/吨）15 图27：2018/1/3-2023/5/5水泥-煤炭价差（元/吨）15 图28：2018/1/4-2023/5/5全国动力煤均价（元/吨）15 图29：2018/1/1-2023/5/5水泥出货率（%）16 图30：2018/1/1-2023/5/5水泥库容比（%）16 图31：2018/1/1-2023/5/5熟料库容比（%）16 图32：2018/1/1-2023/5/5磨机开工率（%）16 图33：2018/1/3-2023/5/5布油期货结算价（美元/桶）17 图34：2018/1/1-2023/5/5沥青均价（元/吨）17 图35：2018/1/4-2023/5/5全国PVC均价（元/吨）17 图36：2018/1/4-2023/5/5全国PP均价（元/吨）17 表1：本周建材指数（中信）/沪深300涨跌幅5 表2：本周建材板块涨幅/跌幅前五公司6 表3：本周优选组合收益6 表4：优选组合历史收益表现6 表5：建材行业数据一览表8 一、行情回顾（2023/5/4-2023/5/5） 1.建材板块指数表现 第111周（2023/5/4-2023/5/5）建材板块指数（中信）上涨0.05%，相对沪深300收益为0.4%。本周（2023/5/4-2023/5/5）建材指数（中信）收7,101.6，周涨幅0.05%；沪深300收4,016.9，周涨幅-0.3%。本周建材行业相对沪深300收益为0.4%。 表1：本周建材指数（中信）/沪深300涨跌幅 指数 本周涨幅 上周涨幅 年初以来涨幅 建材指数（中信） 7101.6 0.05% -1.6% -3.6% 沪深300 4016.9 -0.3% -0.1% 3.8% 数据来源：万得，东方证券研究所 本周(2023/5/4-2023/5/5，2个交易日)建材板块指数(中信)上涨0.05%，在中信30个细分子行业中排名第12。年初至今建材板块指数(中信)涨幅-3.6%，在中信30个细分子行业中排名第24。 图1：本周各行业指数（中信）涨跌幅（%） 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 综合金融 银行传媒 非银行金融纺织服装房地产建筑 电力及公用事业 商贸零售 综合煤炭建材 食品饮料交通运输轻工制造 钢铁汽车医药计算机机械 农林牧渔石油石化国防军工基础化工有色金属 电力设备及新能源 消费者服务 电子通信家电 -6% 数据来源：万得，东方证券研究所 图2：年初以来各行业指数（中信）涨跌幅（%） 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 传媒计算机通信建筑 石油石化非银行金融 家电 综合金融 电子银行 电力及公用事业 纺织服装有色金属 机械煤炭 交通运输 钢铁 商贸零售 医药国防军工轻工制造食品饮料 汽车建材 农林牧渔电力设备及新能源 房地产基础化工 综合 消费者服务 -30% 数据来源：万得，东方证券研究所 2.建材板块个股表现 第109周（2023/5/4-2023/5/5）建材板块（中信）涨幅居前的公司分别为中铁装配、青松建化、祁连山、三圣股份、万里石，周涨幅分别为18.2%、12.8%、7.3%、7.1%、5.1%。 表2：本周建材板块涨幅/跌幅前五公司 本周涨幅前五 周涨幅 本周跌幅前五 周跌幅 中铁装配 18.2% 旗滨集团 -9.8% 青松建化 12.8% 洛阳玻璃 -9.6% 祁连山 7.3% 西部建设 -9.2% 三圣股份 7.1% 鲁阳节能 -7.6% 万里石 5.1% 海南瑞泽 -6.0% 数据来源：万得，东方证券研究所 3.东方建材优选组合收益 东鹏控股 -0.1% 0.0% -0.3% -0.2% 0.2% 伟星新材 -0.8% 0.0% -0.3% -0.8% -0.5% 三棵树 -1.5% 0.0% -0.3% -1.5% -1.2% 华建集团 17.9% 0.0% -0.3% 17.9% 18.3% 力诺特玻 4.0% 0.0% -0.3% 4.0% 4.3% 旗滨集团 -9.8% 0.0% -0.3% -9.9% -9.5% 优选组合 1.6% 0.0% -0.3% 1.6% 1.9% 下周建议组合为中国铁建，旗滨集团，伟星新材，三棵树，冀东水泥，天山股份。 表3：本周优选组合收益 公司名称本周涨跌幅建材板块周涨幅沪深300周涨幅相对建材板块超额收益相对沪深300超额收益 数据来源：万得，东方证券研究所 表4：优选组合历史收益表现 优选组合 建材板块 沪深300 优选组合相对建材板块超额收益 优选组合相对沪 深300超额收益 第一-一百一十周(2021/2/22-2023/4/28) 11.92% -16.57% -26.72% 28.50%