贵金属（黄金、白银）期货期权日报

贵金属（黄金、白银）期货期权日报 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：稀有贵金属研究中心史家亮王骏执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com成文时间：2023年5月10日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【行情复盘】日内，美元指数和美债收益率表现偏强，贵金属承压震荡小幅回落；对美国债务违约风险和银行业危机的担忧，给贵金属提供避险支撑；市场关注焦点为即将公布的通胀数据，可能为美国利率前景提供新线索。近期，银行业危机仍在蔓延，债务上限问题仍未解决，债务违约风险仍在加大，美联储如期加息25BP后将暂停加息，现货黄金一度刷新历史新高至2081.82 美元/盎司，随后回落。截止17:00，现货黄金整体在2025-2038美元/盎司区间震荡偏弱运行。现货白银整体在25.5-25.7美元/盎司区间震荡偏弱运行。国内贵金属日内维持震荡上涨行情，沪金涨0.46%至454.9元/克，沪银涨0.3%至5771元/千克。 【重要资讯】①当地时间周二的债务上限谈判上，美国总统拜登与麦卡锡互不相让，持续约 1个小时的谈判未取得任何进展，双方定于12日再议，并可能在当地时间周二晚、周三继续会面， 麦卡锡称其否定了将债务上限延长至9月30日的缓兵之计。②纽约联储主席威廉姆斯表示，今年没理由降息，如有需要可以再次加息，并称看到信贷进一步收紧的迹象，这可能会影响美联储未来加息前景。③5月10日20点30分，美国将公布4月CPI数据，目前市场预计其同比增速为5%，与上月一致，核心CPI同比增速较上个月放缓，为5.5%，但预计CPI环比增速有所加速，由上个月的0.1%上升至0.4%。 【交易策略】运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势；亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等黑天鹅事件的影响。美欧银行业危机引发避险需求，美联储政策收紧预期迅速转向，美元美债走势偏弱，贵金属持续走强，关注调整行情；后续政策宽松转向、经济下行风险、央行购金持续等宏观因素下，黄金将会不断刷新历史新高，贵金属逢低做多依然是核心。 运行区间分析：美联储政策宽松预期与银行业风险等因素影响下，伦敦金刷新历史新高，一度涨至2081.82美元/盎司（460元/克）；伦敦金连续上涨后关注调整低吸机会，下方继续关注1950-1970美元/盎司（435-440元/克）支撑；未来随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金刷新历史新高可能性依然较高。白银高位偏强运行，上方关注能否站稳26美元/盎司（5800元/千克）和27美元/盎司关口（6000元/千克）强阻力位；下方关注24美元/盎司整数关口（5400元/千克）支撑，逢低做多依然合适。风险事件引发避险需求，鹰派加息逻辑转为鸽派宽松，贵金属强势上涨，逢低做多依然是核心。前期多单继续持有，未入场者等待低吸机会。 黄金期权方面，黄金整体行情依然偏强，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AU2308P400 第1页 合约。白银期权方面，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AG2308P5000合约。 目录 一、贵金属行情数据3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读5 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析9 （一）黄金持仓分析9 （二）白银持仓分析9 四、贵金属期权数据分析10 （一）期权合约月份及合约简介10 （二）期权策略建议11 一、贵金属行情数据 2023/5/10 沪金活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪金2305 456.5 1.73 1.29 455 1.40 2.28 4.65 沪金2306 453.54 0.47 2.14 452.8 0.31 1.97 0.59 沪金2308 454.9 0.46 2.18 454.2 0.31 2.01 0.62 沪金2310 455.94 0.45 2.17 455.3 0.31 2.03 0.59 沪金2312 456.94 0.42 2.20 456.32 0.28 2.04 0.63 沪金2402 457.36 0.40 2.16 456.96 0.32 2.06 0.54 2023/5/10 沪金活跃合约成交持仓数据统计与分析 合约名称 T日成交量 成交环比变动（%） T日成交额(亿元） T日持仓量 T日持仓额（亿元） 持仓量环比变动（%） 投机度 沪金2305 21 250.00 0.10 21 0.01 -12.50 1.00 沪金2306 30154 -9.07 136.54 77478 35.08 -4.81 0.39 沪金2308 140134 -1.34 636.51 192028 78.50 1.82 0.73 沪金2310 23734 -2.74 108.06 96559 39.57 0.01 0.25 沪金2312 10728 0.33 48.96 50377 20.69 3.94 0.21 沪金2402 413 -8.02 1.89 2523 1.04 -0.39 0.16 总计 205184 -2.64 932.05 418986 174.89 0.34 0.49 图1上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 2023/5/10 沪银活跃合约成交持仓数据统计与分析 合约名称 T日成交量 成交环比变动 T日成交额(亿元） T日持仓量 T日持仓额（亿元） 持仓量环比变动 投机度 沪银2305 610 116.31% 0.53 6362 0.82 -0.97% 0.10 沪银2306 498614 9.43% 429.81 358075 33.95 -0.97% 1.39 沪银2307 77468 10.02% 66.91 194478 18.48 -0.66% 0.40 沪银2308 185452 4.14% 160.45 316421 30.11 1.46% 0.59 沪银2309 56759 16.98% 49.18 71831 6.85 1.09% 0.79 沪银2310 3272 5.75% 2.84 3757 0.36 0.43% 0.87 沪银2311 850 10.25% 0.74 2035 0.19 5.33% 0.42 总计 823025 8.86% 710.47 952959 90.76 0.27% 0.86 图2上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 日内，美元指数和美债收益率表现偏强，贵金属承压震荡小幅回落；对美国债务违约风险和银行业危机的担忧，给贵金属提供避险支撑；市场关注焦点为即将公布的通胀数据，可能为美国利率前景提供新线索。近期，银行业危机仍在蔓延，债务上限问题仍未解决，债务违约风险仍在加大，美联储如期加息25BP后将暂停加息，现货黄金一度刷新历史新高至2081.82美 元/盎司，随后回落。截止17:00，现货黄金整体在2025-2038美元/盎司区间震荡偏弱运行。现货白银整体在25.5-25.7美元/盎司区间震荡偏弱运行。国内贵金属日内维持震荡上涨行情，沪金涨0.46%至454.9元/克，沪银涨0.3%至5771元/千克。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【宏观经济与贵金属周度风险提示】5月8日-5月12日当周，数据方面关注中美4月通胀数据、中国社融数据、美国初请失业金人数和通胀预期等数据；风险事件关注美英央行官员讲话以及银行业危机、债务上限问题。具体来看，周一，伦敦证券交易所休市一日。周二，中国4月贸易帐、4月社融数据；拜登据悉与国会就债务上限问题召开会议、美联储公布高级贷款专员意见调查报告和2023年金融稳定报告、美联储卡什卡利就最低工资召开小组讨论、联储理事杰斐逊发表讲话。周三，美国当周API、EIA原油库存、EIA战略石油储备库存、美国4月CPI报告；EIA公布月度短期能源展望报告；纽约联储主席威廉姆斯发表演讲。周四，中国4月CPI年率；英国央行利率决定；美国初请失业金人数、4月PPI报告；欧佩克公布月报；G7财长和央行行长会议召开；英国央行行长贝利召开新闻发布会、美联储理事沃勒发表讲话。周五，美国5月一年期通胀率预期。周六，美联储理事杰斐逊、库克和票委布拉德发表讲话。本周关注焦点为中美通胀数据、中国社融数据以及美国银行业危机、债务上限问题。中国通胀预计将会进一步下行，国内货币政策保持相对问题，未来不排除进一步偏宽松可能。美联储5月加息25BP后基本结束本轮加息周期，美国通胀数据表现、银行业危机以及债务上限问题将会进一步影响市场关于美联储政策转向宽松的预期；预计美国通胀将会继续小幅下行，但是下跌空间有限，对美联储货币政策转向预期影响相对有限。美国银行业危机和债务上限危机仍在蔓延，当前仍不能排除金融危机出现可能。对美联储而言，当前仍然面临抗通胀、防风险和稳经济的权衡问题；另外，政府债务上限风险提升，为金融市场增加不确定性，这需要联储货币政策保持宽松。综合考虑下半年经济衰退预期、通胀回落预期、银行业危机和债务上限问题等，预计美联储下半年会降息2-3次，降息2次可能性大于3次；除非银行业危机演变成金融危机、债务上限问题引发信用违约，美联储会加速开启新一轮的量化宽松周期。美元指数和美债收益率仍有下行空间，美指震荡调整后继续震荡走弱可能性大。美联储政策宽松预期、银行业风险、 债务上限问题、经济衰退预期、央行购金，美元美债偏下行等因素综合影响下，贵金属整体表现偏强概率大，伦敦金将不断刷新历史新高，逢低做多贵金属仍然合适。 【美国债务上限问题仍无进展，双方谈判将会持续】在当地时间周二的债务上限谈判上，美国总统拜登与麦卡锡互不相让，持续约1个小时的谈判未取得任何进展，双方定于12日再 议，并可能在当地时间周二晚、周三继续会面，麦卡锡称其否定了将债务上限延长至9月30日的缓兵之计，需在下周前，原则上达成债务上限协议。拜登在谈判后态度有所软化，称可以削减支出和赤字。具体来看，美国总统拜登表示，美国将不会发生债务违约，将于周五再度会见国会领导人，已做好与国会商讨预算问题的准备，美国政府可以削减支出及财政赤字，但麦卡锡提议的减支方案将损害美国民众利益；不排除短期提高债务上限；延长债务上限的期限应该超过一年；绝对肯定会避免违约情况发生。麦卡锡则表示，短期延长债务上限不在讨论范围内，国会工作人员将在下次与拜登会晤前寻找节省预算的办法；作为提高债务上限的一部分，拜登将不得不同意削减支出水平；论债务上限如何调整，都将包括联邦支出方面的变化。另外，美国总统拜登表示，如果有必要留在华盛顿就提高债务上限问题进行谈判，他有可能取消即将前往日本参加G7峰会、澳大利亚和巴布亚新几内亚的行程。拜登的言论亦说明债务上限问题的重要性，是美国政府当前最为核心的问题，急需得到解决。美国财政部借款咨询委员会同时表示，必须尽快提高债务上限，但也需要更加长久的解决方案；是时候通过完全废除债务上限来引入执行财政责任的替代方法。在美国达到31.4万亿美元的法定债务上限后，如果财政部用尽今年早些时候实施的非常措施来履行其义务，提高债务上限问题无法解决，美国可能出现债务违约。为了避免美国债务违约，国会必须在财政部用完紧急资金之前投票决定提高或暂停债务上限。从当前美国政府表现来看，债务上限问题依然严峻，继续影响金融与商品市场；但是基于美国国家利益的角度考量，美国出现债务违约对两个党派都无利好，故最后妥协达成一致的可能性比较大，短期提高债务上限概率比较高，但是谈判之路坎坷与艰难。债务上限僵局 将会增加市场避险需求，利多避险资产；但是同时会加剧经济衰退预期，利空风险类大宗商品。债务上限问题一旦得到解决，就会形成短期的反向影响，但是不会改变整体趋势。 【美联储官员发表偏鹰派言