晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年5月11日 联系人：�竣冬 期货从业资格：F3024685投资咨询资格：Z0013759研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、国家主席习近平5月10日在河北省雄安新区考察，主持召开高标准高质量推进雄安新区建设座谈会并发表重要讲话。他强调，雄安新区已进入大规模建设与承接北京非首都功能疏解并重阶段，工作重心已转向高质量建设、高水平管理、高质量疏解发展并举；要全面落实创新驱动发展战略，推动各领域改革开放前沿政策措施和具有前瞻性的创新试点示范项目在雄安落地。2、科技部与国资委召开工作会商会议。科技部部长王志刚强调，要支持中央企业面向国家重大需求，聚焦“卡脖子”领域，坚决打赢关键核心技术攻坚战，有效维护国家产业安全。要引导中央企业把基础研究摆在更加突出位置，加大基础研究投入，提升原始创新能力。3、社保基金会召开会议强调，要抓好基金投资运营中心工作，深入分析当前我国人口发展形势，持续夯实应对人口老龄化财富基础。要主动融入国家战略，了解我国科技自主创新和产业发展情况，进一步找准服务国家大局的切入点和着力点，更好发挥长期资金优势和市场引领作用，支持实体经济发展和现代化产业体系建设。4、高能级城市相继释放楼市支持措施。上海、杭州、合肥等多地提高多孩家庭公积金贷款或租房提取额度，苏州支持公积金“商转公”，多城再对限购予以局部放松等。据贝壳研究院不完全统计，4月重点城市出台提振政策15次，政策出台数量较上月明显增加。5、美国4月CPI同比增长4.9%，连续第10次下降，为2021年4月以来新低，低于市场预期的5%，前值为5%。美国4月核心CPI同比增长5.5%，符合市场预期，前值为5.6%。环比看，美国4月CPI增长0.4%，符合市场预期，前值为0.1%。股指期货5月10日A股市场整体单边下行走势为主，各关键指数普遍收跌，上证综指盘中一度考验3300点关口，板块层面大金融、中特估等热门普遍回撤但是两市接近3000个股收涨。截至收盘，上证综指下跌1.15%报收3319.15点，深证成指上涨0.14%报收11140.19点，创业板指上涨0.73%报收2262.22点，科创50指数下跌0.82%报收1025.71点。申万一级31个行业(2021年新)涨跌互现，其中汽车、电力设备、美容护理涨幅靠前而银行、非银金融、石油石化跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达10215亿元，北上资金日内净流入55.71亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2673.91点、3996.87点、6173.81点和6627.31点，日度涨跌幅分别为-1.11%、-0.77%、-0.13%和0.24%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2305）较现货指数分别升水0.07%、升水0.02%、贴水0.11%和贴水0.04%。昨日A股市场各关键指数持续震荡回落且结构上中证500以及中证1000相对强势于上证50以及沪深300，基本符合我们预期，两市成交始终维持万亿之上同时北上资金日度净流入规模环比放大，大金融、中特估热门板块成为回调主力。隔夜美国通胀数据不及预期，美股市场三大关键性股指涨跌互现，美债收益率多下行同时美元指数震荡收跌，国际贵金属以及原油期货普遍收跌。短线来看，近期A股市场风格有所切换且主要表现为资金向低估值板块聚集，中特估相关概念持续受资金关注，当下A/H相对溢价已至高位，我们建议不要高估这种机制分化成交结构的可持续性；基本面角度，政治局会议增量政策预期阶段性再度落空，近月PMI数据低于市场预期同时继续反馈经济结构性“冷热不均”格局，一季报数据一定程度上不及预期，同时近期海外大类资产整体表现凸显避险属性，其中关键性影响因素在于美国地区性银行流动性风险持续发酵、美国技术性违约风险暴露窗口临近以及俄乌地缘政治风险事件边际趋紧。考虑到近期A股市场资金面情绪修复本就尚未完成且最 新政治局会议没有给到更多利好消息支撑，同时海外风险资金波动较大，我们认为期指短线不排除阶段性回调风险，建议投资者偏向谨慎防御对待。中长线来看，国内经济复苏趋势性仍在，同时国内流动性宽松格局并未发生转变，而海外金融风险事件导致美联储加息路径预期更具确定性背景下美债收益率大概率已经完成二次触顶进程，北上资金积极流入态势有望持续，我们对期指中长线持谨慎乐观观点，持续关注指数低位战略配置价值。股指期货策略方面，短线单边观望为主，备兑或套保仓位考虑适度减仓，长线寻求低多进场机会，套利策略再度阶段性观望，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，5月10日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，当日无逆回购到期，单日净投放20亿元。货币市场方面，SHIBORO/N上行4.80bp报1.8610%，SHIBOR1W下行0.70bp报2.2280%，SHIBOR3M下行1.4bp报2.3630%。银行间主要利率债收益率普遍下行。10年期国开活跃券“23国开05”收益率下行1.4bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率下行1.75bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行2.5bp，3年期国开活跃券“23国开02”收益率下行3.25bp。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.13%，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.14%，2年期主力合约涨0.05%。银行间有关部门下发通知称，要求各银行控制通知存款、协定存款利率加点上限。对于通知存款利率，国有大行不能超过基准利率0.1个百分点，其他银行不能超过基准利率0.2个百分点。美国4月CPI同比4.9%，低于预期和前值，两年来首次降至5%以下。中信证券明明指出，二季度GDP增速有望达到7%左右。美国4月CPI同比4.9%，低于预期和前值，两年来首次降至5%以下。资金面方面，银行间市场周三资金继续宽松，隔夜回购加权利率进一步下行逾12bp报在1.11%，七天加权利率则仍在围绕1.8%窄幅波动。策略方面长期维持债券做多性价比不高的判断，除非有降息或者其他超预期的冲击，否则债市收益率运行下方空间不大，10年国债收益率突破2.75%阻力位后再快速下行，现券表现好于期货，市场情绪过热，单边策略短期观望，跨期套利可继续考虑3T-TL做陡期限机构曲线套利。棉花隔夜ICE棉市价格下跌，7月合约报收80.62美分/磅，跌0.32%，跌幅放缓。当前市场忧虑中国需求，亦在等待周四和周五将出台的周度出口报告和月度供需报告。棉市基本面来看，美国棉花主产区迎来降雨对于棉花种植生长有利，种植进度略为偏慢，USDA：截至5月7日的美棉种植进度为22%，偏慢于去年同期和五年均值的23%。短线回踩寻求支撑过程，中线仍在40周均线压力下偏弱运行。国内郑棉基本面利多在价格上得到体现，郑棉一度上涨至16000关口附近后承压回落，市场依旧担忧需求，因为海外订单不足，需求忧虑一直是困扰国内棉价的主要因素。不过近期偏多的基本面是新年度棉花种植面积下降和不良的天气导致棉花产量忧虑影响。另外，当前阶段国内棉花商业库存进入去库存状态，下游棉纱库存低位，支撑棉价。技术上郑棉向下寻求支撑过程，重心逐步上移。逻辑与观点：供给端变化逐步偏多，但仍存需求忧虑，郑棉震荡运行，重心上移。白糖隔夜ICE原糖继续上涨，主力7月合约报收26.64美分/磅，涨幅1.76%，ICE白糖期货8月合约收于717.7美元/吨，日涨1.26%。基本面依旧给市场带来提振，一方面北半球供给收缩，减产及产量不及预期继续支撑糖价，一方面市场担忧巴西因 港口拥堵可能带来出口受限问题继续给贸易流带来紧张态势，且由于厄尔尼诺天气可能会出现，新榨季产量预期继续下降。Czarnikow预计泰国2023/24年度甘蔗产量仅7400万吨，较本年度减少21%，因厄尔尼诺天气和蔗农转型更为有利的作物种植影响。技术上原糖价格仍在5日均线上方强势运行。国内糖市昨日现货稳中有涨，成交增加，基差继续维持偏强走势。基本面上涨逻辑仍未改变，国内产需缺口大，进口倒挂严重，进口预期下降仍支撑糖价趋涨态势。中国糖协公布的4月产销数据显示产销率已高达57.4%，工业新增库存381万吨同比下降百万吨以上，达近十年最低水平。整体基本面依旧支撑糖价上涨。技术上郑糖价格高位背离，短线高位强势震荡运行。逻辑观点：内外糖倒挂，减产等支撑内糖驱涨动力仍在。油脂油料周三MPOB报告发布，马棕4月份产量和库存均低于市场预期，市场认为棕榈油产量偏低或与斋月假期有关；在去库利多出尽之后，棕榈油盘面大幅下挫并拖累其他油脂走势。连盘豆粕继续回落，国内豆粕现货价格下调，而良好的播种进对美豆市场带来压力，市场等待本周六凌晨USDA5月份供需报告。全国基差报价：截至5月9日，一级豆油天津09+580元/吨，日照09+550元/吨；24度棕榈油天津现货09+600，华东现货09+650，广东现货09+500；豆粕天津09+800，日照09+900，华东09+850。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日蛋价维持稳定偏弱，截止5月10日粉蛋均价4.25元/斤，红蛋区均价4.35元/斤，当前蛋价同比仍处于较高位，养殖盈利尚可。趋势上来看，饲料成本下滑，蛋鸡在产存栏呈增加趋势，供给水平逐步抬高，天气转暖，不利于储存，消费表现不及预期，进入5月蛋价压力逐步增大。短期来看，目前产业库存不高，供给水平仍偏低，5月下旬前现货大跌难度较大。近期鸡蛋市场行情不及预期，养殖户对后市预期降低，鸡苗补栏意愿较弱，规模化养殖企业按计划补栏，鸡苗补栏进度偏慢。目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单至6月下旬，小厂在6月初，规模化种鸡场报价在3.2-3.6元/羽，小厂报价2.8-3.0元/羽；本周青年鸡企业销售不快，远月订单在6-7月份，青年鸡（60日龄）主流报价16.0-17.5元/羽。逻辑和观点：饲料趋势下滑，在产存栏持续增加，气温升高，消费表现不及预期，现货整体转弱，不过期货近月已跌至综合成本线，下方空间有限。09及以后的合约长线预期仍偏弱，不过老鸡淘汰节奏对09合约影响权重增加，随着现货逐步转弱，预计老鸡淘汰环比或增加，边际上有利于缓解市场对远月的悲观预期。操作上建议空单逐步止盈离场或谨慎短多。苹果期货：主力合约震荡走强，05合约收8656元/吨，价涨40点，成交缩量减仓；山东产区：山东产区出库速度有所增加，客商采购积极性较高，整体出库良好。部分货源需求较好，交易氛围较好，山东有冷库有虎皮现象。近期山东冷库好货价格偏硬，其中沂源县价格下滑较多，走货加快。近期山东出库稳定，首先是客商手中货源不多，按需补货；其次是部分有固定客户或者自有档口的客商需求量一直稳定为主，最后是西部产区价位过高叠加果农货量较少，部分客商转移至山东调货。 西部产区：五一期间，西部产区冷库去库速度有所加快。由于产地货源报价居高，利润空间较小，同时果农手中货源偏少，从产地采购发货的客商较少，近期西部产区出库稳定偏快，部分产区价格稳定，局部地区价格略有上浮。当前西部产区果农货源不多，客商有序出库，后期压力或不大。西部小单车及电商采购见多，整体出库环比增加但仍处于平稳状态。卓创资讯，截止到2023年5月4日全国冷库目前存储量约为404.21万吨，冷库去库存率为53.88%。本周(20230427-0503)共计出货量36.44万吨。出货速度与上周基本持平，低于去年同期。钢联：截至5月3日，本周全国主产区库存剩余量为345.31万吨，单周出库量32.60万吨。本周销区市场走货由于天气原因稳定偏慢，部分销区市场好货价格有所上涨，差货略有下跌，整体表现销量稳定。四月份，苹果销区销售较好，因为苹果占据天时、地利，首先：市场时令水果偏少，草莓、砂糖橘收尾；