晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年5月10日 联系人：�竣冬 期货从业资格：F3024685投资咨询资格：Z0013759研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、据海关统计，今年前4个月，我国外贸进出口总值13.32万亿元，同比增长5.8%，其中出口7.67万亿元，同比增长10.6%；进口5.65万亿元，同比增长0.02%；贸易顺差2.02万亿元，扩大56.7%。中国4月出口（以美元计价）同比增8.5%，前值增14.8%；进口降7.9%，前值降1.4%；贸易顺差902.1亿美元，前值881.9亿美元。2、国家统计局：2022年全国规模以上企业就业人员年平均工资为92492元，比上年名义增长5.0%，其中，中层及以上管理人员189076元，增长4.7%；专业技术人员133264元，增长6.6%；办事人员和有关人员85881元，增长4.1%；社会生产服务和生活服务人员70234元，增长3.3%；生产制造及有关人员71147元，增长3.9%。3、商务部：一季度，我国服务贸易继续保持增长态势，服务进出口总额15840.1亿元，同比增长8.7%。其中出口6805.1亿元，下降4.7%，降幅比1-2月收窄7.1个百分点；进口9035亿元，增长21.6%；服务贸易逆差2229.9亿元。4、中国4月乘用车市场零售达163万辆，同比增长55.5%，环比增长2.5%，为2010年以来仅有的两次环比正增长之一。4月新能源车市场零售52.7万辆，同比增长85.6%，环比下降3.6%，今年以来累计零售184.3万辆，同比增长36%。5、美国总统拜登：刚刚就债务上限问题进行了一场富有成果的会谈，美国将不会发生债务违约，将于周五再度会见国会领导人，已做好与国会商讨预算问题的准备，美国政府可以削减支出及财政赤字，但麦卡锡提议的减支方案将损害美国民众利益；不排除短期提高债务上限；延长债务上限的期限应该超过一年；绝对肯定会避免违约情况发生；一直在考虑第14条修正案关于债务的问题；仍致力于出席G7峰会之行。股指期货5月9日A股市场整体冲高回落，各关键指数普遍收跌，上证综指盘中创阶段性新高之后失守3400点关口，大金融板块盘中先扬后抑，北上资金日度小幅净流入。截至收盘，上证综指下跌1.10%报收3357.67点，深证成指下跌0.90%报收11125.02点，创业板指下跌1.21%报收2245.82点，科创50指数下跌2.18%报收1034.21点。申万一级31个行业(2021年新)普遍收跌，其中传媒、建筑装饰、通信、美容护理跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达12242亿元，北上资金日内净流入9.83亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2703.94点、4027.88点、6181.98点和6611.64点，日度涨跌幅分别为-0.60%、-0.86%、-1.07%和-1.36%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2305）较现货指数分别升水0.05%、贴水0.03%、贴水0.10%和升水0.03%。昨日A股市场上演过山车行情，各关键指数先扬后抑且收盘普遍大幅收跌，无论是中特估还是大金融概念均出现跳水。隔夜美股市场三大关键性股指全线收跌，美债收益率多上行而美元指数小幅收涨，国际贵金属期货普遍收涨同时原油期货全线上涨。短线来看，近期A股市场风格有所切换且主要表现为资金向低估值板块聚集，中特估相关概念持续受资金关注，当下A/H相对溢价已至高位，后续密切观察行情可持续性，昨日热门板块先扬后抑呈现跳水行情；基本面角度，政治局会议增量政策预期阶段性再度落空，近月PMI数据低于市场预期同时继续反馈经济结构性“冷热不均”格局，一季报数据一定程度上不及预期，同时近期海外大类资产整体表现凸显避险属性，其中关键性影响因素在于美国地区性银行流动性风险持续发酵、美国技术性违约风险暴露窗口临近以及俄乌地缘政治风险事件边际趋紧。考虑到近期A股市场资金面情绪修复本就尚未完成且最新政治局会议没有给到更多利好消息支 撑，同时海外风险资金波动较大，我们认为期指短线不排除阶段性回调风险，建议投资者偏向谨慎防御对待。中长线来看，国内经济复苏趋势性仍在，同时国内流动性宽松格局并未发生转变，而海外金融风险事件导致美联储加息路径预期更具确定性背景下美债收益率大概率已经完成二次触顶进程，北上资金积极流入态势有望持续，我们对期指中长线持谨慎乐观观点，持续关注指数低位战略配置价值。股指期货策略方面，短线单边观望为主，建议考虑备兑或套保仓位续持，长线寻求低多进场机会，套利策略建议考虑近期逢高阶段性止盈，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，5月9日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，当日无逆回购到期，净投放20亿元。货币市场方面，SHIBORO/N上行2.00bp报1.8130%，SHIBOR1W下行1.30bp报2.2350%，SHIBOR3M下行0.9bp报2.3770%。银行间主要利率债收益率普遍下行，10年期国开活跃券“23国开05”收益率下行1.3bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率下行1bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行1.25bp，3年期国开活跃券“23国开02”收益率下行1.7bp，30年期国债活跃券“22附息国债24”收益率下行0.65bp。国债期货小幅收涨，30年期主力合约涨0.05%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.01%。宏观数据方面，据海关统计，4月以美元计算出口同比8.5%，预期8.00%，前值14.80%。进口同比-7.9%，预期-0.20%，前值-1.40%，贸易顺差902.1亿美元，前值881.9亿美元。资金面方面，银行间市场周二资金供给依旧充裕，隔夜回购加权平均利率上日反弹后再度回落逾15bp，七天加权利率窄幅波动。昨日股市偏弱，全天冲高回落，上证指数收跌1.1%报3357.67点，创业板指跌1.21%，万得全A跌1.16%，万得双创跌1.88%。市场成交额12242亿元。策略方面长期维持债券做多性价比不高的判断，除非有降息或者其他超预期的冲击，否则债市收益率运行下方空间不大，10年国债收益率关注2.75%阻力位短期或有反复，激进者可考虑下探短线阻力位布空。跨期套利可继续考虑3T-TL做陡期限机构曲线套利。棉花隔夜ICE棉市价格下跌，7月合约报收80.87美分/磅，跌2.77%，跌幅较大，市场忧虑中国需求和美元的走升，但整体仍是观望态势，等待周末将出台的月度供需报告。棉市基本面来看，美国棉花主产区迎来降雨对于棉花种植生长有利，但当前美棉种植偏慢，截至5月7日的美棉种植进度为22%，偏慢于去年同期和五年均值的23%。短线回踩寻求支撑过程，中线仍在40周均线压力下偏弱运行。国内郑棉基本面利多在价格上得到体现，郑棉一度上涨至16000关口附近后承压回落，市场依旧担忧需求，因为海外订单不足，需求忧虑一直是困扰国内棉价的主要因素。近期偏多的基本面是新年度棉花种植面积下降和不良的天气导致棉花产量忧虑影响。另外，当前阶段国内棉花商业库存进入去库存状态，下游棉纱库存低位，支撑棉价。技术上郑棉价格未能有效突破16000关口，向下寻求支撑过程关注下方10/20日均线支撑。逻辑与观点：供给端变化逐步偏多，但仍存需求忧虑，郑棉震荡运行，重心上移。白糖隔夜ICE原糖震荡中微微收涨，主力7月合约报收26.18美分/磅，涨幅0.42%，ICE白糖期货8月合约收于709.1美元/吨，较之前一个交易日跌1.1%。近期糖价走势表现或似上冲动力减弱，因资金在减持多头头寸，或者增加套保压力，价格或 已经伴随北半球生产的结束而得到反应，而来自于巴西生产陆续增加正在制约糖价上涨，不过市场仍旧观望巴西港口拥堵可能带来出口受限问题。技术上原糖价格仍在5日均线上方运行，摆动指标与价格形成高位背离态势，糖价进入高位调整运行。国内糖市昨日现货稳中有跌，成交不多，基差继续维持偏强走势。基本面上涨逻辑仍未改变，国内产需缺口大，进口倒挂严重，进口预期下降仍支撑糖价趋涨态势。4月产销数据出台，产销率已高达57.4%，工业新增库存381万吨同比下降百万吨以上达近十年最低水平，依旧利于糖价高位驱涨。不过高价格对需求的抑制，叠加技术上郑糖价格高位背离，短线高位震荡调整运行。逻辑观点：内外糖倒挂，减产等支撑内糖驱涨动力仍在，中短线面临技术性调整但不改糖价上涨趋势。油脂油料周二内盘油脂震荡回落，豆菜油库存回升令油脂承压；马棕从近三周高点回落，周三MPOB报告发布前市场避险情绪升温，关注午间MPOB供需报告。连盘豆粕高位调整，随着油厂整体开工率的提升，上周国内豆粕库存有所恢复；良好的播种进度令美豆市场承压并对远期成本有所冲击，截至5月7日，美豆播种进度为35%，一周前为19%，上年同期为11%，五年平均进度为21%，关注国内油厂开工情况及本周USDA5月供需报告。全国基差报价：截至5月8日，一级豆油天津09+580元/吨，日照09+550元/吨；24度棕榈油天津现货09+600，华东现货09+650，广东现货09+500；豆粕天津09+800，日照09+900，华东09+850。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日蛋价稳定偏弱，截止5月9日粉蛋均价4.25元/斤，红蛋区均价4.35元/斤，当前蛋价同比仍处于较高位，养殖盈利尚可。趋势上来看，饲料成本下滑，蛋鸡在产存栏呈增加趋势，供给水平逐步抬高，天气转暖，不利于储存，消费表现不及预期，进入5月蛋价压力逐步增大。短期来看，目前产业库存不高，供给水平仍偏低，5月下旬前现货大跌难度较大。近期鸡蛋市场行情不及预期，养殖户对后市预期降低，鸡苗补栏意愿较弱，规模化养殖企业按计划补栏，鸡苗补栏进度偏慢。目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单至6月下旬，小厂在6月初，规模化种鸡场报价在3.2-3.6元/羽，小厂报价2.8-3.0元/羽；本周青年鸡企业销售不快，远月订单在6-7月份，青年鸡（60日龄）主流报价16.0-17.5元/羽。逻辑和观点：饲料趋势下滑，在产存栏持续增加，气温升高，消费表现不及预期，现货整体转弱，不过期货近月已跌至综合成本线，下方空间有限。09及以后的合约长线预期仍偏弱，不过老鸡淘汰节奏对09合约影响权重增加，随着现货逐步转弱，预计老鸡淘汰环比或增加，边际上有利于缓解市场对远月的悲观预期。操作上建议空单逐步止盈离场。苹果期货：主力合约震荡偏弱，05合约收8616元/吨，价跌15点，成交缩量减仓；山东产区：山东产区出库速度环比上周放缓，但客商采购积极性较高，整体出库良好。部分货源需求较好，交易氛围较好，山东有冷库有虎皮现象。近期山东冷库好 货价格偏硬，其中沂源县价格下滑较多，走货加快。近期山东出库稳定，首先是客商手中货源不多，按需补货；其次是部分有固定客户或者自有档口的客商需求量一直稳定为主，最后是西部产区价位过高叠加果农货量较少，部分客商转移至山东调货。西部产区：五一期间，西部产区冷库去库速度有所加快。由于产地货源报价居高，利润空间较小，同时果农手中货源偏少，从产地采购发货的客商较少，近期西部产区出库稳定偏快，部分产区价格稳定，局部地区价格略有上浮。当前西部产区果农货源不多，客商有序出库，后期压力或不大。西部小单车及电商采购见多，整体出库环比增加但仍处于平稳状态。卓创资讯，截止到2023年5月4日全国冷库目前存储量约为404.21万吨，冷库去库存率为53.88%。本周(20230427-0503)共计出货量36.44万吨。出货速度与上周基本持平，低于去年同期。钢联：截至5月3日，本周全国主产区库存剩余量为345.31万吨，单周出库量3